Меню
Меню

Как заработать на росте золота: акции российских золотодобытчиков

Как заработать на росте золота: акции российских золотодобытчиков
Алексей Шемякин
Частный инвестор

Все способы вложений в драгметаллы (часть первая, часть вторая), описанные ранее, можно условно назвать товарными, т.к. в том или ином виде вы приобретаете золото в виде товара, а не производительного актива. Вы не будете получать пассивный доход от своих вложений в виде дивидендов, единственная выгода — это положительная переоценка вашего имущества. Заработать на росте стоимости золота, получая при этом пассивный доход, возможно, если вы приобретёте акции золотодобывающих компаний.

Давайте рассмотрим золотодобывающие компании, акции которых торгуются на российском и на американском фондовых рынках. Представляю вам обзор их деятельности на основе данных последней доступной отчётности по состоянию на февраль 2019 года. Проанализируем деятельность компаний и доходность покупки их акций по сравнению с вложениями в золото за последние два года — с февраля 2017.

Прежде чем мы приступим к разбору компаний, посмотрим, как изменились котировки акций по сравнению со стоимостью золота. 

  • BRZL — «Бурятзолото»;
  • LNZL — «Лензолото», обыкновенные акции;
  • LNZLP — «Лензолото», привилегированные акции;
  • POLY — «Полиметалл»;
  • PLZL — «Полюс»;
  • SELG — «Селигдар», обыкновенные акции;
  • SELGP — «Селигдар», привилегированные акции;
  • Gold, $ — золото в долларах;
  • Gold, rub — золото в рублях. 
Polymetal International plc

Компания имеет активы в России, Казахстане и Армении, владеет восемью месторождениями золота и серебра. Её акции торгуются на Московской бирже под тикером POLY и включены в первый уровень листинга. Однако бумаги «Полиметалла» на бирже представлены как акции иностранного эмитента. Если вы планируете получать дивиденды, то брокер не будет являться налоговым агентом. В этом случае вы должны сами исчислить налог и уплатить его. Сложность заключается и в том, что эмитент выплачивает дивиденды в долларах.

Посмотрим на операционную деятельность компании. По итогам 2017 года выручка компании составила 1,815 млрд долларов, а чистая прибыль — 354 млн. Операционная прибыль компании — 510 млн долларов. Промежуточную отчётность по стандартам МСФО на сайте компании найти не удалось, последние сведения — пресс-релиз о финансовых результатах за первое полугодие 2018 года. Согласно ему, выручка компании составила 789 млн долларов, чистая прибыль — 175 млн. Сведения об операционной прибыли не указаны. По грубым оценкам, выручка компании за 2018 год составит около 1,6 млрд долларов. Чистая прибыль останется примерно на уровне 2017 года. Рентабельность собственного капитала по итогам полугодия 2018 составила 12%. Если предположить, что чистая прибыль в долларах останется на уровне 2017 года, то по итогам года рентабельность собственного капитала составит примерно 24%. По итогам 2017 года рентабельность собственного капитала была на уровне 35%. Рентабельность компании в долларах снижается, но всё равно остаётся на высоком уровне.

В 2017 году на операционную деятельность компании были потрачены примерно две трети выручки, что показывает хорошую маржинальность бизнеса. Вероятно, что по итогам 2018 года маржинальность будет на том же уровне.

Если бы вы купили акции «Полиметалла» в феврале 2017 года, они обошлись бы примерно по 12,5 доллара за штуку. Компания выплачивает дивиденды два раза в год — вы получили бы дивиденды четыре раза, общей суммой 79 центов до вычета налогов, т.е. примерно 6,5% за два года. Однако сейчас стоимость акции упала до 11 долларов, т.е. отрицательная переоценка стоимости акции намного больше полученных дивидендов. Вы получили бы убыток от вложений.

Если считать в рублях, то привлекательность вложений ещё ниже. В рублях золото выросло примерно на 20%, стоимость акции осталась примерно на том же уровне, что и два года назад.

Резюме: «Полиметалл» выглядит привлекательной инвестицией сам по себе, но вряд ли поможет заработать на росте золота. 

Polyus Gold International Limited

По заверениям самой компании, «Полюс» является крупнейшей в России и входит в десятку ведущих мировых золотодобытчиков. Доказанные запасы золота составляют 68 млн унций — это второе место в мире. Акции компании торгуются на Московской бирже под тикером PLZL и входят в котировальный список первого уровня.

Посмотрим на операционные показатели в годовой отчётности компании за 2018 год. Выручка «Полюса» составила 184 млрд рублей, операционная прибыль — 96 млрд рублей, чистая прибыль — 34 млрд рублей. Маржинальность впечатляет — почти 50%, однако при растущих показателях выручки чистая прибыль упала на две трети — результат хеджирования валютных рисков. Собственный капитал золотодобытчика — 25 млрд рублей, что даёт рентабельность капитала на фантастическом уровне — более 130% годовых! Но при этом у компании накопленный убыток в размере 38 млрд рублей, и он вырос по сравнению с предшествующим годом. Судя по всему, дивиденды по итогам 2018 года будут намного ниже, чем по итогам 2017 года.

Посмотрим, сколько бы вы заработали, если бы купили акции «Полюса» в феврале 2017 года. Тогда акции торговались примерно по 4 500 рублей. За время владения вы получили бы 382 рубля дивидендов до вычета налогов. Сейчас акции торгуются примерно по 5 300 рублей. С учётом полученных дивидендов ваши первоначальные инвестиции за эти два года выросли бы на 26%. Акции этого золотодобытчика принесли бы вам больше, чем вложения непосредственно в золото, если считать в рублях.

Резюме: похоже, «Полюс» может быть неплохой альтернативой вложениям в золото и даже может давать большую доходность. Операционные показатели — феноменальные, но увеличение накопленного убытка при наличии чистой прибыли должно внушать опасение. Если вы захотите купить акции этой компании, то перед покупкой стоит подробнее узнать, что происходит. 

«Лензолото», «Бурятзолото»

За два года акции этих компаний упали более, чем на 25%. По акциям «Бурятзолота» дивиденды последнее время не выплачивались.

По акциям «Лензолота» последние два года дивиденды выплачивались только по привилегированным акциям. С февраля 2017 года вы получили бы 42 рубля на акцию, при стоимости акции около 2 500 рублей. Если посмотреть дивидендную историю за ранние годы, то можно увидеть, что эпизодически выплачивались крупные дивиденды, но это непредсказуемые выплаты. Больше похоже на выигрыш в лотерею.

Резюме: акции «Лензолота» и «Бурятзолота» лучше обойти стороной.

«Селигдар»

На бирже торгуются как обыкновенные, так и привилегированные акции «Селигдара». Обыкновенные акции за последние два года упали в цене на 25%, однако привилегированные могут показаться выгодным вложением. Примерно с ноября 2018 года акции показали хороший рост, хотя до этого динамика была смешанная.

Ценность привилегированной акции определяется размером дивиденда. В дивидендной политике общества написано, что владельцы привилегированных акций имеют право на фиксированный дивиденд в размере 2,25 руб. Но дивиденды по привилегированным акциям выплачивались не каждый год. Ни в дивидендной политике, ни в уставе не сказано, что дивиденд на привилегированную акцию не может быть меньше дивиденда на обыкновенную акцию.

Резюме: при цене привилегированной акции примерно 24 рубля и дивиденде 2,25 рубля покупка может быть выгодной инвестицией сама по себе, но вряд ли вы заработаете на росте золота.

 

Хочу обратить ваше внимание, что никакая часть данного материала не может рассматриваться в качестве рекомендации к совершению сделок на бирже.