Инсайдерская торговля — что это, отличие от инсайдерской информации, наказание за инсайдерские торги

Что такое инсайдерская торговля

Как нельзя использовать корпоративную информацию
Редактор

Топ-менеджеры, члены совета директоров, мажоритарии, бухгалтеры, сотрудники на ключевых должностях — все эти люди знают, что происходит в компании и что может произойти в ближайшее время. Если такая информация может вызвать волну сделок с участием ценных бумаг компании, её называют инсайдерской, а носителя секрета — инсайдером (от англ. insider — свой человек).

Инсайдерская торговля на бирже — это манипуляции с ценными бумагами эмитента на основании закрытой для широкого круга людей информации. Другими словами, инсайдер знает нечто значительное о компании и, в зависимости от характера новости, совершает продажу или покупку активов.

В конце 2018 г. американский регулятор SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам в США) наложил арест на несколько счетов и депозитов, которые росли благодаря инсайдерской информации. В сговоре уличили трёх человек, один из которых был подрядчиком пострадавшей компании и имел доступ к корпоративной информации. На более чем 40 корпоративных новостях непубличного характера инсайдеры заработали 600 тыс. долл. и планировали заработать ещё, но были замечены. Мошенникам пришлось возместить весь ущерб, который был оценён в 800 тыс. долл.

Какой бывает инсайдерская информация

Серьёзное отношение законодательства к использованию закрытой для общего доступа корпоративной информации обусловлено тем, что это может сильно навредить эмитенту. Пострадать могут участники рынка, инвестирующие в активы компании, которая дискредитирована собственными сотрудниками.

Вот несколько примеров инсайдерской информации.

  • Неопубликованная финансовая отчётность, которая расходится с прогнозами аналитиков.

  • Любые новости, касающиеся изменения дивидендной политики. Например, отмена дивидендных выплат может вызвать волну распродаж.

  • Разногласия между руководителями компании, смена одного или нескольких топ-менеджеров.

  • Данные по выигранным и проигранным тендерам, потерянным или заключённым крупным контрактам.

  • Всё, что касается судебных разбирательств, исход которых в заинтересованных кругах известен с большой долей вероятности.
Законна ли инсайдерская торговля?

Практически везде, где доступна биржевая торговля, инсайдерам разрешено совершать манипуляции с активами не только сторонних эмитентов, но и своей компании. Регуляторы некоторых стран, в частности США, обязывают инсайдеров предоставлять подробные отчёты по всем сделкам, которые те проводят. На сайте SEC такая информация публикуется регулярно. Кроме этого, есть немало ресурсов, которые агрегируют инсайдерские сделки и предоставляют их инвесторам с возможностью фильтровать информацию по разным параметрам. Но это не является инсайдерской торговлей. Сотрудники часто избавляются от бумаг, которыми в некоторых компаниях принято выдавать бонусы и премии. Кто-то продаёт и приобретает активы собственной компании, основываясь на общедоступных данных фундаментального и технического анализа.

Инсайдерской торговля становится в тот момент, когда трейдер или инвестор открывает сделку, опираясь на непубличную информацию, которая стала ему доступна благодаря его служебному положению. Например, финансовый отчёт ещё не опубликован, а сотрудники бухгалтерии прекрасно знают, что он приведёт инвесторов в восторг. Сделка на покупку бумаг компании данными работниками в этом случае будет расцениваться как инсайдерская торговля акциями. Это же касается и передачи информации третьим лицам, так как приведёт к неравенству участников биржи и юридическому конфликту. Особенно серьёзными последствия могут быть, если реальные данные по отчёту окажутся намного хуже, чем прогнозы. Инвесторы завалят компанию судебными исками, когда узнают о таких махинациях.

Однако сделки инсайдеров не то же самое, что инсайдерская торговля с применением непубличной информации. Первое — разрешено, а второе преследуется по закону страны, в которой пойман нарушитель.

