Что делать с заблокированными активами и можно ли их продать?

Какие меры принимают ЦБ РФ и правительство и что частным инвесторам делать с такими бумагами

Весной 2022 г. одними из первых западных санкций стали заморозка финансовых активов брокеров и запрет на сотрудничество с ними американским и европейским компаниям. Клиенты таких брокеров не могли продать иностранные акции, хранящиеся на счетах. В марте два международных депозитария — Euroclear и Crearstream — заблокировали счета Национального расчётного депозитария (НРД). С депозитарием сотрудничает большинство российских брокеров — хранят ценные бумаги клиентов на счетах и через него выходят на международные площадки для покупки активов по поручению клиентов. В результате блокировки ценные бумаги иностранных эмитентов стали недоступны большинству российских инвесторов — по ним не выплачивают дивидендов и их нельзя продать на бирже.

ЦБ РФ в ответ на заморозку иностранных счетов НРД заблокировал на СПБ Бирже торговлю некоторыми иностранными акциями. Теперь клиентам брокеров, которые для покупки иностранных бумаг использовали счета НРД или «Бест Эффортс Банк» (СПБ Биржа), работа с иностранными активами недоступна. Попробуем разобраться, как решается вопрос на государственном уровне и что делать инвесторам с такими бумагами.

Какие активы закрыты для торговли российским инвесторам

Банк России обеспокоен блокировкой иностранных активов не меньше самих инвесторов. По статистике регулятора, более чем у 5 млн инвесторов, которые имеют активные счета на бирже, ценные бумаги заморожены.

Согласно отчёту ЦБ РФ, общая сумма денежных средств клиентов, хранящихся на брокерских счетах в любом виде — наличные, ценные бумаги, — 6,7 трлн руб. по состоянию на I квартал 2022 г. Из этой суммы регулятор указывает на 320 млрд руб., которые оказались заблокированы в виде одних только акций.

Рис. 1. Источник: презентация ЦБ РФ
Рис. 1. Источник: презентация ЦБ РФ

После 30 мая 2022 г. инвесторы на СПБ Бирже не могут работать со следующими инструментами:

  • еврооблигациями;

  • ценными бумагами, расчёты по которым проходят в EUR;

  • ценными бумагами из стран СНГ;

  • ценными бумагами, которые прошли первичный листинг на Лондонской бирже (LSE);

  • ценными бумагами с первичным листингом в США — Yandex (ISIN: NL0009805522), Mobile TeleSystems (ISIN: US6074091090), Ozon (ISIN: US69269L1044), Nexters (ISIN: VGG6529J1003), HeadHunter (ISIN: US42207L1061) и Cian (ISIN: US83418T1088).

Доверие многих частных инвесторов к фондовому рынку снижается, потому что большинство из них не понимает причин возникновения блокировки. В этом виноваты не брокеры или управляющие компании вместе с центральным депозитарием. Это последствия санкций, из-за которых у брокера отсутствует возможность проводить операции по иностранным ценным бумагам как прежде.

О недоверии клиентов к брокерам говорит статистика жалоб: в апреле в ЦБ РФ клиенты подали на брокеров или их действия почти в 30 раз больше жалоб в сравнении с февралём. Большая часть обращений (80%) связана с тем, что подсанкционный брокер переводил клиента в другую компанию. Но такие меры принимались в первую очередь в интересах самих клиентов.

Как решается проблема?

И государство, и Центробанк заинтересованы в решении проблемы с заморозкой активов частных клиентов. Каждое ведомство предлагает разные варианты.

14 июля 2022 г. вступили в силу изменения, которые касаются работы рынка ценных бумаг и центрального депозитария страны. Такие изменения президент РФ ввёл на основании Федерального закона РФ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» № 319-ФЗ от 14.07.2022. Он устанавливает новый порядок обращения российских акций на иностранных площадках. Среди главных нововведений такие:

  • полномочия Центробанка расширены: согласно п. 6 ст. 3 № 319-ФЗ, введена должность — уполномоченный представитель ЦБ РФ, который имеет право контролировать работу центрального депозитария и с этой целью запрашивать любые документы для проверки деятельности;
  • введена процедура конвертации депозитарных расписок (ДР) российских эмитентов, обращающихся за рубежом, — ч. 6.1 ст. 4 № 319-ФЗ.

