Как заработать на росте золота: акции иностранных золотодобытчиков

Barrick Gold, Newmont Mining, Agnico-Eagle Mines
Алексей Шемякин
Частный инвестор

Ранее мы рассмотрели варианты прямых вложений в золото, покупки паёв «золотых» фондов и акций российских золотодобытчиков. В этой статье мы рассмотрим акции крупнейших иностранных золотодобывающих компаний, торгующихся на американском фондовом рынке. 

Barrick Gold (NYSE: GOLD)

Компания владеет пятью из десяти крупнейших золотых активов первого уровня(tier 1 gold assets) в США, Демократической Республике Конго, Мали и Доминиканской Республике. По заявлениям менеджмента, компания имеет самые низкие операционные затраты по сравнению с конкурентами.

Консолидированная выручка группы за 2018 год составила 1,2 млрд долларов, из них операционная прибыль — 295 млн. Маржинальность около 25%, неплохой показатель. Чистая прибыль составила 227 млн долларов. Выручка и чистая прибыль уменьшились по сравнению с 2017 годом. Собственный капитал компании составляет 3,7 млрд долларов. Это значит, что рентабельность собственного капитала меньше 10%. Дивиденды выплачиваются ежеквартально. По итогам 2017 года было выплачено 12 центов на акцию, по итогам 2018 года — 19 центов. В данный момент акции торгуются на уровне 17 долларов, дивидендная доходность меньше 1%. 

Рис. 1. График изменения цены акций Barrick Gold
Рис. 1. График изменения цены акций Barrick Gold

Если бы мы покупали акции в феврале 2017 года, нам пришлось бы заплатить примерно 25 долларов за каждую. Инвестиция принесла бы около 30% убытка. Очевидно, что дивидендные выплаты не исправили бы ситуацию.

Резюме: несомненным плюсом компании является то, что она владеет несколькими привлекательными золотыми активами. Однако операционные показатели Barrick Gold средние. Вложения в золото выгоднее вложений в компанию, которая это золото добыла. 

Newmont Mining (NYSE: NEM)

Компания основана в 1916 году, на бирже NYSE торгуется с 1940-х годов. Владеет активами в Северной и Южной Америке, Африке и Австралии. По состоянию на февраль 2018 года золотые запасы компании оцениваются в 68,5 млн унций.

Последней доступной отчётностью является отчёт за III квартал и девять месяцев 2018 года. Выручка компании за девять месяцев составила 5,2 млрд долларов. Операционная прибыль — примерно 2,2 млрд долларов. Маржинальность на очень хорошем уровне. Чистая прибыль — 283 млн долларов. Собственный капитал — 11,5 млрд долларов. Рентабельность собственного капитала — 2,5%. Практически на уровне вложений в гособлигации США.

Посмотрим, какую доходность мы получили бы, если бы купили два года назад акции Newmont Mining. 

Рис. 2. График изменения цены акций Newmont Mining
Рис. 2. График изменения цены акций Newmont Mining

В феврале 2017 года акция стоила примерно 35-37 долларов, в феврале 2019 — около 33 долларов. Дивиденды платятся четыре раза в год. Если бы вы купили акцию в начале 2017 года, то в феврале 2019 года суммарно получили бы 81 цент дивидендов за всё время. При цене акции около 33 долларов мы получаем примерно 2,5% дивдоходности. Золото за этот же период выросло на 6%. Цена акции упала на 10%. Очевидно, что полученные дивиденды не компенсируют эту разницу.

Резюме: по сравнению с вложениями в золото вложения в Newmont Mining оказались менее выгодными. Но их результат всё равно лучше, чем у Barrick Gold.

GoldCorp (NYSE: GG)

Основные активы компании сосредоточены в Канаде, Мексике, Аргентине, Доминиканской Республике и Чили. Золото не единственный добываемый металл, компания также производит цинк, серебро, свинец и медь.

