Меню
Меню

Как рассчитать доходность облигации при инвестировании

И как правильно выбирать облигации на основании будущей доходности
Дарья Пенькова
Редактор

Считается, что облигации по сравнению с акциями имеют более низкую доходность, но более высокую надёжность. Поэтому немалое количество людей предпочитает инвестировать именно в них. Далее расскажем, как не прогадать, вкладывая свои средства в облигации, повысить эффективность работы с ними, выделить среди всего многообразия торговых инструментов только хорошие и перспективные и точно рассчитать доходность к погашению облигации. 

Облигации и депозит в банке — в чём разница?

Между банковским депозитом и облигациями наблюдается существенное сходство, однако у второго варианта есть несколько важных преимуществ.

  1. Платёжеспособность и надёжность облигаций крупных компаний (например, «МТС», «Лукойл» или «Газпром») значительно выше, чем у банков.

  2. Вкладчику, особенно неопытному, сложно оценить качество кредитного портфеля банка, поскольку учреждение постоянно принимает средства в качестве депозитов, а затем раздаёт в качестве кредитов.

  3. Совершая операции по принятию депозитов и выдаче кредитов, банк много выигрывает на разнице процентов — в первом случае они намного ниже. В случае покупки облигаций инвестор сам управляет кредитным качеством собственных вложений без каких-либо посредников по отношению к компании.

  4. Если досрочно снять банковский депозит, то обычно пропадают проценты, а в некоторых случаях предусмотрены даже штрафы. Облигации же в любой день можно продать. Неизменные процентные ставки не дадут существенно потерять прибыль.

 

Как повысить эффективность инвестиционного портфеля

Начать стоит с объяснения принципов работы облигации.

Облигация — это ценная бумага, которую можно свободно приобретать или продавать, но в то же время обязательство от компании вернуть вложенные деньги плюс доход в процентах, накопившийся за время удержания инвестиции.

Распространённый вариант — дисконтная бескупонная облигация. Дисконт представляет собой разницу между номинальной и текущей стоимостью. Размер дисконта — один из главных параметров, участвующих в расчёте доходности облигаций.

Существуют и другие параметры. Например, срок, который пройдёт до погашения вклада. Расчёт производится следующим образом.

Есть облигация, срок погашения которой составляет двенадцать месяцев, а текущая цена равна 80% от номинальной. Соответственно, дисконт составляет 20% и доходность рассматриваемой облигации — 25% в год (20 делим на 80).

Следующий параметр (он считается главным) — суммарный уровень процентных ставок. Потенциальная доходность облигаций возрастает вместе с его ростом, увеличивается размер дисконта, а стоимость облигации уменьшается. Если процентная ставка становится ниже, то процесс совершается ровно наоборот. Вкладчиков устраивает более низкая прибыльность, дисконт снижается, а стоимость облигаций идёт вверх.

В предполагаемой ситуации, при которой доходность облигации максимально соответствует процентным ставкам, легко проследить изменение стоимости ценной бумаги исходя из колебаний этого показателя. Поэтому контроль и прогнозирование уровня процентов — одно из важнейших требований к грамотному управлению инвестиционным портфелем.

Если процентная ставка будет длительное время находиться на одном и том же уровне, то стоимость облигаций постепенно станет приближаться к уровню номинала. График такой стоимости будет представлен практически прямой линией, немного выгнутой вверх.

Сделаем расчёт на примере той же самой облигации. Если процентная ставка продолжит находиться на уровне в 25%, то спустя шесть месяцев дисконт будет равен 11%, в то время как стоимость составит ориентировочно 89% от номинальной.

Формула расчёта доходности облигаций к погашению имеет следующий вид:

Доходность = Дисконт / Цена в настоящий момент / срок до погашения (в днях) * 365 * 100%.

Однако если имеет место падение процентных ставок, то стоимость облигации будет увеличиваться заметно быстрее. Данный закон работает и в обратную сторону: рост процентов замедляет рост цен облигаций или даже снижает их на какое-то время.

Если уровень процентов возрастёт до 50% в год, то стоимость рассматриваемой нами облигации не изменится, а актив не принесёт владельцу прибыли. Однако при уменьшении ставок инвестор за шесть месяцев получит доход намного больше того, на который рассчитывал в момент вклада.

