«Галя, у нас отмена!»: что будет с дивидендами российских компаний

Какие компании и почему отказались от выплаты дивидендов в 2022 году, а какие ещё могут их выплатить

30 июня крупнейшая по капитализации компания в стране, «Газпром», на очередном заседании совета директоров отказалась от выплаты дивидендов по итогам 2021 г. Такое решение принял главный акционер — государство, на долю которого приходится более 50% всего капитала.

Подобные заявления ранее сделали многие крупнейшие компании. «Сбербанк» отказался от дивидендов на годовом собрании акционеров 30 июня, «М.Видео» принял подобное решение 23 июня, а «Северсталь» — ещё в мае. «Газпром» до последнего давал надежду акционерам — на заседании 26 мая совет директоров планировал выплаты.

Как в новых реалиях выстраивать инвестиционную стратегию и будет ли в ближайшем будущем возможность зарабатывать на выплатах других эмитентов — разбираемся в нашей статье.

Что такое дивиденды и как они устанавливаются

Заработок на дивидендных выплатах — одна из распространённых консервативных инвестиционных стратегий: в каком бы направлении ни двигались котировки ценной бумаги, инвестор может рассчитывать на регулярную выплату дивидендов.

На Западе есть специальные термины, характеризующие компании, которые стабильно выплачивают дивиденды и акции которых растут в цене. Многие инвесторы стремятся включить их в портфели. Сюда входят дивидендные аристократы, дивиденды которых постоянно растут и выплачиваются последние 25 лет. Ещё есть дивидендные короли — они увеличивают и выплачивают процент от нераспределённой прибыли на протяжении последних 50 лет.

Дивиденды — это часть нераспределённой прибыли компании после оплаты всех расходов и налогов, которую она выплачивает своим инвесторам или акционерам. Те, кто приобрёл акции — часть бизнеса, вложили в него деньги и получают процент от чистого дохода. А компания заработала в том числе и от вложенного капитала каждого акционера.

Схема утверждения и формирования будущих дивидендных выплат состоит из особых дат и событий. От них зависит, будет ли акционер участвовать в выплатах и когда стоит покупать акции для такой цели. Это следующие даты:

  • Общее собрание акционеров. На нём принимается окончательное решение о выплатах. Оно обычно совпадает с рекомендациями совета директоров, который проводит собрание накануне и предлагает размер дивидендов.
  • Дивидендная отсечка, или дата закрытия реестра акционеров. В этот день эмитент утверждает список акционеров, которым выплатит дивиденды. Чтобы попасть в такой список, нужно быть владельцем акции за два дня до отсечки. Из-за особенностей работы фондовых бирж России все расчёты происходят по схеме Т+2, то есть после покупки акция закрепляется за инвестором через два дня.
  • Выплата дивидендов. В этот день компания делится нераспределённой прибылью между акционерами — все владельцы акций получают дивиденды. Брокер как посредник получает выплаты и зачисляет их на счета акционеров.

Крупные брокеры упростили жизнь инвесторам и в специальном календаре дивидендов указывают важные даты. В них можно найти последний день для покупки ценных бумаг, чтобы получить право на выплаты.

Историческая дивидендная доходность по российскому рынку

После кризиса 2014 г. рынок восстанавливался постепенно, а вслед за ним росли и котировки ценных бумаг крупнейших компаний. Как показывает история, наибольшая концентрация дивидендных выплат всегда приходилась на компании, ключевым акционером которых является государство.

Рис. 1. Топ-10 эмитентов по дивидендным выплатам в 2018 г. Источник: данные Национального рейтингового агентства (НРА)
Рис. 1. Топ-10 эмитентов по дивидендным выплатам в 2018 г. Источник: данные Национального рейтингового агентства (НРА)

Газпром

-43,67%

ГМК Норильский никель

-29,55%

Самым крупным плательщиком дивидендов по состоянию на 2018 г. считался «Газпром» (GAZP) как самая дорогая компания в стране. В топ-5 лидеров по дивидендным выплатам попала и одна частная компания — ГМК «Норильский никель» (GMKN).

После февраля 2022 г. и введения западных санкций общая картина изменилась. По состоянию на июнь большинство компаний, которые выплачивают наибольшие дивиденды, входят в расчёт Индекса РТС. А Индекс РТС полной стоимости «нетто» отражает общую картину по эмитентам: учитывает суммарную стоимость акций, входящих в корзину, выплачиваемые налоги и дивиденды. Растёт индекс — растут котировки акций и выплачиваемые дивиденды, и наоборот.

