Что такое депозитарные расписки

Депозитарная расписка — это вторичная ценная бумага, в основе которой лежат акции или облигации иностранных эмитентов. Она даёт инвестору возможность владеть этими иностранными бумагами в своей стране без необходимости их приобретения на международном рынке.

Существуют три основные разновидности депозитарных расписок:

• ADR — выпускаются американскими банками на иностранные ценные бумаги для торгов в США;
  
  
• EDR — выпускаются европейскими банками;
  
  
• GDR — глобальные депозитарные расписки, торгуемые в нескольких странах.

С помощью депозитарных расписок на мировых биржах торгуются акции почти пятидесяти крупнейших российских эмитентов. Их примерами являются Tatneft ADR, Mechel ADR и другие.

В России определение депозитарной расписки дано в ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» № 39-ФЗ. Она классифицируется как ценная бумага, удостоверяющая право собственности на определённое количество иных ценных бумаг, в роли которых могут выступать акции и облигации. Её основные отличия:

• эмиссионная;
• не имеющая номинальной стоимости.

Основные нюансы выпуска и обращения депозитарной расписки разобраны в ст. 27.5-3 закона «О рынке ценных бумаг».

Механизм функционирования депозитарной расписки действует следующим образом.

1. В стране A ценные бумаги компании помещаются в кастодиальный банк.
   
   
2. По договору с ним действующий в стране Б депозитарный банк выкупает эти бумаги.
   
   
3. В стране Б выпускаются депозитарные расписки, в основе которых лежат эти ценные бумаги.
   
   
4. Инвестор из страны Б становится с их помощью владельцем ценных бумаг эмитента из страны А. Он получает по ним дивиденды, может голосовать и так далее.

Основные отличия депозитарной расписки от акции:

• вторичный характер;
• международная сфера действия;
• трансграничное взаимодействие разных банков.

И для инвестора, и для эмитента депозитарная расписка приносит значительные выгоды.

Плюсы для эмитента:

• расширяется спрос на его ценные бумаги;
  
  
• повышается репутация за счёт выхода на международный уровень;
  
  
• появляются новые инвесторы.

Плюсы для инвестора:

• диверсифицируется инвестиционный портфель за счёт иностранных инструментов;
  
  
• обходятся возможные ограничения на иностранные инвестиции;
  
  
• обычно биржевые операции по депозитарным распискам ведутся в родной валюте, что исключает курсовые риски при торгах.

У депозитарных расписок есть минусы по сравнению с акциями: они менее ликвидны, а дивидендные выплаты по ним зависят от валютных колебаний.

Пример. Что это за депозитарная расписка GDR, думал инвестор Андрей? Может, проще купить обычную иностранную акцию? Прочитав материалы по теме, он понял, что однозначного ответа тут нет. С одной стороны, купить-продать иностранную акцию проще, и она ликвиднее. Но, с другой стороны, при торгах с ней необходимо учитывать валютный риск, особенности налогообложения, да и не ко всем акциям есть доступ у инвесторов из других стран.

По состоянию на 1 декабря 2020 г. на Московской бирже (MOEX) обращаются пятнадцать депозитарных расписок. Из них шесть относятся к ADR, а девять — к GDR.

^{Рис. 1. Котирующиеся на MOEX депозитарные расписки на акции. Источник: сайт MOEX}

На MOEX представлены депозитарные расписки в основном российских компаний, многие из которых зарегистрированы на Кипре. К ним относятся Ozon Holdings PLC, TCS Group с брендом «Тинькофф» и др. К полноценным иностранным эмитентам можно отнести лишь китайские Baidu и Alibaba. Такое небольшое количество депозитарных расписок приводит к тому, что российские инвесторы предпочитают покупать иностранные акции напрямую. Эта возможность на MOEX стала им доступна с августа 2020 г., когда к биржевым торгам были допущены акции иностранных эмитентов, о чём мы писали ранее. На конец 2020 г. на MOEX торгуются акции 55 крупнейших мировых компаний, среди которых Apple, Amazon и другие. Также иностранные ценные бумаги доступны для торгов на Санкт-Петербургской бирже.

Итак, простыми словами, депозитарная расписка — это вторичный инструмент, созданный для того, чтобы дать возможность инвесторам из одной страны торговать ценными бумагами эмитентов другой страны в обход различных ограничений.

Существуют три основных вида депозитарных расписок: ADR, GDR и EDR —американские, глобальные и европейские, соответственно. При операциях с этими инструментами, как и при операциях с другими ценными бумагами иностранных эмитентов, необходимо помнить о налоговых нюансах. Мы уже писали о них вот здесь.