Меню
Меню

Фьючерсы на ОФЗ

Ликвидные контракты с надёжным базовым активом

Наиболее популярной альтернативой банковским депозитам являются облигации. Самыми надёжными облигациями считаются облигации федерального займа (ОФЗ), по которым выплату номинала и купонов гарантирует государство. Торги на Московской бирже осуществляются по принципу двустороннего обезличенного аукциона, и цены сделок по облигациям диктуются заявками продавцов и покупателей, что даёт возможность приобретения бумаг по привлекательным ценам. Максимизировать полезный эффект от приобретения ОФЗ и реализовать ряд дополнительных стратегий с использованием облигаций позволяют фьючерсы на корзины ОФЗ, которые торгуются на срочном рынке Московской биржи. О них и пойдёт речь в данной статье.

Характеристика фьючерсов на ОФЗ

В связи с возрастающей популярностью облигаций Московская биржа ввела в обращение на срочном рынке фьючерсы на корзины ОФЗ 17 февраля 2011 г. По своей сути фьючерсы на корзины ОФЗ представляют собой контракты на длинную процентную ставку. На срочном рынке торгуются фьючерсы на двухлетние ОФЗ — OFZ2, четырёхлетние — OFZ4, шестилетние — OFZ6, десятилетние — OFZ10 и на пятнадцатилетние облигации федерального займа — OFZ15. Данные фьючерсы имеют котировку в рублях за лот, который подразумевает поставку десяти ОФЗ. Шаг цены данных фьючерсов составляет 1 рубль. Гарантийное обеспечение, в зависимости от срока до погашения входящих в корзину облигаций, составляет 3–5% стоимости фьючерса, что позволяет работать с плечом. Ликвидность по данным фьючерсам обеспечивают маркетмейкеры, которые поддерживают двусторонние котировки контрактов.

Рис. 1. Спецификация фьючерса на ОФЗ

Данные фьючерсы носят поставочный характер (сделка с облигациями заключается в режиме Т+1 в день исполнения фьючерса), причём поставка может осуществляться по целому набору ОФЗ, сегментированных по сроку погашения, то есть по корзинам ОФЗ. В корзину OFZ2 входят облигации со сроком погашения от 1 до 3 лет, в OFZ4 — от 3 до 5 лет, в OFZ6 — от 5 до 7 лет, в OFZ10 — от 9 до 11 лет, в OFZ15 — от 14 до 16 лет. Для присутствия в корзине соответствующего фьючерса отбираются наиболее ликвидные ОФЗ представленных сроков погашения и с объёмом эмиссии не менее 5 млрд руб.

Рис. 2. Корзины ОФЗ для поставки по фьючерсам

Корзины ОФЗ для каждого фьючерса устанавливаются Московской биржей (MOEX) при введении его в торги, при этом корзина является постоянной на весь срок существования контракта. Также для каждого выпуска облигаций из корзины прописан свой конверсионный коэффициент (устанавливается при введении фьючерса в обращение и не изменяется в дальнейшем), который учитывается при осуществлении поставки по фьючерсу. При этом цена облигации при поставке равна произведению коэффициента конверсии на цену фьючерса в последний торговый день. Помимо стоимости облигации, покупатель уплачивает и накопленный купонный доход (НКД) по поставляемым бумагам. Выбор облигаций для осуществления поставки производит продавец фьючерса, который может выбрать как один выпуск, так и несколько по своему усмотрению. Таким образом, фьючерсы на ОФЗ представляют собой ликвидные поставочные контракты с достаточно высоким значением максимального плеча, базовым активом которых выступают весьма надёжные облигации.

Применение фьючерсов на ОФЗ

Фьючерсы на ОФЗ даёт возможность реализовать целый ряд различных нелинейных стратегий, позволяющих как хеджировать свои инвестиционные риски, так и извлекать прибыль из ценовых колебаний активов. Наиболее распространёнными торговыми методами являются работа на повышение и снижение процентных ставок. Так, при снижении ключевой ставки тело облигаций начинает оцениваться рынком дороже, что позволяет извлекать повышенную прибыль при покупке фьючерса за счёт эффекта плеча: при совершении сделки с фьючерсом на ОФЗ резервируется гарантийное обеспечение, которое составляет 3–5% от стоимости фьючерса.

Напротив, при повышении процентной ставки облигации становятся дешевле, что можно монетизировать при совершении коротких продаж фьючерсов на ОФЗ. Также продажи фьючерсов на ОФЗ позволяют хеджировать портфели облигаций от возрастания процентных ставок.

С помощью фьючерсов на ОФЗ инвесторы могут фиксировать цену планируемой в будущем сделки с ОФЗ в текущий момент, так как фьючерс — стандартизированный биржевой договор о совершении отложенной сделки по фиксированной в моменте цене, причём фьючерсы на ОФЗ являются поставочными. Если инвестор желает приобрести ОФЗ по действительной в моменте цене, но не готов совершать сделку с облигациями, он может купить фьючерс по данной цене, зарезервировав лишь ГО, а в дальнейшем выйти на поставку бумаг. И, напротив, инвестор может совершить продажу фьючерса на ОФЗ, тем самым зафиксировав цену продажи бумаг в своём портфеле.

Фьючерсы на ОФЗ позволяют осуществлять перераспределение долей акций и облигаций в портфеле без совершения прямых сделок с данными активами. Если инвестор желает повысить долю акций и снизить долю облигаций в портфеле, но не желает совершать сделки в текущий момент, то он может приобрести фьючерс на акции (или на индекс) и продать фьючерс на ОФЗ, тем самым увеличив влияние доли акций (индекса) и снизив влияние облигационной части.

Также инвестор, приобретая облигации с интересующим его купонным доходом, может уменьшить риск снижения стоимости самих облигаций, продав фьючерс на ОФЗ, тем самым делая поток финансовых поступлений более прогнозируемым.

__

Остались вопросы по статье, хотите предложить интересную тему или знаете, как сделать «Открытый журнал» ещё лучше? Скорее пишите нам через форму обратной связи — мы с удовольствием ответим, тщательно изучим и обязательно примем во внимание. И не забудьте подписаться на нашу рассылку, иначе пропустите самое важное и интересное!

Больше интересных материалов