Меню
Меню

Что такое дивидендная политика компании

И где с ней ознакомиться

Приобретая акции, инвесторы зарабатывают не только на изменении их стоимости, но и получая дивиденды, которые становятся всё больше и выплачиваются всё чаще. Если несколько лет назад далеко не все эмитенты платили дивиденды в принципе, то сейчас многие уже производят выплату на ежеквартальной основе. При этом дивиденды многих компаний могут превосходить среднюю доходность банковских депозитов из списка топ-10.

Причины осуществления дивидендных выплат

Последовательному наращиванию дивидендных выплат способствует как правительство, обязуя госкомпании платить повышенные дивиденды для пополнения бюджета, так и прямые интересы основных акционеров. Приобретая акции, инвестор становится акционером и пропорционально получает дивиденды, как и держатели крупных пакетов ценных бумаг компании. Дивиденды — форма распределения прибыли между акционерами.

Однако есть определённая почва для конфликта интересов. Дело в том, что прибыль может направляться как на развитие компании, потенциально для генерации большей прибыли в будущем, так и распределяться в моменте между акционерами в форме дивидендов. И не всегда акционеры могут быть единодушны в принятии решения о распределении дивидендов. Мало того, не всегда все акционеры всецело в курсе всех нюансов развития компании, так как они делегируют функционал на назначенных директоров-управленцев (могут и сами занимать посты директората — по желанию и результатам голосования всех акционеров). При этом директора могут в некоторых случаях быть даже против повышенной выплаты дивидендов, ратуя за развитие компании.

Решением подобных возможных конфликтов выступает принятие и подписание такого документа, как положение о дивидендных выплатах. В нём прописана дивидендная политика компании, то есть те принципы и нормативы, исходя из которых в дальнейшем будет осуществляться выплата дивидендов. Данный документ нормирует грядущие дивидендные выплаты, делая дивидендный поток более предсказуемым и предотвращая в дальнейшем возможные конфликты интересов.

Изначально у любой коммерческой организации основным документом является устав, в котором присутствует раздел «О дивидендах». Причём данный раздел присутствует даже в уставах ООО (общество с ограниченной ответственностью), так как дивиденды — это форма распределения прибыли, просто в ООО дивиденды выплачиваются соразмерно не количеству акций, а долям компании, которые образовались при формировании уставного капитала.

Однако часто в уставе прописывается лишь необходимая по закону формулировка о том, что компания имеет право по результатам периода хозяйствования (отчётный период — один квартал) производить распределение прибыли в форме дивидендов. То есть это право компании, а не её обязанность. В данной формулировке нет ни конкретных цифр, ни принципов дивидендной политики — просто базовая запись о возможности такой процедуры в соответствии с законодательными актами.

Рис. 1. Пример записи в уставе о дивидендах ПАО

Однако в уставе может быть прописана и более чёткая дивидендная политика предприятия, в которой, помимо стандартных записей, может быть указано, что компания обязуется выплачивать в форме дивидендов не менее 50% от полученной прибыли один раз в год (или чаще). То есть конкретика может быть внесена на уровне устава. Но в этом случае, если акционеры захотят поменять дивидендную политику, им придётся менять устав (вносить в него изменения), что является более сложной юридической процедурой для ПАО. Соответственно, существует более лёгкий путь — принять и подписать отдельный внутренний документ — положение о дивидендных выплатах (его ещё называют дивидендной политикой), в котором изложить принципы осуществления последующих дивидендных платежей, так как конкретика в положении о дивидендах не противоречит записи в уставе. И при необходимости внести изменения в существующее положение о дивидендах будет проще, и это не коснётся устава компании.

Рис. 2. Дивидендная политика компании «Газпром»
Порядок принятия решения о дивидендных выплатах

В подобных документах прежде всего соблюдается: а) принцип законности; б) принцип «не запрещено — значит, разрешено». То есть если в положении о дивидендах сказано, что компания обязуется выплачивать дивиденды не реже двух раз в год, направляя на выплаты не менее 50% чистой прибыли по МСФО, то никто не запрещает осуществить дивидендные выплаты не два, а четыре раза (но менее двух нельзя) и направить на выплаты не 50% прибыли, а, например, всю прибыль.

Сперва на совете директоров обсуждается вопрос о выплачиваемых дивидендах, где определяется их размер, который рекомендуется к выплате. Директора исходят из положения о дивидендах. Сформировав свою рекомендацию, они передают её на одобрение уже акционерам, которые по закону не имеют права требовать дивидендных выплат больше, чем рекомендовано директорами. Этот нюанс стоит учитывать. Директора, формируя рекомендацию акционерам, руководствуются тем, что придётся ещё тратить средства на политику развития компании, утверждённую в стратегии развития на определённый период. Также директора думают и о том, что есть утверждённая инвестиционная программа (например, строительство трубопроводов, приобретение лицензий, захват новых ниш и так далее), а значит, на это нужны денежные ресурсы.

Таким образом соблюдаются интересы всех участников процесса. Но цифры в положении о дивидендах могут быть ниже, чтобы компания в случае необходимости могла выплачивать комфортную для себя сумму. Поэтому, помимо положения о дивидендах и устава, также целесообразно отслеживать дивидендную историю компании, чтобы понимать, какие суммы с какой прибыли обычно распределяются между акционерами.

Рис. 3. Дивидендная история компании «Газпром»

Базовым принципом действий для инвестора и трейдера должно быть ознакомление с отчётом о прибылях/убытках, где стоит посмотреть строку «Чистая прибыль» — сколько компания заработала. Далее просмотреть запись в уставе и положение о дивидендах, после чего сопоставить эту информацию. В положении о дивидендах обычно прописывают более чёткие формулировки по сравнению с записью в уставе. Однако могут выплачиваться и большие суммы.

_________________________

Теория теорией, но, чтобы стать настоящим профи, нужно практиковаться. Начните сейчас — откройте торговый счёт в «Открытие Брокер». Если в процессе регистрации появятся вопросы или любые пожелания по работе «Открытого журнала» — напишите нам через форму обратной связи. Ваше мнение поможет нам стать лучше!

Больше интересных материалов