Российский фондовый рынок переживает сейчас одно из самых сильных потрясений в своей истории. Резкий интерес к инвестициям и кратный прирост частных инвесторов в течение 2020–2021 гг. сменился обвалом рынка в 2022 г. Уникальные экономические условия на фоне санкционного и геополитического давления на Россию, запрет на осуществление торгов нерезидентами, введение санкций в отношении ряда российских брокеров, запрет для частных инвесторов использовать короткие позиции вызывают вполне обоснованные опасения по поводу формирования затяжного медвежьего тренда.
В данной статье предлагаем изучить, насколько складывающаяся ситуация повлияла на объёмы торгов на Московской бирже и какие были изменения торговых объёмов в прошлые кризисные периоды. Также проанализируем факторы риска, которые должны учитывать частные инвесторы, принимая краткосрочные спекулятивные решения по российским ценным бумагам.
Показатель объёма торгов является открытой информацией. Общий объём торгов на бирже и объёмы торгов по отдельной акции за выбранный промежуток времени можно найти на сайте Московской биржи.
Какие факторы повлияли на объёмы торгов на фондовом рынке?
- Запрет на продажу российских ценных бумаг нерезидентам.
Согласно данным, озвученным директором департамента по работе с эмитентами Московской биржи Наталией Логиновой, по состоянию на I полугодие 2021 г. институциональные иностранные инвесторы являлись ключевыми владельцами фри-флоат российского рынка акций. На их долю приходилось около 80,7% российских ценных бумаг.
При этом их доля в объёме торгов составляла около 48%, остальное приходилось на российских участников рынка, среди которых преобладают частные инвесторы, формирующие около 40% общего объёма торгов.
- Рост числа российских частных инвесторов.
По аналитическим данным Московской биржи за 2021 г., количество физических лиц, имеющих брокерские счета, увеличилось почти вдвое — до 17 млн человек, ими было открыто 27,7 млн брокерских счетов.
Активность частных инвесторов в 2021 г. достигла максимального уровня за всю историю наблюдений — ежемесячно сделки заключали более 2 млн человек (рост по сравнению с 2020 г. составил 136%). А их доля в объёме торгов акциями составляла около 40%.
На конец марта 2022 г. количество физических лиц, имеющих брокерские счета на Московской бирже, выросло ещё на 753 тыс. — до 18,9 млн человек. Ими было открыто 31,8 млн брокерских счетов.
При этом сокращение активных инвесторов было незначительным — до 1,9 млн человек, а их доля в общем объёме торгов на фондовом рынке выросла на 50% — до 61,7%. Произошло это благодаря увеличению количества сделок, а также введённым в феврале текущего года запретам на операции для нерезидентов.
Общая статистика по объёмам торгов на Мосбирже
Согласно годовой статистике объёмов торгов с 2009 г., после финансового кризиса 2008 г. на протяжении следующих трёх лет объёмы торгов росли, после чего произошло их резкое снижение почти на 30%. Следующие восемь лет динамика была разнонаправленной. Фактически российский фондовый рынок находился в боковике.
После коррекции российского рынка в 2017 г. объёмы торгов снова начали расти. При этом на годовые результаты не смог повлиять даже коронакризис 2020 г. Наоборот, объёмы торгов кратно увеличились.
Начиная с I квартала 2019 г. объёмы торгов росли. Однако нужно учитывать, что они не равны росту рынка, так как с 2019 г. по I квартал 2020 г. шли активные распродажи акций.
По этой же причине мы наблюдали и увеличение объёмов торгов на месячном графике с сентября 2021 г. по февраль 2022 г. Именно в этот период нарастает геополитическая напряжённость и антироссийская риторика, сопровождаемая оттоком иностранного капитала и распродажей нерезидентами акций российских компаний.
Как изменялись объёмы торгов на Мосбирже в периоды коррекций российского фондового рынка?
Периоды коррекции на рынках, в том числе и российском, всегда сопровождаются повышенными объёмами торгов за счёт большего объёма продаж в акциях и спекулятивных сделок. Так, совокупный объём торгов на Московской бирже в периоды коррекций российского рынка в 2008, 2017, 2020 и 2021–2022 гг. достигал следующих значений:
- 2008 г. — 5,2 трлн руб.;
- 2017 г. — 3,8 трлн руб.;
- 2020 г. — 4,8 трлн руб.;
- 2021–2022 гг. — 21,4 трлн руб.
Объёмы торгов в периоды коррекций российского фондового рынка 2008, 2017, 2020, 2022 гг.