Чтобы произвести примерный расчёт, представим, что облигация имеет номинальную стоимость 100 руб. Владелец, инвестировав в неё 80 руб., за шесть месяцев заработает 15 руб. 30 коп. Таким образом, доходность финансового инструмента составит 38,25% в год (хотя ожидалось всего лишь 25%). Существует формула, позволяющая рассчитывать прибыльность облигаций от обладания ими:

Доходность от владения = Рост стоимости / Цена, за которую приобретался актив / Длительность владения в днях * 365 * 100%.

Правильная покупка облигаций обязательно включает в себя учёт срока погашения. Стоимость облигаций меняется по-разному и зависит от общего срока до погашения в процессе изменения ставок по процентам. Цены облигаций с долгим сроком показывают значительно более высокий уровень чувствительности к колебанию процентных ставок.

Из этого можно вывести правило: если инвестор ожидает, что ставки в ближайшее время будут снижаться, то разумнее покупать долгосрочные облигации. И наоборот, короткие облигации наиболее актуальны в случае предполагаемого роста ставок.

Регулярный анализ процентных ставок и расчёт направления их развития важны для инвестирования как в муниципальные, так и в корпоративные облигации, поскольку характеризуют ожидания общественности по поводу колебаний ставок в ближайший расчётный период.

Направление движения ставок называется вектором и может быть положительным или отрицательным. Отрицательный вектор обозначает ожидание падения уровня процентов и стоимости облигаций, положительный — наоборот. Отрицательный вектор — сигнал к приобретению долгосрочных облигаций.

Сила изменения процентов по инвестиционным активам на ближайшие двенадцать месяцев характеризуется значением вектора по модулю. К примеру, вектор +20% будет показывать ожидание роста ставок на такое же количество процентов. Если текущий уровень ставок составляет 10%, то ожидаемый рост получается равным 12%. 

Создание инвестиционного портфеля

На рынке обращается очень много разных видов облигаций, и все они условно делятся на несколько категорий, равных по степени риска. Для этого используются специально разработанные системы ранжирования.

В процессе ранжирования используются следующие параметры: кредитное качество и ликвидность. К первой и второй категориям относятся самые ликвидные и безопасные инвестиционные активы; к третьей и четвёртой — менее качественные облигации; к пятой и шестой — активы с наибольшей степенью риска. На основании этих параметров каждый вкладчик формирует свой инвестиционный портфель.

В рамках каждой категории можно выстроить условный рейтинг различных облигаций в зависимости от степени их доходности. В расчёт берут потенциальную прибыльность в зависимости от цены в настоящий момент, прогнозы по будущей стоимости (делаются с учётом ожиданий процентных колебаний), оферты и промежуточные выплаты. Учитываются любые обязательства эмитента, связанные с погашением облигаций раньше срока.

На каждого отдельно взятого эмитента или группу устанавливаются некоторые лимиты в рамках инвестиционной декларации. Это подразумевает наличие требований к распределению активов. Диверсификация — одна из ключевых задач компании. Необходимо создать в портфеле комплект облигаций и поддерживать его; все находящиеся в портфеле облигации должны иметь высокую ожидаемую доходность. При каждой корректировке процентных ставок структура комплекта облигаций также должна корректироваться. 

Итого

Из всего вышесказанного попробуем выделить два простых совета, которые помогут эффективно контролировать риски. Во-первых, нужно учитывать собственную склонность к риску и в зависимости от этого выбирать облигации для портфеля. Во-вторых, запомните правило: если ожидается рост процентных ставок, то приобретайте краткосрочные облигации, если падение — долгосрочные.

Кроме того, для эффективного управления инвестициями важно сравнивать между собой облигации одной категории, то есть схожие по ликвидности и кредитному качеству. Обязанность инвестора — непрерывно отслеживать потенциальную прибыльность облигаций. Это трудоёмкое занятие, но только с его помощью возможно получение существенных доходов.

--

Подписывайтесь на «Открытый журнал», чтобы быть в курсе всех биржевых новостей!

Материал составлен
на основе статьи
УК «Арсагера».