Какие акции не стоит покупать

Несколько надёжных, проверенных на практике советов
Артём Хачатрян
 Кандидат экономических наук. Личный брокер «Открытие Брокер»

Каждый инвестор знает, что жизнь непредсказуема: никто из нас не застрахован от финансового кризиса, стихийного бедствия, скандала с именем эмитента и десятка других причин, которые вызывают резкое падение акций. Тем не менее, мы можем оперировать цифрами и трезво оценивать ситуацию, чтобы избежать провала хотя бы на этапе формирования портфеля.

Важно решить, какой методикой отбора акций для инвестирования мы будем пользоваться. Сегодня существует множество рекомендованных способов поиска прибыльных акций. Увы, некоторые из них напоминают подтверждение теории струн, а другие — гадание на кофейной гуще. Поэтому мы будем придерживаться только надёжных, проверенных на практике методов.

Как выбрать эмитента

Чтобы определиться с выбором компании-эмитента, мы должны задать себе три главных вопроса:

  1. Чего добилась компания в своей отрасли за последние 5-10 лет? Если в нашем распоряжении статистика компании за период менее пяти лет, мы определённо рискуем. Не зря же начинающим инвесторам рекомендуют обращать внимание только на лидеров рынка.
  2. Есть ли у компании конкурентное преимущество? Это может быть любой перевес — монополия, раскрученный бренд, супернизкие цены, уникальный товар или услуга. Если компания долго удерживает свои позиции и умеет подстраиваться под изменения на рынке, она точно заслуживает нашего интереса.
  3. Какова вероятность, что компания будет существовать через десять лет? Мы должны понимать, будет ли в дальнейшем актуален товар или услуга, которую предоставляет наш эмитент. Для этого желательно иметь знания в отрасли, которая нас интересует, или, по крайней мере, хорошего консультанта.

Иными словами, мы должны проанализировать прошлое и настоящее компании, а затем предречь ее будущее, основываясь на фактах. Если картина получится туманная или вовсе печальная, нам стоит отказаться от покупки таких акций.

4 типа компаний-эмитентов:

  1. А — успешная (растущая).
  2. В — хорошая (прибыльная).
  3. С — неустойчивая (предкризисная).
  4. D — убыточная (кризисная).

Разумеется, нам нужны только акции класса А и В.

Чтобы понять, к какому типу относится эмитент, необходимо провести анализ его финансовой отчётности. В первую очередь нас интересуют такие показатели, как чистая прибыль, собственный капитал, долгосрочный долг и отношение долгосрочного долга к чистой прибыли.

Пример компании типа А
Год

Чистая
прибыль (руб.)

Собственный
капитал (руб.)

Рентабельность
собств. капитала

Долгосрочный
долг (руб.)

Отношение долга
к прибыли

2013 2 10 20% 4 2
2014 2,5 11,5 21,74% 5 2
2015 3,12 13,22 23,6% 6 1,92
2016 3,91 15,2 25,7% 7 1,79
2017 4,88 17,49 27,9% 8  1,64

Примерно так должны выглядеть показатели компании, которая идеально подходит для инвестиций. Мы видим, что чистая прибыль, размер собственного капитала и уровень рентабельности выросли за пять лет. Особенно важно, что этот рост происходил равномерно и без провалов. При этом долгосрочный долг ни разу не превысил годовую чистую прибыль более чем в пять раз. Мы можем посчитать, что среднее превышение долга над прибылью составило 1,87 раз — это очень хороший показатель.

Пример компании типа В
Год

Чистая прибыль (руб.)

Собственный капитал (руб.)

Рентабельность собственного капитала

Долгосрочный долг (руб.)

Отношение долга к прибыли

2013 2 10 20% 4 2
2014 1,2 11,5 10,4% 5 4,17
2015 -1 10,5 - 6 -
2016 2 12,5 16% 7 3,5
2017 1,5 14,5 10,3% 8  5,33

Мы видим, что у компании в прошлом были некоторые трудности, но она успешно с ними справилась. Главное отличие хорошей компании от плохой — быстрый выход из предкризисной ситуации. В такие акции ещё мы можем инвестировать, хотя это сопряжено с риском.

Пример компании типа С
Год

Чистая прибыль
(руб.)

Собственный капитал
(руб.)