А ранее, в апреле 2022 г., когда депозитарные расписки (ДР) российских эмитентов резко упали в цене и иностранные инвесторы активно распродавали их, был введён запрет на новое размещение российскими компаниями ДР на зарубежных площадках. Он регулируется Федеральным законом «О внесении изменений в Федеральный закон «Об акционерных обществах» № 114-ФЗ от 16.04.2022.

Но есть и позитивные изменения. Международный депозитарий Clearstream, через который ведёт работу НРД, сообщил на своём сайте о возобновлении конвертации расписок по российским эмитентам с 18 июля 2022 г. Для этого должно выполняться главное условие — центральный депозитарий РФ не будет получать от таких операций прибыль. Так санкционные запреты не нарушаются. НРД объявил об отмене комиссии за конверсионные операции в период с 1 июля 2022 г. до конца месяца.

Сбербанк

-52,75%

Одним из первых о запуске конвертации ДР заявил «Сбербанк» (SBER). 20 июля эмитент опубликовал пресс-релиз с новостями о начале замены депозитарных расписок на акции для своих клиентов.

Поддержка Центробанка

Общее количество депозитарных расписок и иностранных акций в портфелях инвесторов, по статистике Центробанка, — около 12% от общей структуры активов, размещённых на счетах ИИС. Это в два раза ниже, чем доля российских акций — 25%.

Рис. 2. Структура активов по счетам ИИС. Источник: сайт ЦБ РФ
Рис. 2. Структура активов по счетам ИИС. Источник: сайт ЦБ РФ

Таким образом, самые популярные активы, которые предпочитают инвесторы, — это паи ПИФов и ETF и акции российских эмитентов. На долю таких инвестиций приходится более половины активов — 51%. Но ETF, как и иностранные акции, также оказались заблокированы.

ЦБ РФ обеспокоен сложившейся ситуацией, потому что из-за заморозки иностранных активов многие трейдеры потеряли часть сбережений на брокерских счетах из-за срабатывания маржин-колла.

Маржин-колл – это ситуация, при которой брокер принудительно закрывает позицию трейдера, если образовался минус и не хватает собственных средств для покрытия сделки. 

20 июля Центробанк представил концепцию совершенствования защиты интересов инвесторов. Ключевые моменты такие:

  • увеличение минимального размера портфеля для квалифицированных инвесторов с 6 млн до 30 млн руб.;

  • исключение требования высшего экономического образования как отдельного критерия для получения статуса;

  • рассмотрение для подтверждения квалификации и знаний только по стандартам двух специализаций: «Специалист по финансовому консультированию» и «Специалист рынка ценных бумаг»;

  • разрешение торговли с иностранными финансовыми активами только для квалифицированных инвесторов;

  • разрешение сделок с внебиржевыми ПИФами и сложными облигациями со структурным доходом только для квалифицированных инвесторов;

  • снижение максимального размера кредитного плеча для неквалифицированных инвесторов и введение обязательного уведомления клиента перед открытием таких позиций об использовании кредитных средств.

Также ЦБ РФ планирует ужесточить процедуру тестирования, которую брокер запрашивает перед тем, как клиент планирует приобрести инструмент, попадающий в список с обязательным тестированием неквалифицированных инвесторов. Если раньше количество попыток не ограничивали, как и время для прохождения опроса, то теперь эти правила могут изменить. Регулятор предлагает ограничить количество попыток и время на прохождение теста.

Дополнительно Банк России ведёт работу по возможности введения замены еврооблигаций на российский эквивалент. То есть держатели еврооблигаций смогут их обменивать на классические долговые бумаги, выпущенные тем же эмитентом, но в рублях.

Можно ли продать активы на внебиржевом рынке?

