Меню
Меню

Инвестируем в REIT.
Часть 10.
Склады самостоятельного хранения (кладовые, self-storage)

Акции, обращающиеся на Санкт-Петербургской бирже
Алексей Шемякин
Частный инвестор
Extra Space Storage Inc. (EXR)

Компания работает на рынке складов самостоятельного хранения с 1977 г. В настоящее время портфель EXR представлен 1817 хранилищами, разделёнными в общей сложности на 1,3 млн самостоятельных кладовок общей площадью 13 млн м2. Деятельность ведётся по двум основным направлениям: предоставление помещений в аренду и страхование арендаторов. В рамках последнего арендаторам оказываются услуги по страхованию имущества на случаи повреждения или утраты в период хранения. География присутствия компании — 40 штатов США, включая Вашингтон (округ Колумбия), и Пуэрто-Рико.

Прибыли Extra Space значительно выросли за последние пять лет, хотя в период 2018–2019 наметилось небольшое снижение и стагнация. Однако это не отразилось на росте дивидендов — они увеличивались, при этом тренд на увеличение выплат длится с 2010 г. Выручка компании в течение последних пяти лет также практически непрерывно увеличивалась, с небольшим провалом в 2017 г. Показатель скорректированной операционной прибыли в период 2017–2019 практически не менялся.

Рентабельность собственного капитала находится на стабильно высоком уровне, в среднем 25%, в 2017 г. она достигала 35%. Сам собственный капитал за пять лет вырос приблизительно на 21% — с 2,089 млрд долл. до 2,539 млрд долл. Количество акций в обращении за период 2014-2019 выросло со 125 млн до 129,6 млн штук (+3,7%).

По состоянию на конец 2019 фискального года чистый долг компании составлял 4,8 млрд долл., FFO — 639 млн долл. Соотношение Долг/FFO — 7,51. Компания оценивается рынком примерно в пять капиталов.

Рис. 1. Источники данных: EDGAR: EXR, Дивидендная история, График на investing.com
Public Storage (PSA)

Компания имеет несколько направлений деятельности.

  1. Операции со складами самостоятельного хранения (основной профиль).

  2. Вспомогательные операции. Сюда включается деятельность по страхованию имущества, находящегося на хранении, и продажа товаров для хранения арендаторам, в основном — картонные коробки и замки.

  3. Совместные инвестиции с PS Business Parks. PSA имеет 42% в уставном капитале PS Business Parks — REIT, работающим в сегменте недвижимости в промзонах, офисного пространства и гибкого пространства для аренды (multi-tenant flex).

  4. Инвестиции в Shurgard. Shurgard — публичная компания, торгующаяся на Euronext в Брюсселе. Профиль её деятельности — склады самостоятельного хранения в западной Европе.

Multi-tenant flex — способ организации пространства для аренды в здании, при котором площадь для конкретного арендатора ограничивается не капитальными стенами, а временными перегородками. Соответственно, границы участка могут изменяться под индивидуальные нужды.

Портфель PSA совместно с объединёнными предприятиями представлен более чем 2800 хранилищами общей площадью более 19,5 млн м2. География присутствия — 38 штатов США и страны западной Европы.

Прибыли компании растут невысокими темпами, присутствует некоторая волатильность. За пять лет показатель FFO вырос на 17%, FFO на акцию — на 16%. Размер дивиденда за период 2015–2019 вырос значительнее — с 6,5 долл. на акцию до 8 (+23%), хотя в последние три года размер выплат был фиксированным. В целом, если из дивидендной истории исключить спецдивиденды в 2008 г., можно сказать, что компания имеет 15-летнюю историю неснижающихся выплат.

Рентабельность собственного капитала находится на стабильно высоком уровне, в среднем 20%, однако сам собственный капитал за пять лет уменьшился с 9,17 млрд долл. до 9,062 млрд долл. Количество акций в обращении с 2015 г. увеличилось на 1,5 млн штук — со 173,3 млн до 174,8 млн (+0,86%).

Выручка за период 2015–2019 выросла с 2,235 млрд долл. до 2,846 млрд долл. (+27%), скорректированная операционная прибыль увеличилась на 16,5% (с 1,658 млрд до 1,932 млрд) за тот же период. Маржа операционной прибыли находится на уровне 65–75%.

По состоянию на конец 2019 фискального года чистый долг компании 1,492 млрд долл., FFO — 2,033 млрд долл. Соотношение Долг/FFO — 0,73. Это один из редких случаев, когда REIT не является закредитованной организацией. Компания оценивается рынком примерно в четыре капитала.

 

Рис. 2. Источники данных: EDGAR: PSA, Дивидендная история на сайте компании, График на investing.com

Не является инвестиционной рекомендацией.

_________________________

Теория теорией, но, чтобы стать настоящим профи, нужно практиковаться. Начните сейчас — откройте торговый счёт в «Открытие Брокер». А с программой лояльности O. InveStore! вы можете получать бонусы и кэшбек за торговлю на бирже!

Больше интересных материалов