Рентабельность
собственного капитала

Долгосрочный
долг

Отношение долга
к прибыли

2013 2 10 20% 4 2
2014 -1,2 8,8 Нет 6 Убыток
2015 -1 7,8 Нет 10 Убыток
2016 -2 5,8 Нет 12 Убыток
2017 0,2 6 3,33% 12  60

Мы видим, что из пяти лет существования компании три — это работа в убыток. Как только статистика эмитента начинает напоминать этот вариант, мы должны устраниться от покупки его акций или как можно быстрее продать их, если уже купили.

Реальные примеры убыточных компаний

Перейдём от абстрактных цифр к отчётности реально существующих эмитентов.

Классический пример кризисной компании — американские горнодобытчики Cliffs Natural Resources (сейчас — Cleveland-Cliffs Inc.) в 2010-2015 гг.

Финансовые показатели Cliffs Natural Resources

Год Чистая прибыль (млн долларов)

Собственный капитал (млн долларов)

Долгосрочный долг (млн долларов) Долгосрочный долг/Чистая прибыль
2010 1 019,90 3 845,90 1 713,10 1,68
2011 1 619,10 5 785,00 3 821,90 2,36
2012 -899,40 4 632,70 3 960,70 --
2013 413,50 6 069,50 3 022,60 7,31
2014 -7 224,20 -1 413,30 2 962,30 --
2015 -749 -1 981,40 2 699,40  


Падение цены акций за эти пять лет составило 95%, через год одно из крупных горнодобывающих производств компании было закрыто. В таблице мы можем видеть падение капитала, большие долги и не слишком удачное восстановление после потери прибыли в 2013 году.

Рис. 1. График падения стоимости акций Cliffs Natural Resources

Однако иногда картина не всегда так однозначна. Бывает, что у компании хорошие показатели прибыли и прироста капитала, но долгосрочный долг вызывает опасения. Это очень тревожный знак для инвестора. Хорошим примером может служить история авиакомпании «Трансаэро», которая прекратила свою деятельность в 2015 году.

Финансовые показатели «Трансаэро»
Год

Чистая прибыль (млн руб.)

Собственный капитал (млн руб.)

Рентабельность собственного капитала

Долгосрочный долг (млн руб.)

Отношение долга к прибыли

2007 -154,83 -2751,50 Нет 8462,13 Нет
2008 -3106,43  -5871,38 Нет 20548,57 Нет
2009 -1973,07 733,82 Нет 21927,53 Нет
2010 580,77 1420,79 40,88 7442,92 12,81
2011 1831,93 1028,07 78,19 7583,87 4,14
2012 901,97 1858,45 48,53 8452,89 9,37
2013 1029,99 2772,92 37,14 20134,69 19,55
2014 -19322,47 14713,75  Нет  29494,84   Нет

Мы видим, что у «Трансаэро» был прибыльный период с 2010 по 2013 год, но при этом средняя долговая нагрузка составляла 11,47. При условии, что идеальное соотношение долг/прибыль — не более 5, мы можем понять, что послужило причиной кризиса компании в 2014 году.

Рис. 2. График падения стоимости акций компании Трансаэро
Инструменты для поиска акций

Ниже приведён небольшой список сайтов и приложений, которые помогают ориентироваться на фондовом рынке.

open-broker.ru/analytics
quote.rbc.ru — лента котировок акций, фондовых индексов и показателей фундаментального анализа + новости компаний.
msn.com/ru-ru/money — показатели акций российских компаний.
msn.com/en-us/money — показатели акций американских компаний. research.valueline.com/screener/stock — сканирование акций американских компаний по заданным параметрам.
en.boerse-frankfurt.de — котировки акций европейских компаний.

Заключение

Итак, мы рассмотрели основные моменты, которые позволят нам спрогнозировать банкротство эмитента. К сожалению, этот метод не спасёт в случае, если настоящие показатели скрываются руководством компании. Однако в остальных ситуациях финансовая отчётность и положение компании на рынке — вполне надёжные ориентиры. Надеемся, что эта информация была полезной. Желаем удачных инвестиций!

---
P.S.: cтатья подготовлена по материалам книги А. Г. Хачатряна «Успешные инвестиции на фондовом рынке: как зарабатывать на акциях».