Как известно, существует три основных типа инвестиционных стратегий по степени риска: консервативная, умеренная и агрессивная. Сегодня мы рассмотрим наиболее рациональную из них — умеренную. Эта стратегия основана на инвестициях в акции надёжных высокоприбыльных компаний. Она подразумевает разумное соотношение рисков и прогнозируемой прибыли, а значит, ставит перед инвестором три основных цели: выбрать надёжного эмитента, выбрать правильный момент покупки акций и вовремя продать акции, чтобы получить максимальный доход. Разберём каждую из целей подробнее.
Критерии, по которым инвесторы выбирают объект вложений, можно условно разделить на две большие группы — финансовые и нефинансовые. Поскольку мы решили действовать рационально, будем опираться в первую очередь на цифры, и только потом — на общую конъюнктуру рынка.
Финансовые показатели компании
Конкурентные преимущества компании
Таким образом, перед инвестициями в акции мы должны изучить финансовую отчётность компании (в идеале — за 5-10 лет), а также собрать информацию об отрасли, в которой работает компания, конкурентных преимуществах компании и ее репутации.
Для удобства разделим всех эмитентов на фондовом рынке на четыре категории по типу успешности.
Очевидно, что для наших инвестиций в ценные бумаги подходят только акции компаний типов А и В. При вложении в активы других компаний мы просто потеряем время и деньги.
После того как мы определились с составом портфеля, необходимо выбрать правильный момент для покупки первого пакета акций. Делать мы это будем с помощью анализа финансовой отчётности компании за 5-10 лет.
Прежде всего, мы должны задать себе вопрос: «Какую минимальную годовую доходность я хочу получить?». Предположим, что наши минимальные ожидания — 15% прибыли в год, так как это выше доходности по облигациям и депозиту. Будем производить дальнейшие вычисления исходя из этой цели.
Теперь мы должны рассчитать будущую стоимость одной акции компании и дисконтировать ее по ставке 15%. Для расчёта будущей стоимости акции используем формулу S = BV х P\BV, где S — будущая стоимость одной акции компании, BV — будущий объём собственного капитала, приходящегося на одну акцию, а P/BV (цена одной акции/акционерный капитал приходящийся на одну акцию) — среднее превышение рыночной цены одной акции над объёмом собственного капитала на одну акцию. Чтобы дисконтировать будущую стоимость по ставке 15%, возведём эти 15% в степень, равную количеству периодов нашей отчётности, а затем разделим размер будущей стоимости акции на полученное число.
Пример
Допустим, мы рассматриваем инвестиции в акции компании «Магнит» в 2010 году. Для этого нам понадобится отчётность за пять периодов плюс один контрольный период.
Год | 2005 контрольный период | 2006 | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 |
Собственный | 1 415,75 | 7 981,96 | 10 480,27 | 24 585,17 | 43 093,02 | 52 501,28 |
Капитализация/ | н\д | 8,88 | 8,72 | 1,61 | 4,46 | 6,91 |
Количество | 88 975 073 |
Видно, что собственный капитал компании за пять лет вырос с 1 415,75 до 52 501,28 млн рублей. Посчитаем средний рост собственного капитала в год: 52 501,28 ÷ 1 415,75 — 5√ = 2,0598 = 105,98%. Чтобы не завышать ожидания, сознательно снизим эту цифру при расчётах до 25%.
Сначала мы найдём средний коэффициент P/BV за пять расчётных периодов. Он равен 6,12 (сложили показатели и разделили на пять).
Затем найдём BV — размер будущей собственного капитала на одну акцию компании. Предположим, что каждый последующий период в течение пяти лет компания «Магнит» будет наращивать собственный капитал на 25%. Если всё произойдёт по нашему плану, в 2015 году этот показатель составит 160 221,19 млн рублей. Разделим его на количество акций, выпущенных в 2010 году: 160 221,19 млн руб. ÷ 88 975 073 шт. = 1 800,74 руб. Это наш коэффициент BV.
S = BV (1 800,74 руб. х P/BV (6,12) = 11 020,53 руб. Это наша предполагаемая стоимость акции компании «Магнит» в 2015 году. Теперь мы вычислим цену, по которой нам будет выгодно купить эти акции. 11 020,53 руб. ÷ 2,0113 (15% в пятой степени) = 5 479,31 руб. Это цена, по которой и ниже которой имеет смысл приобретать акции.