Торговля с использованием закрытой информации незаконна по нескольким весомым причинам:

  • может вызвать обвал или импульсивный рост актива или индекса и поднять панику на рынке;

  • обогащает тех, кому она доступна, а небольшие инвесторы и трейдеры могут получить убыток;

  • сильно портит репутацию компаний, с бумагами которых происходят сделки;

  • несёт в себе риск экономических кризисов и нарушает рыночный баланс спроса и предложения.
Как ведут борьбу с инсайдерской торговлей в России

Самые громкие и скандальные новости, связанные с инсайдерской торговлей, приходят из западных стран. Это не означает, что в России отсутствует такая проблема. В нашей стране деятельность инсайдеров регулируется Федеральным законом «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком» № 224-ФЗ от 27.07.2010. Контроль за исполнением требований закона, выявление случаев нарушения и организация мероприятий по предотвращению незаконного использования закрытой корпоративной информации возложены на Банк России.

Теоретически наказание за инсайдерскую торговлю в России предусмотрено в виде штрафа до 1 млн руб., исправительных работ сроком до четырёх лет или реального тюремного срока до шести лет. На практике российским инсайдерам практически всегда удаётся либо уйти от ответственности, либо понести минимальное наказание. Большинство разбирательств такого рода заканчивается выдачей предписания о недопущении подобного нарушения в будущем.

Один из знаменитых случаев манипуляций на российской бирже связан с несколькими сотрудниками АФК «Система», которым в 2017 г. предъявили обвинение в использовании непубличной информации в целях собственного обогащения. Менеджеров заподозрили в незаконных манипуляциях после того, как в 2014 г. за несколько часов до снижения котировок обыкновенных акций компании на 7% они продали все свои активы. В обвинении было много непонятных моментов — например, почему регулятор обратил внимание на подозрительные манипуляции только спустя три года? В итоге дело в отношении инсайдеров возбуждено не было.

Как ведут борьбу с инсайдерской торговлей в США

В США война с инсайдерской торговлей имеет впечатляющие масштабы и успехи. Эта страна считается лидером в сфере выявления и пресечения случаев незаконных манипуляций на бирже. Первый закон, который сильно ограничивал использование непубличной информации, был принят в 1909 г., за 25 лет до появления SEC. С тех пор законодательство, регулирующее деятельность инсайдеров, постоянно совершенствовалось.

Чтобы доказать или опровергнуть наличие сделки с применением инсайдерской информации, SEC будет изучать переписку и телефонные разговоры, допрашивать каждого, кто вызывает малейшее подозрение. На всех этапах расследования регулятор может привлекать самых разных экспертов.

Наказания, предусмотренные за такую торговлю, могут варьироваться от штрафа, который устанавливается в трёхкратном размере от полученной незаконной прибыли, до лишения свободы сроком на 20 лет.

Самый большой срок по делу об инсайдерской торговле получил в мае 2011 г. основатель американского хедж-фонда Galleon Group Радж Раджаратнам. Обвинение просило для него максимально наказание, но судья назначил одиннадцать лет лишения свободы и штраф 10 млн долл. По этому же делу было осуждено ещё более 20 человек, которые получили сроки до десяти лет.

История показывает, что законодательство США беспристрастно относится к тем, кто пытается обогатиться за счёт сведений, не подлежащих публичной огласке.

Борьба продолжается

Инсайдерская торговля будет всегда привлекать возможностью получить огромную прибыль. Но с каждым годом регуляторы становятся всё суровее, а законодательство в сфере биржевой торговли всё серьёзнее. Чаще всего трудно доказать, что в сделках использовалась непубличная информация.

Инсайдеры придумывают разные схемы, чтобы запутать надзорные органы: используют людей, не связанных с эмитентом; проводят множество небольших сделок, привлекая трейдеров из разных городов и даже стран; обеспечивают себе алиби, создавая отчёты, в которых указаны совершенно другие причины входа в сделку.

Однако развиваются и регуляторы, совершенствуя методы расследований и ужесточая наказания за игру с корпоративной информацией. Чем может закончиться инсайдерская торговля в России для тех, кто к ней прибегает, более подробно читайте в другой статье «Открытого журнала».

__

Остались вопросы по статье, хотите предложить интересную тему или знаете, как сделать «Открытый журнал» ещё лучше? Скорее пишите нам через форму обратной связи – мы с удовольствием ответим, тщательно изучим и обязательно примем во внимание. И не забудьте подписаться на нашу рассылку, иначе пропустите самое важное и интересное!