Меню
Меню

Московская и
Санкт-Петербургская биржи –
где лучше покупать акции?

Сравниваем две торговые площадки
Алексей Шемякин
Частный инвестор

В августе Московская биржа начала торги американскими акциями, входящими в индекс S&P 500. Изначально планировалось добавить 50 наиболее ликвидных бумаг. Сейчас уже торгуются акции 20 эмитентов, оставшиеся 30 будут доступны до конца 2020 года. Список бумаг опубликован на сайте биржи. Почти все эти компании хорошо известны на территории России, причём не только инвесторам. Также МосБиржа заявила, что список американских акций будет пополняться в зависимости от спроса.

Американские акции на Московской бирже торгуются за рубли. На рисунке ниже в таблице с котировками для большей наглядности добавлен столбец со стоимостью соответствующей акции в рублях. Цена в отечественной валюте пересчитывается ежедневно по текущему биржевому курсу доллар/рубль. Очевидно, что цены и в долларах также регулярно меняются, но общее представление о стоимости американских бумаг уже должно сложиться.

Рис. 1. Источник: https://www.moex.com/n29514/?nt=106

Расширение списка торгуемых бумаг за счёт акций США — существенный шаг для Московской биржи, и её акционеры должны быть довольны будущим увеличением объёмов торгов. Однако инвестиционное сообщество восприняло новшество довольно осторожно. Основная причина — Санкт-Петербургская биржа (СПб), на которой в данный момент торгуется порядка 1400 американских акций, и этот список постоянно увеличивается. Чтобы Московская биржа смогла догнать СПб по количеству торгуемых иностранных бумаг, ей нужно серьёзно постараться. Тем не менее если МосБиржа сможет перетянуть на себя торги популярными американскими акциями, то её финансовые показатели могут значительно улучшиться.

Для примера на рисунке ниже показаны итоги за один из дней августа. Результаты одного дня, конечно, не показательны, но могут ознакомить с объёмами. В частности, только акциями компании Boeing на Санкт-Петербургской бирже наторговали на 55,5 млн долл. По текущему курсу это около 4 млрд руб.

Рис. 2. Итоги торгов на СПб за 11.08.2020. Источник: https://spbexchange.ru/ru/market-data/totals.aspx

Для сравнения приведу итоги торгов за тот же день на Московской бирже.

Рис. 3. Итоги торгов на МосБирже за 11.08.2020. Источник: МосБиржа

Как можно увидеть, торги американскими акциями в России по объёмам составляют достойную конкуренцию российским голубым фишкам.

Покупать акции за рубли или за доллары?

В качестве конкурентного преимущества МосБиржа предлагает покупать американские акции за рубли. Это очень удобно, поскольку не нужно задумываться, где приобрести валюту. Особенно если учесть, что на самой бирже можно обменивать валюту только лотами по тысяче единиц. При этом дивиденды по американским акциям будут начисляться в долларах, то есть при необходимости реинвестировать их всё снова может появиться необходимость обмена валюты. К счастью, у многих брокеров (в частности — «Открытие Брокер») можно поменять евро и доллары по биржевому курсу на сумму от одной единицы валюты.

Говоря о дивидендах, стоит упомянуть о налогообложении. Если вы заполняли форму W-8BEN для получения льготы по налогам на дивиденды американских акций на СПб, то её, вероятно, придётся снова оформить — в этот раз уже для акцепта в депозитарии Московской биржи. Эта процедура платная, и может стоить 500–600 руб. в зависимости от брокера.

Вернёмся к вопросу, вынесенному в заголовок статьи, — где же лучше покупать акции? Ответ зависит от цен на акции на различных площадках и размерах транзакционных издержек.

С издержками всё просто. W-8BEN заполняется на три года, вам нужно подсчитать, что выгоднее — заплатить, условно, 600 руб. за акцепт формы в депозитарии Московской биржи, тратиться на обмен валюты или переплачивать налоги на дивиденды. Рассмотрим различные ситуации для иллюстрации выбора между Московской биржей и СПб.

Пример 1. Вы хотите купить три акции Twitter (TWTR). Они стоят около 110 долл. (примерно 8 тыс. руб.), дивиденды не платятся, в наличии у вас только рубли. Если это будет ваша единственная сделка в ближайшие три года с американскими акциями, то можно совершить сделку на МосБирже, W-8BEN не заполнять и не тратиться на обмен валюты.