Динамика объёмов торгов до и после приостановки торгов на Мосбирже
Можно предположить, что наибольшие распродажи и объёмы торгов были 24 и 25 февраля, после объявления о начале проведения спецоперации на Украине. Однако это не так. Как показывает статистика, объём торгов 21 и 22 февраля был вдвое больше: 469,4 и 430,5 млрд руб. соответственно. В то время как 24 и 25 февраля он составил 289,4 и 189,3 млрд руб.
После возобновления торгов 24 марта их объём составил 100 млрд руб., а затем уменьшался на протяжении всего месяца. На это повлияло несколько факторов:
- отсутствие на рынке нерезидентов;
- запрет на короткие позиции для частных инвесторов;
- отсутствие инвестиционных идей.
Динамика изменения объёмов торгов на Московской бирже с 25.02 по 25.04.2022
Средневзвешенный дневной объём торгов акциями на Московской бирже за 22 торговых дня (с 25 марта по 25 апреля) составил 39,7 млрд руб.
В марте 2020 и 2021 гг. средневзвешенный внутридневной объём составлял 117,5 и 86,03 млрд руб. соответственно. Таким образом, сокращение торгового объёма можно оценить практически в два-три раза.
Сегодня торговые внутридневные объёмы в фондовом секторе Мосбиржи находятся на уровнях 2012–2017 гг. По оценкам экспертов, в среднесрочной перспективе они могут сократиться ещё больше.
Какие риски необходимо учитывать частным инвесторам?
На сегодняшний день на российском рынке фактически отсутствует ликвидность. А это, в свою очередь, влечёт за собой ряд негативных факторов, которые необходимо учитывать участникам рынка при совершении краткосрочных спекулятивных сделок.
На низколиквидном рынке даже незначительное изменение объёмов торгов может оказать существенное влияние на динамику котировок акций. В последнее время этим активно пользуются недобросовестные участники рынка, манипулируя котировками акций и вовлекая в их покупку неопытных и начинающих инвесторов.
Например, стоимость акций «Новороссийского морского торгового порта» (NMTP) с 15 по 18 апреля выросла на 31% без значимых фундаментальных новостей о компании и её бизнесе.
В течение одной торговой сессии 19 апреля акции «Южно-Уральского никелевого комбината» (UNKL) выросли на 28%, также без значимых фундаментальных факторов.
При этом по каждой из этих акций наблюдался рост объёмов торгов в десятки раз. При средних показателях внутридневных объёмов торгов по акциям «НМТП» в 6–12 млн руб. в дни разгона они доходили до 100–380 млн руб.
Объём торгов акциями «Южно-Уральского никелевого комбината» в период разгона вырос в десятки раз — с 0,5–3 млн руб. в день до 32 млн руб. 19 апреля.
Суть такого манипулирования состоит в том, что определённый момент происходят массовые покупки акций, которые кратно увеличивают объём сделок, поднимая котировки вверх. А дальше покупки идут по принципу снежного кома: привлечённые неопытные участники рынка, видя рост акций, покупают их в надежде получить быструю прибыль. Однако реальную прибыль получают, как правило, лишь организаторы подобных схем.
В последнее время подобные случаи происходят всё чаще. Если изучить динамику акций компаний третьего эшелона на Мосбирже, можно найти достаточно много подобных примеров. Центробанк РФ тоже признаёт участившиеся факты разгона.
В частности, согласно пресс-релизу ЦБ РФ, регулятором были установлены факты манипулирования рынком на организованных торгах обыкновенными акциями ПАО «ГИТ» (GRNT), ПАО «Пермэнергосбыт» (PMSB), ПАО «Россети Юг» (MRKY).
Для привлечения частных инвесторов к совершению сделок по конкретным российским акциям злоумышленники использовали группы в популярных мессенджерах.
Что происходит с российским фондовым рынком и что его ждёт?
Объёмы торгов в целом и ликвидность каждой акции в отдельности — один из важнейших элементов любого фондового рынка, которые свидетельствуют о состоянии фондового рынка.
Высокие показатели объёмов торгов на фондовом рынке говорят о его развитии и создают условия для формирования рыночной стоимости того или иного актива. И наоборот — снижение объёмов торгов и ликвидности в ценных бумагах говорит о снижении интереса инвесторов и участников рынка к активным инвестициям. Это создаёт условия для манипулирования котировками ценных бумаг, подрывая доверие к рынку у его участников и тем самым лишь усугубляя положение.
Ситуация на российском фондовом рынке продиктована неординарными и шоковыми для российской экономики внешними факторами, поэтому жёсткие меры, принимаемые регулятором ограничения, и новые правила являются оправданной реакцией, чтобы не допустить ещё более негативных последствий.
Как показывает проведённый анализ, после каждого пережитого кризиса российский фондовый рынок восстанавливался и продолжал расти. Но для каждого восстановления нужен определённый период. Какой он будет в этот раз — покажет время.