В 2018 году выручка компании составила 3 млрд долларов, это меньше, чем в 2017 году. Тогда выручка была 3,4 млрд. Однако операционная прибыль выросла: в 2018 году — 791 млн долларов, в 2017 — 511 млн. Маржинальность — примерно 25%. Несмотря на улучшение операционных показателей, по итогам 2018 года компания получила убыток в размере 4,1 млрд долларов, в то время как в 2017 была прибыль в размере 658 млн. Собственный капитал компании составляет примерно 9 млрд долларов. В прибыльном 2017 собственный капитал компании составлял 14 млрд долларов, и рентабельность капитала была около 5%.

При наличии таких крупных убытков не стоит надеяться на рост акций. 

Рис. 3. График изменения цены акций GoldCorp
Рис. 3. График изменения цены акций GoldCorp

За последние два года акции потеряли в цене примерно треть. За это время вы получили бы 16 центов дивидендов.

Резюме: вложения в золото оказались выгоднее, чем в саму золотодобывающую компанию. 

Kinross Gold (NYSE: KGC)

Компания основана в 1993 году. Её активы расположены в США, Бразилии, Чили, Гане, Мавритании и России. Штабквартира компании находится в Торонто.

Последняя доступная финансовая отчётность — за 2018 год. Выручка компании составила 3,2 млрд долларов. Операционная прибыль — 200 млн долларов. Маржинальность очень низкая. По итогам года компания показала убыток в 25,6 млн долларов. В то время как в 2017 году была чистая прибыль в размере 442 млн. Собственный капитал компании не изменился за 2017 и 2018 годы: 4,5 млрд долларов. В лучший год рентабельность собственного капитала была около 10%.

Посмотрим, какой доход принесли бы вложения в акции Kinross Gold. 

Рис. 4. График изменения цены акций Kinross Gold
Рис. 4. График изменения цены акций Kinross Gold

Если вы не купили акции 5 февраля 2017 года, то вероятно, вы не получили большого убытка. В оптимистичном варианте вы остались бы «при своих». Дивидендов компания не платила с 2013 года.

Резюме: Kinross Gold может оказаться неплохим вариантом вложений, если золото будет дорожать. Но сейчас инвестиции в золото выгоднее, чем в акции золотодобывающей компании.

Agnico-Eagle Mines (NYSE: AEM)

Компания владеет восемью шахтами в Канаде, Финляндии и Мексике. Ведёт разведку и разработку в Канаде, США и Швеции. Объёмы производства — более 1,5 млн унций золота в год.

Последняя доступная финансовая отчётность — за девять месяцев 2018 года. Выручка компании составила 1,6 млрд долларов, на уровне предыдущего года. Операционная прибыль составила примерно 160 млн долларов. Маржинальность около 10%, довольно низкий показатель. Чистая прибыль примерно 67 млн долларов. Собственный капитал компании — 5 млрд долларов, убытки прошлых лет — 570 млн.

Посмотрим доходность вложений в акции. Если бы вы купили акции в феврале 2017 года, то до февраля 2019 года суммарно получили бы дивидендами 97 центов на акцию. При цене акции около 42 долларов дивдоходность составила бы 1% годовых. 

Рис. 5. График изменения цены акций Agnico-Eagle Mines
Рис. 5. График изменения цены акций Agnico-Eagle Mines

Как и в случае с Kinross Gold, если вы не купили акции 5 февраля 2017 года, то вряд ли убыток был бы большим. Дивиденды скрасили бы отрицательную переоценку акции.

Резюме: вложения в Agnico-Eagle Mines не принесли бы значительного дохода. Вложения в золото оказались более выгодными.

Ни одна американская золотодобывающая компания из обзора не принесла своим акционерам за последние два года больше прибыли, чем вложения непосредственно в золото. Однако при улучшении ситуации на рынке золота компании Barrick Gold, Newmont Mining, Agnico-Eagle Mines могут проявить себя.

 

Хочу обратить ваше внимание, что никакая часть данного материала не может рассматриваться в качестве рекомендации к совершению сделок на бирже.