Что означает Индекс гособлигаций RGBI

Инвестор может отслеживать ситуацию на рынке в целом и относительно определённого пакета бумаг разными способами. Значительную часть инструментов для анализа рынка составляют фондовые индексы — показатели того, как скупаются активы той или иной группы. Такие индексы есть как для зарубежных бирж, так и для российских — за главные из них отвечает Московская биржа.

Поскольку среди облигаций самыми надёжными считаются облигации Федерального Займа (ОФЗ), многие инвесторы включают их в свои портфели. Однако сложность состоит в том, как быстро сравнить совокупную доходность по этим бумагам и доходность от других возможных вложений.

Здесь на помощь и приходит Мосбиржа. Специалисты рассчитывают и публикуют информацию по многим облигационным индексам, самые используемые из которых — RGBI и RGBITR.

В этой статье мы рассмотрим:

• Что такое RGBI?
  
  
• Как его используют инвесторы?
  
  
• Как рассчитывается RGBI?
  
  
• Можно ли RGBI купить?
  
  
• Какие есть альтернативы?

Индекс RGBI отслеживает динамику изменений рыночной стоимости на совокупность ОФЗ. Так, при повышенном спросе на гособлигации индекс выше, а при интенсивной распродаже — ниже. Условной единицей измерения служат пункты.

RGBI появился 1 января 2003 г., за 100 пунктов была принята цена корзины облигаций на 31 декабря 2002 г. Далее количество пунктов изменялось, подчиняясь количеству ценных бумаг на рынке, размерам обязательств по ним и другим факторам. Принципы расчёта были почти полностью заимствованы у индексов западных стран.

RGBI соответствует ситуации в настоящем времени и полностью отображает покрытые облигациями долговые обязательства России.

Индекс наглядно показывает наиболее выгодные направления рынка. Опытный инвестор на основании RGBI может оценить общие настроения инвесторов в достаточной степени, чтобы выбрать между вложениями в ОФЗ и другими ценными бумагами.

График на рисунке 2 демонстрирует то, как настроения инвесторов могут влиять на значения RGBI. После выхода из пика мая 2020 произошло два снижения ключевой ставки, в июне она была снижена на 1 пп. График при этом продолжил снижаться, это значит, что инвесторы ожидали повышения ставок.

RGBI стал первым инструментом на бирже РФ, способным обеспечить:

• возможность своевременно узнавать о краткосрочных изменениях котировок;
  
  
• целостное отслеживание долговых обязательств России;
  
  
• полный анализ изменений стоимости активов;
  
  
• оценку ликвидности облигаций РФ.

До возникновения индекса инвесторы могли узнавать важную информацию только из отчётов, приходящих обычно с большой задержкой. Инструмент, который бы позволял анализировать рынок и составлять по нему относительно точные прогнозы, отсутствовал. Сейчас же на сайте Мосбиржи можно посмотреть подробные изменения даже за последнюю минуту.

Кроме того, поскольку индекс RGBI в основном соответствует средним течениям рынка, его можно использовать для определения успешности собственной инвестиционной стратегии.

100 пунктов — это условное значение, равное цене облигаций на 31 декабря 2002 г. Ребалансировка RGBI происходит раз в квартал.

К RGBI прилагаются два подиндекса с отличающимися методиками расчёта.

1. RGBI-tr — результат методики расчёта total return index, отображает совокупный доход. Это основной показатель обстановки вокруг государственной задолженности РФ, покрытой облигациями на Мосбирже с учётом дохода от погашения.
   
   
2. RGBI-g — результат методики gross price index, его также называют индексом «грязных» цен. Он отображает цену брутто и содержит информацию по стоимости бумаг с учётом реинвестирования полученной доходности.

Сам перерасчёт RGBI подразумевает изменения цены рублёвых облигаций. Цена формируется исходя из двух основных показателей — дюрации и доходности. Рост индекса может означать не только высокий спрос со стороны инвесторов на облигации, но и высокую заинтересованность нерезидентов страны в её государственном долге. При этом высокий спрос на ОФЗ со стороны иностранцев приводит к стабилизации курса рубля, а продажа бумаг соответствующими лицами — к падению рубля.