Рис. 2. Индекс РТС полной доходности «нетто« (с учётом дивидендов), август 2021 — июль 2022. Источник: сайт Мосбиржи
Рис. 2. Индекс РТС полной доходности «нетто« (с учётом дивидендов), август 2021 — июль 2022. Источник: сайт Мосбиржи

С февраля 2022 г. индекс снижался. Но уже в апреле начал восстанавливаться.

Рис. 3. Топ-15 акций в портфелях российских инвесторов на январь 2022 г. Источник: сайт Мосбиржи
Рис. 3. Топ-15 акций в портфелях российских инвесторов на январь 2022 г. Источник: сайт Мосбиржи

Мы можем рассчитать среднюю доходность по российским акциям, основываясь на дивидендных выплатах лидеров рынка. За 2020 г. акции «Сбербанка» имели доходность на уровне 18,7%, «Газпрома» — 6,67%, «ВТБ» — 2,9%, «АЛРОСА» — 8,5%, «Аэрофлота» — 6,3%, «Северстали» — 8,8%, «Татнефти» — 4,3%, «МТС» — 10,7%, «НЛМК» — 10,4%, «Детского мира» — 8,2%, «Роснефти» — 1,6%. А средняя доходность по лидерам составляла 7,9%.

История выплаты дивидендов «Газпрома» и причины их отмены в 2022 году

Сбербанк

+12,14%

Отказ «Газпрома» от выплаты дивидендов за 2021 г. обеспокоил инвесторов по объективным причинам: акции эмитента считаются одними из самых популярных наряду с другим лидером по покупкам — «Сбербанком» (SBER). Хотя назвать «Газпром» щедрым на выплачиваемые дивиденды нельзя. Среди других популярных у инвесторов компаний есть те, кто платят более высокие проценты от прибыли.

Акции газового холдинга начали торговаться на фондовом рынке России одними из первых — ещё в 1998 г.

А за последние три года, когда эмитент выплачивал дивиденды, процент был такой: в 2018 г. — 11,46%, 2019 г. — 6,72% и в 2020 г. — 6,67%.

После введения первых санкций в феврале 2022 г. российская экономика находится под давлением, которого не испытывала даже в период санкционных ограничений 2014 г. В этот раз США применяют самое жёсткое воздействие — отключение от SWIFT, Visa и Mastercard, заморозку всех активов российских банков за рубежом.

Поскольку санкционное давление в первую очередь оказывается на государство и компании, которые считаются ему подконтрольными, многие эмитенты отказались от дивидендных выплат за 2021 г. Главные причины, которые называет руководство «Газпрома», такие:

  • из-за ограничений по поставке газа за рубеж компании могут потребоваться дополнительные финансы для переориентации бизнеса, чтобы увеличивать присутствие в азиатских странах или менять маршруты поставки действующим клиентам в обход Европы;
  • разовая выплата НДПИ (налога на добычу полезных ископаемых) в повышенном размере обойдётся «Газпрому» в 1,25 трлн руб. Ранее ожидалось, что это будет 416 млрд руб. за весь налоговый период;
  • подготовка к отопительному сезону, который в этот раз принесёт меньше продаж из-за ограничений по поставкам в ЕС, например через «Северный поток»;
  • смена партнёров на Китай может снизить доход эмитента, потому что в КНР цены на газ ниже, чем в Европе; в текущем году Китай заплатит за поставку того же объёма газа лишь 30–40% от выплат, которые поступали от ЕС.

«Газпром» как лидер нефтегазовой отрасли России попал под наибольшее влияние санкций. Главные причины отказа от выплат — политические. Они связаны с санкционными запретами: нет определённости, какие ещё ограничения США и ЕС введут в действие и как это отразится на работе газового гиганта.

Часть специалистов сходится во мнении: главные акционеры «Газпрома» опасаются, что объёмы экспорта газа в Европу будут на минимальном уровне или вовсе будут отменены. При этом «Газпром» считается лидером по экспорту природного газа — на долю компании приходится около 34% всех мировых объёмов поставок. Ближайший конкурент — Норвегия, которая обеспечивает порядка 24% экспорта газа в мире.

