Меню
Меню

Анализ отчётности производителей продовольственных продуктов

На что обращать внимание инвестору
Евгений Буторин
Частный инвестор

Сегодня мы проанализируем сектор пищевой промышленности, основными представителями которого являются группа «Черкизово», ПАО «НКХП», ПАО «Абрау-Дюрсо» и ПАО «Русская аквакультура». Конечно, есть и другие компании, однако в связи с низкой ликвидностью я их не рассматриваю.

Из данной статьи вы узнаете, как прогнозировать операционные и финансовые результаты, а также как проводить их грамотный анализ. Для примера я буду использовать отчётность группы «Черкизово» по МСФО за 2018 год.

Анализ операционных результатов

Группа «Черкизово» зарабатывает на производстве и продаже мяса свинины, курицы и индейки, также осуществляет мясопереработку и занимается растениеводством. Поэтому выручка компании напрямую зависит от цен на продукцию и объёма продаж. При этом объём производства также отвечает и за расходы.

Группа «Черкизово» одна из немногих публикует операционные результаты каждый месяц, что позволяет прогнозировать квартальные показатели. Давайте рассмотрим операционные результаты за IV квартал 2018 года помесячно. 

Операционные результаты группы «Черкизово» за октябрь 2018 года

Спрос на продукты имеет сезонность, поэтому я предпочитаю оценивать результаты год к году, а значит, следует смотреть на колонку «Изм. % г/г».

По данным октября мы можем отметить рост цен на все виды продукции, кроме субпродуктов. Ещё есть показатель объём продаж, который также вырос, за исключением продаж курицы.

Далее я рекомендую перемножить объём продаж и среднюю цену реализации. 

Так отчётливо виден рост выручки от продаж по каждому виду продукции. 

Операционные результаты группы «Черкизово» за ноябрь 2018 года

Аналогичные расчёты необходимо провести с данными за ноябрь. В итоге мы получим следующее. 

Мы отметили выраженный рост выручки, почти на 50%. Что касается мясопереработки, то достаточно рассчитать только общий объём продаж и среднюю цену реализации. 

В итоге по всем сегментам мы видим увеличение выручки, что уже позволяет ожидать сильных финансовых результатов по итогам IV квартала.

Однако нам не хватает данных декабря, поэтому обратимся к результатам всего IV квартала. Предварительно по его итогам мы уже можем прогнозировать рост продаж и выручки, так как декабрь обычно является месяцем повышенного спроса в связи с наступающими праздниками. Кроме того, учитывая, что данные за предыдущие два месяца показали рост цен, то и декабре стоит ожидать продолжения тенденции. 

Наши ожидания оправдались как по данным декабря, так и квартала в целом. Однако четвёртый квартал отличается тем, что сразу публикуются ещё и данные по объёмам продаж и ценам реализации за весь 2018 год. С годовыми результатами следует произвести уже известный нам расчёт. А также стоит обратить внимание на ещё один сектор производства и продаж группы «Черкизово» — растениеводство. 

Объём урожая снизился на 24%, что связано с уменьшением посевных площадей под кукурузу и пшеницу. Однако продажи обоих товаров выросли, что связано с продажами складских запасов 2017 года. На текущем этапе следует похвалить менеджмент, который принял правильное решение, снизив площадь посева. Тем самым компании удалось уменьшить расходы и распродать складские остатки. По всем остальным позициям мы видим рост как объёма продаж, так и стоимости продукции.

По итогам анализа операционных результатов мы можем ожидать рост выручки компании при расходах на уровне прошлого года, что прежде всего связано с увеличением цен на продукцию. 

Анализ финансовых показателей

Как мы и ожидали, финансовые показатели компании значительно выросли. Выручка за IV квартал год к году выросла на 31%, а чистая прибыль — на 994,3%. Отдельно стоит обратить внимание на операционные результаты, которые выросли на 34,6%. Причина этого кроется в расширении сбытовой сети, соответственно, эти расходы помогут компании нарастить продажи в будущем.

Также год к году группа увеличила долг на 20,3%. 

Однако стоит взглянуть на причины, потому что рост долга позволит его погасить за счёт увеличения прибыли в будущем. Основные капитальные затраты были направлены на подготовку к запуску мясоперерабатывающего завода в Кашире, а также на открытие площадок отъёма-откорма свиней.

На этом анализ компании не заканчивается. Вам как будущим инвесторам важно оценить дивидендную стратегию, менеджмент и инвестиционную программу.