Согласно нашим расчётам, если бы мы в начале 2011 года купили акции «Магнита» по рыночной цене 4000 руб. за шт., а в 2015 году продали их по цене 11 020,53 руб за шт., прибыль от инвестиций в акции этой компании составила бы 175,51% прибыли. На самом деле в 2015 году стоимость акций «Магнита» поднималась до 12 500 рублей, что даже выше наших ожиданий. Таким образом, мы можем сделать вывод, что этот способ расчёта работает и позволяет делать долгосрочный прогноз.
Приведённые выше расчёты подходят только для компаний, у которых рост собственного капитала в год превышает 15%. Для менее успешных, но прибыльных компаний нужен другой алгоритм действий.
При инвестировании в акции компании типа В мы определим динамику роста чистой прибыли и акционерного капитала, среднюю рентабельность акционерного капитала, среднюю долговую нагрузку. Затем мы рассчитаем средний коэффициент P/Е (рыночная цена акции / годовая прибыль компании) за пять лет. Инвестировать в такие акции будем, когда их среднее значение P/Е снизится на 30-50%.
Пример
Допустим, нас интересуют инвестиции в акции компании «Татнефть» в 2010 году. Рассмотрим её показатели.
Год | 2005 | 2006 | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 |
Чистая прибыль, млн руб. | 28 242 | 29 773 | 43 279 | 8 413 | 54 372 | 46 673 |
Акционерный капитал, млн руб. | 198 721 | 231 703 | 264 059 | 260 276 | 305 523 | 338 607 |
Рентабельность акционерного капитала, % | 14,21 | 12,85 | 16,39 | 3,23 | 17,80 | 13,78 |
Долгосрочный долг, млн руб. | 50 586 | 51 800 | 63 233 | 96 078 | 71 341 | 135 797 |
Цена/Прибыль (Р/Е) | 7,35 | 8,94 | 7,45 | 14,31 | 5,59 | 6,94 |
Долгосрочный долг/Чистая прибыль | 1,79 | 1,74 | 1,46 | 11,42 | 1,31 | 2,9 |
Динамика роста чистой прибыли за пять периодов (2005 — контрольный год) составила 10,57%. Динамика роста акционерного капитала — 11,25%. Средняя рентабельность акционерного капитала — 12,81%. Соотношение долга к прибыли на момент инвестирования — 2,9. Средняя окупаемость бизнеса (коэффициент Р/Е) — 8,65.
Нам выгодно, чтобы окупаемость компании резко упала на 30-50%, то есть пришла к показателю от 4,325 до 6,1. Это может произойти, если прибыли компании резко вырастут или резко упадёт цена акций, но прибыль в расчёте на одну акцию останется неизменной.
Посмотрим, имело ли для нас смысл покупать акции «Татнефти» в период с 2011 по 2015 год.
Год | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 |
Минимальное значение цены акции в течение года в рублях | 119,62 | 120,2 | 145 | 165,11 | 180,5 | 227 |
Чистая прибыль на одну акцию в рублях (ЕРS) | 21,08 | 27,27 | 33,14 | 31,95 | 41,62 | 45,41 |
Минимальная цена в течение года/ Прибыль в интервале года | 5,67 | 4,41 | 4,37 | 5,17 | 4,34 | 5,00 |
Мы видим, что уже в 2010 году инвестиции в эти акции имели смысл в момент минимального значения P/E. Например, если бы мы купили в 2010 году акции «Татнефти» по цене 125 руб. за штуку, а в 2015 году продали по 350 руб. за штуку, наша прибыль составила бы 180%.
Существует пять благоприятных ситуаций, в которых выгодно совершать инвестиции в акции надёжных компаний:
Продавать акции можно, когда коэффициент Рыночная цена / Собственный капитал компании вырастет в два раза по сравнению с моментом покупки.
Это правило можно выразить формулой
[(P2/BVn2) ÷ (P1/BVn1)]> 2
где P1 — цена покупки акций,
BVn — объём собственного капитала на одну акцию в момент покупки акции,
P2 — цена продажи акции,
BVn2 — объём собственного капитала на одну акцию в момент продажи.
Подводя итог сказанному, выделим главные задачи инвестора на фондовом рынке:
Желаем удачных инвестиций на рынке акций!
--
Статья подготовлена по материалам книги А. Г. Хачатряна
«Успешные инвестиции на фондовом рынке: как зарабатывать на акциях».