Какие компании уже утвердили дивиденды или могут это сделать в ближайшее время

Татнефть им. В.Д. Шашина

-8,04%

Газпром нефть

+13,6%

АНК Башнефть

-10,12%

НК Роснефть

-10,56%

ГК Самолет

+10,27%

ТНС энерго Марий Эл

+1,91%

МТС

-8,03%

Ростелеком

-2,01%

Сейчас, когда многие лидеры Индекса Мосбиржи отказались от выплат дивидендов, можно найти других эмитентов, которые готовы делиться прибылью с акционерами даже в таких сложных политических и экономических условиях. Часть таких компаний относится к секторам экономики, на которые санкции оказывают наименьшее влияние — это, например, строительный сектор, где есть поддержка государства; агрохимия или энергетика. Отметим наиболее интересных эмитентов, которые пока заявили о выплатах за 2021 г.

  • «Татнефть» (TATN). При цене акции около 422 руб. (на 4 июля 2022 г.) дивиденд на одну бумагу — 16,14 руб., доходность в 3,76%. Дата закрытия реестра — 8 июля 2022 г.

  • «Газпром нефть» (SIBN). Выплата на одну акцию — 16 руб. при котировке 395 руб., доходность в 4,04%. Дивидендная отсечка — 8 июля 2022 г.

  • «Башнефть» (BANE). Котировки акции — 1127 руб., а дивиденд на одну бумагу — 117,29 руб., доходность в 10,41%. Закрытие реестра произойдёт 11 июля 2022 г.

  • НК «Роснефть» (ROSN). Дивиденд на одну бумагу — 23,63 руб. при цене 385,15 руб., доходность 6,52%. Дата закрытия реестра — 11 июля 2022 г.

  • «ГК «Самолёт» (SMLT). Один из крупнейших застройщиков страны выплатит 41 руб. дивидендов при котировках в 2798 руб. День закрытия реестра — 11 июля 2022 г.

  • «ТНС энерго Марий Эл» (MISB). Среди других компаний холдинга («ТНС энерго Кубань» или «ТНС энерго Воронеж») данная компания предлагает наибольшую доходность по дивидендам на обычные акции — 14,79% при котировках 17,1 руб. и дивидендах 2,52830187 руб.

  • «МТС» (MTSS). Компания заплатит 33,85 руб. на одну бумагу при котировках в 278 руб., доходность составит 12,37% — и станет одной из самых высоких среди эмитентов, выплачивающих дивиденды. Дата закрытия реестра — 12 июля 2022 г.

  • «Ростелеком» (RTKM). При цене акции в 65 руб. компания выплатит дивиденды 4,56 руб. на одну ценную бумагу. Доходность составляет 6,97%, а дата закрытия реестра — 20 июля 2022 г.

Перечисленные компании пока не отменили дивиденды. Хотя и «Газпром» до последнего не отрицал выплаты. Последний день для покупки ценных бумаг, чтобы присутствовать в реестре акционеров на дату отсечки, — за два рабочих дня до закрытия реестра.

Что делать инвесторам в условиях неопределённости?

Дивиденды, которые «Газпром» сначала утвердил, а потом отменил на заседании совета директоров 30 июня, могли стать рекордными за всю историю выплат. Планировалось выделить 52,53 руб. на одну ценную бумагу. Предыдущие максимальные дивиденды были в 2019 г. — тогда на одну акцию пришлось по 16,61 руб., что составляло рост на 100% по сравнению с предыдущим годом. В 2018 г. выплаты равнялись 8,04 руб. Учитывая текущую политическую обстановку, подобного решения можно было ожидать — многие крупнейшие публичные компании страны ранее отменили выплаты.

Текущая неопределённость создаёт сложности для инвесторов при заработках на дивидендных выплатах. С другой стороны, можно обратить внимание на менее известных эмитентов и найти среди них недооценённые акции. Не все отрасли экономики пострадают в такой же степени, как, например, нефтегазовая или металлургическая. Кризис — время новых возможностей для изменения и улучшения бизнеса.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Коротко о главном

Еженедельная рассылка с лучшими материалами «Открытого журнала»

Подписаться

Частный инвестор
Откройте счёт прямо сейчас

Без минимальной суммы, платы за обслуживание и скрытых комиссий

Открыть счёт
Больше интересных материалов