Как собрать пассивный портфель? Начало

И с помощью теории ассет аллокейшен снизить волатильность портфеля
Александр Силаев
Частный инвестор, трейдер, писатель

Если бы у человека в жизни был только один урок, который он услышит про инвестиции, то какой? Думаю, что, урок по ассет аллокейшен, теории пассивных портфелей. Любая другая тема устареет.

Научим трейдить по тренду — через пару лет на рынке кончатся тренды. Научим отбирать хорошие акции — через двадцать лет окажемся в другом мире, где акции, отобранные по этой науке, окажутся уже не такими хорошими.

Но обратите внимание, тема с отбором акций по фундаментальным характеристикам, скорее всего, переживёт тему торговли по техническим индикаторам. Хотя вторая тема явно доходнее.

На рынке действует неформальное правило: чем доходнее игра, тем она короче по времени.

Мироздание предпочитает быть гомеостатичным. А, если очень доходная игра будет длиться очень долго — это взрыв гомеостаза: группа игроков начнёт подгребать под себя все деньги мира. На уровне интуиции мы понимаем, что это какой-то дурной сценарий, так не бывает. Если трейдер Вася лучше всех на земном шаре играет по тренду, он не может выиграть по тренду целиком земной шар. Земной шар что-нибудь придумает, чтобы не достаться Василию. Он не отдастся и последователям Уоррена Баффетта. И дело даже не в ликвидности, которой не хватит (хотя это простейший ответ, почему биржевики ещё не правят миром, раз такие умные), а в отрицательной обратной связи. Как только твой объём становится значим для рынка, ты меняешь его геобиоценоз своим присутствием. И система, в которой есть значимый ты, это уже не та система, в которой ты мог стать значимым.

Под словом «ты», конечно, имеется в виду группа. Например, группа спекулянтов, играющих по тренду. Если на рынке останутся только профессиональные спекулянты со схожими алгоритмами, которыми они обирали любителей, — кого они будут обирать?

Аналогичный пример — собиратели недооценённых акций. Если все начнут собирать одни и те же акции по схожим соображениям, то недооценённые акции, вероятно, скоро закончатся. То есть сами акции-то останутся, но, если будут всем нужны, какая тут недооценённость?

Мы видим, что любая игра на победу имеет свой логический предел — никто не может побеждать вечно. И чем успешнее стратегия, тем она быстрее сойдёт со сцены. Бесконечно долго может длиться лишь игра на ничью. В отличие от других игр, её вечность разрешена логически. Из этого ещё не следует гарантия, что получится всё практически, но, скажем осторожнее, есть хорошая вероятность, что всё будет работать долго.

А это имеет смысл? Смотря для кого.

Для новичка — это возможно лучшее, что он сможет сделать.

Не стыдитесь. Не переоценивайте себя. Представьте, что вы сели играть с гроссмейстером, при этом у вас есть право — вместо первого хода потребовать ничью. Будете играть? А зачем?

Играть на ничью несложно. Это небольшое количество лёгких в понимании и в реализации правил.

Не храните деньги в деньгах и вещах. Не спекулируйте. Не выбирайте акции и кому занять. Нельзя делать ничего умного, можно делать только простое. Простое не так хрупко.

Ассет аллокейшен — это учение про ребалансировку портфеля. Но давайте сначала рассмотрим элементы в отдельности. Из чего этот портфель вообще может состоять?

Итак, пассивный портфель. В нём разрешено следующее.

1. Занять самому крупному и надёжному должнику, лучше с плавающей ставкой. Подойдут государственные облигации, как вариант — корпоративные (но это немного усложняет жизнь), ещё вариант — депозиты (но там нет плавающей ставки). Заняли и забыли. Остаётся не поддаваться на провокации, ведь на трейдерских форумах за такое принято дразнить. «Храните деньги в «Сбербанке». Там это что-то вроде поговорки, высмеивающей трусов и неудачников. Но большая часть форумчан имеет доходность ниже, чем те, над кем они шутят. Помните про это, пожалуйста.

2. Купить индекс, ещё лучше — кучу разных страновых индексов. Делать это, просто купив главные акции на личный брокерский счёт. Далее полагается стиснуть зубы, потому что будет больно, когда это подешевеет наполовину. А оно рано или поздно подешевеет, дайте срок. Но при всех колебаниях это положительное ожидание как минимум не хуже, чем в пункте № 1, как максимум — лучше.

3. Сдавать квартиру и не забивать голову.

Во всех этих случаях вы положили деньги под слабую, еле уловимую, чуть больше нуля положительную доходность. Для простоты и отсутствия лишних надежд можете считать, что под ноль. Чтобы было приятнее, можете назвать это защитой капитала от инфляции.

Как все эти способы выглядят математически? Увы, ваша нулевая доходность не гарантирована на 100%, это лишь центр распределения вероятностей. У инфляции будет свой темп, у роста капитала — свой, и периодически любой из графиков будет оказываться выше.

Ах да, ещё такой портфель будет сильно колебаться вокруг своей нормы прибыли. Иногда будет казаться, что он сильно лучше, чем он есть на самом деле. Иногда, что он сильно хуже.

Допустим, мы набили портфель акциями и сели ждать. Ждём год. Инфляция 10%. Но год был хороший, и акции выросли на 30%. Обычная история. 20% годовых. Или год был плохой, и акции упали на 10%. Тоже обычное дело, и минус 20% годовых, считая в реальной доходности. Сложнее будет прибиться к нулю, чем получить от него сильное отклонение! Хотя центр распределения будет всё равно 2–3%. Но в годовом диапазоне мы не имеем никаких гарантий. Может быть минус 50% и плюс 100%, это почти игра в орлянку с еле уловимым преимуществом. Орлянка, как мы понимаем, это плохо. Но со временем её роль снижается. На двадцатилетнем периоде сложно получить отрицательную доходность, как, впрочем, и сильно положительную.

Также чем менее волатилен актив, тем меньше денег мы разыгрываем в краткосрочную орлянку. В долговом активе колебания меньше, ваши облигации не дадут вам обыграть инфляцию на 20%, впрочем, и сыграть на 20% хуже вряд ли получится. Недвижимость колеблется сильнее долгового актива, но слабее акций. Но какой бы актив вы ни выбрали, немного «орлянки» вы всё равно прикупили.

Собственно, большая часть теории ассет аллокейшен — про то, как снизить волатильность портфеля, не теряя в долгосроке его уверенного (хоть и скромного) перевеса над инфляцией.

Продолжение следует...

--

Теория теорией, но, чтобы стать настоящим профи, нужно практиковаться. Начните сейчас – откройте торговый счёт в «Открытие Брокер». А с программой лояльности O. InveStore! вы можете получать бонусы и кэшбек за торговлю на бирже!