Пример 2. Вы хотите составить портфель из дивидендных аристократов и получать дивиденды длительное время. Предполагаемая стоимость портфеля — 10 тыс. долл., в наличии имеются только рубли. Дивидендная доходность аристократов в среднем 2%, то есть с 10 тыс. долл. вложений каждый год вы будете получать 200 долл. Чтобы обменять валюту, потребуется заплатить комиссию примерно 250 руб. (по тарифам «Открытие Брокер»). Без формы W-8BEN налог на дивиденды составит 30%, то есть из 200 долл. на счёт будет зачислено только 140. С формой W-8BEN вы получите дивиденды в сумме 180 долл., и 6 долл. нужно будет доплатить самостоятельно, то есть оформление декларации в первый год сэкономит вам 34 долл. (около 2400 руб. по нынешнему курсу). Заполнение декларации для МосБиржи стоит 600 руб., для СПб — бесплатно, но придётся менять валюту: это будет стоить 250 руб. С портфелем стоимостью 10 тыс. долл. немного выгоднее покупать акции на СПб: затраты на обмен валюты ниже, чем стоимость оформления W-8BEN.

Пример 3. Продолжение второго примера: вы хотите купить акции, но уже на 30 тыс. долл. В таком случае расходы на обмен валюты будут выше стоимости оформления W-8BEN в НРД. Для такого крупного портфеля уже выгоднее покупать акции на Московской бирже.

Приведённые выше примеры во многом искусственные, но наглядно показывают, что выбор между Московской биржей и Санкт-Петербургской во многом обуславливается размером портфеля. Если вы собираетесь купить акции сразу на сумму более чем 2 млн руб. (примерно 30 тыс. долл.), то только брокерская комиссия за совершение сделок будет кратно превышать стоимость оформления W-8BEN, подобными расходами можно пренебречь. Для портфеля размером 1–2 тыс. долл. накладные расходы в размере 600 руб. могут оказаться существенными.

Также следует учитывать ваши планы на дивиденды, которые будут зачисляться на ваш счёт в долларах: собираетесь ли вы их реинвестировать, выводить в виде валюты или в виде рублей. Здесь также могут появиться расходы на конвертацию.

Если у вас в наличии только рубли и нужно купить акции на сумму 10–20 тыс. долл. или больше, то, скорее всего, выбор будет также в пользу МосБиржи. Для небольших портфелей и/или при наличии валюты Санкт-Петербургская биржа может оказаться предпочтительнее.

Цены акций на разных площадках

Московская и Санкт-Петербургская биржи — это разные торговые площадки, друг с другом не связанные, и логично предположить, что цены акций на них будут отличаться. Хотя бы в силу того, что бумаги торгуются в разных валютах, а биржевой валютный курс постоянно меняется. Тем не менее здравый смысл подсказывает, что котировки на обеих площадках будут примерно одинаковыми. Если по какой-то причине котировки расходятся на значительную величину, и это продолжается длительное время, то появляется возможность арбитража: можно купить акции подешевле на одной площадке, перевести их на другую и продать подороже. Разновидностью такого арбитража является парный трейдинг, когда на одной площадке по бумаге открывается длинная позиция, а на другой — короткая. Позиции удерживаются, пока цены не сравняются.

Немного о проблемах брокеров. Мне доводилось сталкиваться с мнением, что торговля одними и теми же акциями на разных площадках усложнит брокерам жизнь: они, мол, должны обеспечивать наилучшие условия по сделкам. Такие проблемы выглядят надуманными. В конце концов, как-то вопрос наилучших условий по сделке решался до того, как появилась объединённая Московская биржа ММВБ-РТС. Брокер легко снимет с себя ответственность, заставив клиента перед отправкой поручения выбирать торговую площадку, на которой нужно совершить сделку. Тем более такая логика уже заложена в терминал QUIK, а выпуск соответствующего обновления для мобильного приложения не является принципиально неразрешимой задачей.

Рис. 4. Выбор счёта/субсчёта/торговой площадки для совершения сделки в терминале QUIK от «Открытие Брокер»

У клиента могут быть различные причины, чтобы совершить сделку на конкретной площадке, даже если там будет не самая лучшая цена из доступных — и на примерах выше это наглядно показано.

Больше интересных материалов