Меню
Меню

Инвестируем в REIT. Часть 7. Недвижимость гостиничного типа (lodging/resorts)

Акции, обращающиеся на Санкт-Петербургской бирже
Алексей Шемякин
Частный инвестор
Apple Hospitality REIT, Inc. (APLE)

По состоянию на конец 2019 г. портфель недвижимости компании состоит из 228 отелей с суммарным количеством номеров около тридцати тысяч. География присутствия — США, APLE представлена в 34 штатах. Преимущественное расположение отелей — городская черта, элитные пригороды. Компания делает упор на именитые бренды отельных сетей, главным образом Marriott и Hilton, в общем списке брендов — 14 наименований. Все отели находятся в собственности APLE, работа с именитыми брендами ведётся на условиях франшизы.

За последние пять лет FFO и FFO на акцию росли хорошими темпами, однако это не отразилось на росте дивидендов. За период с 2015 по 2019 г. размер дивиденда оставался практически неизменным. Рентабельность собственного капитала держится на уровне 8–10%. Сам собственный капитал значительно вырос. Однако, если присмотреться, весь рост пришёлся на 2015–2016 гг., а с того времени капитал снижается. Этот факт находит своё отражение и в рыночной капитализации — компания торгуется на рынке примерно на уровне капитала. Маржа операционной прибыли держится на уровне 20–30%. Количество акций в обращении за пять лет выросло со 174 млн до 223 млн штук (+28%). На конец 2019 г. чистый долг компании составлял 1,3 млрд долл., FFO — 365 млн. Соотношение Долг/FFO — примерно 3,62.

Рис. 1. Источники: EDGAR: APLE, Дивидендная история на сайте компании и График акций
Chatham Lodging Trust (CLDT)

По состоянию на конец 2019 г. в собственности компании находилось сорок отелей — примерно шесть тысяч номеров. География присутствия Chatham Lodging — США, отели расположены в пятнадцати штатах и округе Колумбия. Также на правах неконтролирующего акционера в совместных предприятиях компания участвует в прибыли сети, включающей в себя сто отелей с двенадцатью тысячами номеров.

Компания инвестирует в отели премиум-класса именитых сетей, таких как Marriott и Hilton. Работа ведётся на условиях франшизы.

На протяжении последних пяти лет прибыли Chatham Lodging снижаются — как в целом по компании, так и в пересчёте FFO на акцию. Это находит отражение в снижении рентабельности собственного капитала: в 2015 г. она была на уровне 12%, по итогам 2019 г. — уже около 9%. Но это не мешает выплачивать стабильные дивиденды — дивидендная история в целом выглядит довольно хорошо.

Маржа операционной прибыли держится на уровне примерно 30%, однако сама прибыль практически не изменилась за пять лет, хотя выручка выросла значительно.

Собственный капитал компании растёт неравномерно, есть периоды спадов. Рыночная капитализация CLDT также изменяется неравномерно — есть периоды роста, есть периоды снижения. Однако в целом за пятилетний период собственный капитал и рыночная стоимость компании незначительно выросли. Тем не менее акции находятся в длительном снижении. Количество акций за период с 2015 по 2019 г. выросло с 38 млн до 47 млн штук (+23%).

По состоянию на конец 2019 г. чистый долг компании составлял 488 млн долл., FFO за тот же период — 70 млн. Соотношение Долг/FFO приблизительно равно семи. Компания оценивается рынком примерно на уровне капитала.

Рис. 2. Источники: EDGAR: CLDT, Дивидендная история по данным компании, График акции
Host Hotels & Resorts, Inc. (HST)

Компания владеет восьмьюдесятью отелями премиум-класса с суммарным количеством номеров около 46,5 тысяч. Львиная доля недвижимости расположена на территории США, но есть объекты в Бразилии и Канаде. Большая часть отелей работает под брендами Marriott и Hyatt. Компания владеет отелями на правах франшизы — сама не управляет объектами, а привлекает для этого третьих лиц. В рамках подобных соглашений управляющие имеют большие полномочия, касающиеся операционной деятельности отелей. HST лишь согласовывает и утверждает бюджеты и капитальные затраты, а также решает существенные вопросы, связанные с арендой.

FFO компании и FFO на акцию за последние пять лет изменялись зигзагообразно, однако растущий тренд просматривается. Дивидендная история у компании средняя: дивиденды исправно выплачивается акционерам, но их вряд ли можно назвать растущими. В течение последних четырёх лет компания стабильно выплачивала по 85 центов на акцию.

Собственный капитал HST вырос незначительно — с 7 млрд до 7,3 млрд долл. (приблизительно +5%), тем не менее рентабельность собственного капитала на довольно высоком уровне — выше 15%. Выручка и скорректированная операционная прибыль практически не изменились за пять лет, маржа операционной прибыли находилась в диапазоне 25–30%.

На конец 2019 фискального года чистый долг компании составлял 1,2 млрд долл., FFO за этот же период — 1,6. Соотношение Долг/FFO — 0,77.

Количество акций в обращении за период с 2015 по 2019 г. уменьшилось с 752 млн до 705 млн штук (-7%). Компания оценивается рынком примерно в два капитала.

Рис. 3. Источники: EDGAR: HST, Дивидендная история по данным компании, График акции на investing.com

Не является инвестиционной рекомендацией.

_____________

Звучит интересно? На практике всё будет ещё интереснее! Попробовать свои силы в биржевом деле, не потратив при этом ни копейки, можно с помощью учебного счёта «Открытие Брокер». А параллельно черпать идеи, советы, стратегии и схемы можно из наших материалов — достаточно подписаться на еженедельную рассылку, чтобы точно не упустить ничего важного.