Меню
Меню

Как стать умнее аналитиков?

Немного о законе «Об акционерных обществах» и подзаконных актах, и почему они важны для рядового инвестора
Алексей Шемякин
Частный инвестор

Новички на фондовом рынке склонны доверять мнениям аналитиков. Из-за того, что фондовый рынок — это нечто новое и неизвестное, начинающим инвесторам кажется, что финансовые аналитики обладают каким-то секретным знанием, которое недоступно никому другому. Однако реальность такова, что нет никакого секретного знания. Аналитики просто знают и используют в своей деятельности информационные ресурсы, о существовании которых начинающие инвесторы не догадываются в силу своего небольшого опыта.

Куда смотреть?

Одним из таких ключевых ресурсов является страница раскрытия корпоративной информации. Она должна быть у каждого эмитента, акции которого обращаются на бирже. И это не требование биржи, это требование федерального законодательства (закон «Об акционерных обществах») и регулятора («Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг», утверждённое Центробанком России).

Совместно эти два нормативно-правовых акта устанавливают перечень сведений, которые эмитент должен раскрывать на обязательной основе. Список довольно обширный, не имеет смысла перечислять весь. Чаще всего публикуется информация о заседаниях совета директоров и ежеквартальной/годовой отчётности. Реже — информация о проведении общих собраний акционеров или о сделках с акциями общества, которые совершало само общество или члены правления.

Настоятельно рекомендую открыть закон «Об акционерных обществах» и «Положение о раскрытии информации...» и изучить эти нормативно-правовые акты. Необязательно тратить время на внимательное чтение, достаточно изучить оглавление, чтобы в общих чертах представлять требования, которые накладывает законодательство на эмитентов. Конечно, ничто не мешает вам детально разобрать те или иные разделы перечисленных нормативно-правовых актов.

Если вы возьмёте какую-либо компанию, будете периодически проверять её страницу раскрытия корпоративной информации и сверять с тем, что пишут финансовые аналитики, то быстро убедитесь, что в большинстве случаев это просто пересказ существенных фактов. Конечно, информация в том виде, в котором она раскрывается эмитентом, может показаться сложной для восприятия: много «служебной» информации, новичку тяжело сразу акцентировать внимание на полезном содержимом. А финансовые аналитики преподносят информацию в удобной для восприятия форме, и это их основное преимущество. Но важно понимать один неочевидный момент: если вы принимаете инвестиционное решение на основании мнения какого-то аналитика, то базой для вашего решения является чей-то вольный пересказ существенных фактов, который может сильно исказить первоначальную информацию.

Проиллюстрирую это на примере из собственной инвестиционной биографии. Несколько лет назад ходили слухи, что ММК будет продавать свой турецкий металлургический завод, так как он стал убыточным. Однако в ленте раскрытия информации я видел сообщения о том, что собирается совет директоров, где в повестке дня было что-то вроде «перспективы развития турецкого подразделения», уже не помню точно. Потом состоялся совет директоров, где был решён вопрос о проведении дополнительной эмиссии акций для турецкого подразделения, последовали существенные факты о том, что эмиссия действительно проводилась, а ММК выступал покупателем допэмиссии. Но всё это время в деловых СМИ были упоминания о том, что завод убыточен и его будут продавать. Мне было очевидно, что завод не продадут, а будут спасать — путём допэмиссии проводят докапитализацию. Когда компания собирается продавать одну из своих «дочек», она не проводит допэмиссии, а определяет балансовую стоимость имущества этого подразделения.

Возвращаясь к тому, что пишут аналитики в своих обзорах: ни один «гуру» фондового рынка не расскажет вам больше информации, чем сообщается в существенных фактах. Если бы «гуру» действительно владел какой-то достоверной дополнительной информацией, то это, скорее всего, были бы инсайдерские сведения. Понятно, что в этом случае нет никаких причин делиться такой ценной информацией с широкой общественностью, тем более — бесплатно.

В заключение хочу сказать следующее. Прочитайте закон «Об акционерных обществах» и «Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг». Конечно, эти документы не такие увлекательные, как, например, Бенджамин Грэм «Разумный инвестор» или книги Питера Линча, но они дают понимание того, какие правила действуют на нашем фондовом рынке. Одно только понимание правил «игры» придаст вашим инвестиционным решениям больше силы. Читайте существенные факты компаний, а не мнения аналитиков. Это позволит принимать решения на основании достоверной информации. 

Где найти существенные факты?

У каждого эмитента, ценные бумаги которого обращаются на бирже, на официальном сайте есть раздел с названием «Акционерам и инвесторам» или «Раскрытие информации». Либо название может быть другим, но похожим. Там вы найдёте сведения о существенных фактах. Также вероятна ситуация, что эмитент не раскрывает эту информацию на своём сайте, но даёт ссылку на страницу компании на сервере раскрытия корпоративной информации. В большинстве случаев это сайт e-disclosure.ru.