При этом на значение индекса не влияет НКД — накопленный купонный доход облигаций из корзины RGBI.

На Индекс RGBI большое значение также оказывают не только классические изменения (такие как сезонная активность инвесторов), но и мировые социальные и политические события.

1. Общая ситуация в странах, имеющих большое экономическое значение (США, Китай).
   
   
2. Появление новых технологий.
   
   
3. Социальные течения и мнения (особенно это влияет на западных инвесторов, которые меняют своё мнение о российских активах на основе широко освещаемой СМИ информации).

График на рисунке 4 показывает, как влияет на ОФЗ общее геополитическое напряжение с середины 2020 года — иностранные инвесторы уходят с рынка, что приводит к падению индекса и нестабильности валюты.

В корзину RGBI входят наиболее ликвидные и надёжные облигации. У многих инвесторов возникает вопрос — можно ли в таком случае «купить индекс». На RGBI действительно можно попытаться заработать двумя способами:

1. Дублирование. Инвестиционный портфель составляется из облигаций, входящих в RGBI. Перечень можно посмотреть на сайте Мосбиржи.
   
   
2. Приобретение доли фонда ETF.

ETF — это фонд с совокупностью акций или облигаций разных эмитентов. Управляющие компании таких ETF зарабатывают на том, что берут комиссию за управление активами, входящими в них. Достоинством ETF является отсутствие необходимости интенсивно следить за рынками. Они, как и индивидуальные портфели, могут состоять преимущественно из акций или из облигаций, или повторять собой те или иные индексы. Как правило, вложения в фонды используют для достижения среднерыночной доходности.

Примером такого ETF на RGBI является фонд от «Сбербанка» – Индекс Мосбиржи государственных облигаций (SBGB). В него входит 24 выпуска ОФЗ, а комиссия составляет 0,8%.

Чтобы отследить историческую доходность ОФЗ в сравнении с другими ценными бумагами используется Индекс Мосбиржи RGBITR (RGBI total return). Он отображает не только изменения цены непосредственно, но и купонный доход по ОФЗ. На рисунках 6 и 7 видна разница между изменениями индекса RGBI и RGBITR.

В качестве альтернативы инвестиций по RGBI можно рассматривать составление собственного инвестиционного портфеля. Ориентировать свой портфель можно на другие индексы Мосбиржи, отражающие изменения цен на ОФЗ с разным сроком дюрации:

• до года — RUGBICP1Y;
  
  
• 1–3 года — RUGBITR3Y;
  
  
• 3–5 лет — RUGBITR5Y;
  
  
• более 5 лет — RUGBITR5+;
  
  
• самые долгосрочные — RUGBITR10Y.

Эти значения также есть в чистой цене и по стоимости с полной доходностью.

Портфель с лесенкой облигаций подразумевает включение облигаций таким образом, чтобы все содержащиеся в нём активы с фиксированным доходом погашались непрерывно с равным интервалом.

Фондовый индекс RGBI предназначен для иллюстрации ситуации вокруг ОФЗ. Он измеряется в пунктах, однако для инвестора значение имеет не столько количество пунктов, сколько динамика их изменений. Она позволяет отслеживать настроения инвесторов в моменте, строить прогнозы по дальнейшему развитию долгового рынка и подбирать в свой инвестиционный портфель наиболее подходящие бумаги.

К преимуществам корзины RGBI относится:

1. Стабильность и предсказуемость доходности. Она обычно не падает ниже средних значений по рынку, что даёт возможности для долгосрочных вложений.
   
   
2. Работать с корзиной на основе Индекса RGBI можно через любого брокера.

В числе недостатков выделяется в основном низкая диверсификация.

Для инвестора RGBI полезен:

• возможностью сравнения ОФЗ с другими инструментами;
  
  
• быстрым анализом рынка;
  
  
• возможностью купить долю в аналогичном ETF или дублировать портфель согласно RGBI самостоятельно;
  
  
• возможностью сравнивать успешность индивидуального портфеля со средними по рынку доходностями.