Что такое чистая денежная позиция

И как правильно её рассчитать

Зачастую в различных финансовых СМИ можно найти информацию о сильной или, наоборот, слабой закредитованности различных компаний либо о том, что какая-либо компания продаёт свои активы для реализации собственных нужд. Подобная информация так или иначе влияет на котировки ценных бумаг этих компаний. Таким образом, трейдеру крайне желательно понимать, каким количеством денежных средств и ликвидных активов обладает компания и какова степень её финансовой задолженности. Разность между денежными средствами компании и её финансовыми обязательствами отражает такой показатель, как чистая денежная позиция (Net Cash Position), который имеет как сильные стороны, так и допущения. О данном показателе мы расскажем в данной статье.

Определение чистой денежной позиции

Чистая денежная позиция, или ЧДП (Net Cash Position, NCP), представляет собой разность между денежными средствами компании и её финансовыми обязательствами. ЧДП может принимать как положительные значения при покрытии денежными средствами обязательств компании, так и отрицательные значения, напротив, при их дефиците.

У ряда трейдеров может возникнуть вопрос: каким образом посмотреть, сколько денег присутствует на счёте компании? Посмотреть структуру активов компании (в том числе и её денежные средства), а также увидеть структуру обязательств компании трейдер может с помощью отчётности компании по МСФО (все компании, чьи акции торгуются на бирже, обязаны публиковать данную отчётность), рассмотрев балансовый отчёт.

Отчётность по МСФО можно найти на сайте компании эмитента в разделе «Инвесторам и акционерам» (раздел может называться вариативно, сохраняя общий смысл). Выбрав отчётность по МСФО, следует найти раздел «Балансовый отчёт» — в нём содержится информация о структуре активов (чем компания обладает) и пассивов (за счёт каких средств были приобретены данные активы) компании.

В балансовом отчёте есть раздел «Оборотные активы». Это группа наиболее ликвидных активов, срок полезного использования которых не превышает ближайшие 12 месяцев. Именно в данном разделе содержится строка «Денежные средства», где указана сумма денежных средств, которые находились на счетах компании на дату составления отчётности. Естественно, денежные средства — это наиболее ликвидная группа активов. И в классическом варианте расчёта ЧДП учитывается именно показатель «Денежные средства».

Однако у компании в группе «Оборотные активы» также присутствует запись «Товарно-материальные ценности» и «Дебиторская задолженность». Это тоже весьма ликвидные пункты балансового отчёта. При необходимости компания может продать часть ТМЦ, допустим, с хорошим дисконтом, и одновременно дать задание менеджменту собрать дебиторскую задолженность. Конечно, полностью распродать все ТМЦ и собрать всю дебиторку нереально, но аккумулировать порядка 30% от указанных значений вполне возможно.

Да, компания может при необходимости продать что-то из своих основных средств (например, какое-нибудь предприятие), но подобные сделки требуют гораздо большего времени, и сумма подобных сделок диктуется не их балансовой ценой, а реальной заинтересованностью сторон в заключении сделки.

Финансовые обязательства компании отражены в разделе «Пассивы», причём в подразделе «Краткосрочные обязательства» фигурируют именно те обязательства, которые нужно закрыть в ближайшие 12 месяцев (в подразделе «Долгосрочные обязательства» фигурируют обязательства, которые компания должна погасить после ближайших 12 месяцев). Краткосрочные обязательства — это не только долговая нагрузка компании, это совокупность всех обязательств, которые компания обязана погасить в течение 12 месяцев. Т.е. сюда входит и кредиторская задолженность перед контрагентами, и выплаты по ранее взятым заёмным средствам, и налоговые платежи.

Соответственно, ЧДП показывает, хватит ли текущих денежных средств на счёте компании, чтобы погасить имеющиеся обязательства, или для их погашения нужны дополнительные меры, такие как реализация ТМЦ, сбор дебиторской задолженности (как наиболее ликвидной группы), или придётся реализовывать менее ликвидные, но более дорогостоящие активы.

Рис. 1. Балансовый отчёт
Пример расчёта чистой денежной позиции

Для примера возьмём бухгалтерский баланс компании «Газпром», в котором в подразделе «Краткосрочные активы» есть строка «Денежные средства и их эквиваленты», имеющая значение 869 007 млн руб. — это и есть сумма денежных средств на счетах «Газпрома» на отчётную дату. Также мы видим дебиторскую задолженность в размере 1 122 724 млн руб. и объём ТМЦ, равный 772 314 млн руб. Эти строки суммарно представляют собой наиболее ликвидные группы активов, так как товарный запас можно реализовать, а дебиторскую задолженность — собрать (хотя бы частично).

В разделе «Краткосрочные обязательства» содержится строка «Краткосрочные кредиты и займы, векселя к уплате и текущая часть долгосрочной задолженности по кредитам и займам», она имеет значение 874 805 млн руб. То есть если вычислить ЧДП как разность этих показателей (869 007 млн руб. — 874 805 млн руб.), то получим значение −5 798 млн руб. Т.е ЧДП будет отрицательной величиной.

Величина денежных средств на счёте компании — это лишь значение на отчётную дату, а значит, оно может изменяться при реализации хозяйственной деятельности компании

Также величина краткосрочной кредитной задолженности не обязана быть погашена единым платежом — данную сумму следует погасить в течение ближайших 12 месяцев в различные даты. Т.е. компания вполне может успеть накопить наличность и расплатится с задолженностью. Для более верного понимания картины также рекомендуется сравнивать величину оборотных активов суммарно с величиной краткосрочных обязательств. В этом случае можно увидеть, что оборотные активы имеют значение 3 469 266 млн руб., а краткосрочные обязательства — 2 589 516 млн руб. Таким образом, разность показателей составит 879 750 млн руб. Этого вполне достаточно для покрытия отрицательного значения ЧДП.

В процессе биржевой торговли трейдерам бывает необходимо увидеть, каким количеством денежных средств обладает компания и хватит ли этих денег для покрытия текущих обязательств. Все это характеризует такой показатель, как чистая денежная позиция.

____________________________

Не терпится внедрить наши советы в работу? Откройте счёт в компании «Открытие Брокер» — здесь можно торговать как самостоятельно, так и под руководством профессионалов. А если в процессе появятся вопросы — задайте их через форму обратной связи. Постараемся ответить как можно подробнее!