Если инвестор не готов дожидаться, когда работа с иностранными акциями будет доступна в прежнем режиме, он может продать такие активы. Для этого используется внебиржевой рынок, или OTC (от англ. over the counter — «внебиржевой»). Примеры таких площадок — Санкт-Петербургская валютная биржа или MOEX Board. Количество сделок на таких площадках меньше в четыре-десять раз, чем на Мосбирже или СПБ Бирже. Поэтому и цены могут отличаться от котировок на основной площадке. Например, количество позиций на основном рынке по акциям «Сбербанка» на конец торговой сессии 21.07.2022 г. — 113 144, на внебиржевом зафиксировали всего 15 566 — почти в восемь раз меньше сделок.

На таких площадках участники работают напрямую друг с другом. Список доступных к работе инструментов здесь также ограничен.

Можно предложить замороженные активы своему брокеру, но нет гарантии, что ему будет интересна такая сделка. А если и согласится, то вопрос в том, по какой цене и будет ли она выгодной для инвестора.

Мнение экспертов

Поскольку ключевой идеей 2020–2021 г. было привлечение частных инвесторов на фондовый рынок для его развития, государство и Центробанк продолжат развивать программы для их защиты. После февраля 2022 г. произошёл отток иностранных инвесторов, поэтому им на смену нужно привлекать новых клиентов.

Рис. 3. Структура активов на счетах брокеров. Источник: сайт ЦБ РФ
Рис. 3. Структура активов на счетах брокеров. Источник: сайт ЦБ РФ

ЦБ РФ в обзоре участников рынка ценных бумаг за I квартал 2022 г. показывает такую статистику: акции резидентов в портфеле брокеров занимают 24%, а доля участия нерезидентов — 15%.

Проблемы блокировки иностранных акций, с которыми столкнулись отечественные инвесторы, отчасти связаны с тем, что российский рынок ценных бумаг не предлагает такого широкого разнообразия, как иностранные площадки. Выбор среди российских эмитентов гораздо скромнее, и нужно также работать и в этом направлении — расширять перечень доступных частному инвестору инструментов.

Как отмечает президент НАУФОР Алексей Тимофеев, «чтобы выбирать финансовые инструменты, формировать долгосрочные стратегии и диверсифицировать портфели, нужен доступ к тысяче акций и тысяче облигаций из разных отраслей и в разных валютах. Набор отечественных фининструментов, особенно акций, гораздо скромнее. Российские розничные инвесторы вкладывались в отечественные бумаги благодаря доступу к иностранным и возможности диверсифицировать портфели. Сегодня речь идёт о сохранении разнообразия финансового инструментария как условия эффективной работы финансового рынка, а значит, о разблокировке иностранных ценных бумаг в НРД, а также о доступе к ценным бумагам других регионов мира».

Возвращение к прежней модели торгов, когда российским инвесторам были доступны иностранные акции, считается одним из приоритетных направлений работы Центробанка.

Что делать инвесторам в сложившейся ситуации?

Заморозка активов негативно влияет на обе стороны: пострадали и отечественные инвесторы, и иностранные, которые не могут продать российские акции. Но при желании можно найти выход из любой ситуации. Это показывает пример с Clearstream, который пошёл навстречу и разрешил конвертацию депозитарных расписок российских компаний при соблюдении НРД условий сделки.

ЦБ РФ также заинтересован в росте количества частных инвесторов, благодаря которым развиваются финансовые рынки. Но одной из главных задач при этом регулятор считает повышение финансовой грамотности и защиту интересов неопытных инвесторов.

Пока ценные бумаги иностранных эмитентов недоступны для большинства брокеров, которые не имеют прямого доступа на иностранные площадки, клиентам таких компаний можно рассмотреть альтернативные варианты для инвестиций. Хотя российский рынок предлагает для торговли гораздо меньше ценных бумаг, можно работать и с другими активами для диверсификации портфеля и хеджирования сделок. Например, с фьючерсами, среди которых регулярно появляются контракты на новые товары, или с драгметаллами.