2022-й мог стать годом бай-бэков

Почему семь российских компаний планировали выкупать свои акции

Ранее несколько публичных российских компаний заявили о планах реализовать программы бай-бэка в 2022 г. Основной причиной таких решений стала коррекция фондового рынка на фоне геополитических рисков и эскалации антироссийских настроений.

В феврале 2022 г. геополитическая ситуация обострилась. Несколько государств, включая США и Великобританию, ввели жёсткие антироссийские санкции. Правительство РФ ответило контрсанкциями и приняло ряд мер по поддержке отечественной экономики и финансовой отрасли. В числе этих мер был принят Указ Президента № 79 от 28.02.2022, пункт 6 которого содержит определённые условия для проведения операций по обратному выкупу акций компаниями до 31 декабря 2022 г.

В этой статье предлагаем рассмотреть, какие компании и почему ранее планировали провести бай-бэки. А смогут ли они реализовать задуманное в этом году — покажет время.

«Лукойл»

Компания «Лукойл» (LKOH) с 1 октября 2019 г. реализует программу обратного выкупа в объёме 3 млрд долл., которая должна завершиться в конце 2022 г. Предполагается, что после выкупа акции будут погашены. На момент анонсирования программы эта сумма была эквивалентна примерно 36,3 млн обыкновенных акций, что составляло около 5,1% от общего объёма бумаг, находящихся в свободном обращении.

Обзор деятельности «Лукойла».

В рамках программы с 10 по 14 января текущего года уже было выкуплено 28 100 американских депозитарных расписок (ADR, 0,004% уставного капитала) по средней цене 84,98 долл. Объём выкупа составил 178 млн руб.

Значимого положительного эффекта на котировки акций компании программа не оказывает, однако вместе с хорошими фундаментальными данными бизнеса может сформировать привлекательный инвестиционный фон для участников рынка.

Рост акций «Лукойла» в 2021 г. в большей степени продиктован хорошими фундаментальными данными по компании и положительной конъюнктурой рынка (нефть за последние полтора года подорожала в 4,5 раза).

Рис. 1. Динамика изменения стоимости акций «Лукойла», 2019 – март 2022. Источник: TradingView
Рис. 1. Динамика изменения стоимости акций «Лукойла», 2019 – март 2022. Источник: TradingView

«НОВАТЭК»

В 2022 г. компания «НОВАТЭК» (NVTK) продолжает реализацию программы бай-бэка, запущенную 17 декабря 2021 г. в объёме 1 млрд долл. и сроком на пять лет. Новая программа сменила предыдущую, которая действовала с 7 июня 2012 г.

Обзор деятельности «НОВАТЭКа».

В отличие от прошлого года, компания стала регулярно сообщать о произведённых объёмах выкупа. По состоянию на середину февраля 2022 г. он составил 1,5 млн акций (2,5 млрд руб.).

В свободном обращении находится около 27% от общего количества выпущенных акций (3 036 306 000 шт.), что составляет около 819,9 млн акций. В рамках бай-бэка планируется выкупить около 46,2 млн акций, что составит 5,7% от общего объёма.

Существенного положительного эффекта на котировки акций «НОВАТЭКа» начало программы не оказало. Основное влияние имеют цены на газ, геополитическая ситуация и мнение ряда аналитиков, что программа будет реализована в полном объёме.

Рис. 2. Динамика изменения стоимости акций «НОВАТЭКа», апрель–март 2022. Источник: TradingView
Рис. 2. Динамика изменения стоимости акций «НОВАТЭКа», апрель–март 2022. Источник: TradingView

«Сбербанк»

20 января 2022 г. «Сбербанк» (SBER) объявил об обратном выкупе обыкновенных акций на сумму 50 млрд руб. для реализации программы долгосрочного вознаграждения работников. Программа будет осуществлена в течение 2022–2025 гг.

Обзор деятельности «Сбербанка».

Общий объём выкупа акций составляет менее 1% от общей капитализации компании. А в реальном исчислении, исходя из стоимости акции на 31 января 2021 г. (265 руб.), объём выкупа может составить около 198 млн акций.

После публикации решения акции «Сбера» в течение часа подорожали на 6,09% — с 246 до 261 руб., однако эффект этот был кратковременным, и позже рост был полностью отыгран.

Программа обратного выкупа не будет иметь большого значения для стоимости акций, учитывая её незначительный объём и растянутость во времени. Наиболее важными факторами для котировок эмитента являются фундаментальные данные и новостной фон.

Рис. 3. Динамика изменения стоимости акций «Сбербанка», 17–28 января 2022. Источник: TradingView
Рис. 3. Динамика изменения стоимости акций «Сбербанка», 17–28 января 2022. Источник: TradingView

«Детский мир»

8 февраля 2022 г. компания «Детский мир» объявила о запуске программы обратного выкупа акций.

Обзор деятельности «Детского мира».

Реализация программы будет осуществляться путём выкупа на открытом рынке обыкновенных акций, размещённых на Московской бирже, в размере до 3,5 млрд руб. и сроком до 9 августа 2022 г.

Объём выкупа на момент появления информации составлял около 34,11 млн акций, или 6,6% от общего объёма бумаг, находящихся в свободном обращении. Важной частью программы является то, что выкупленные акции будут погашены, то есть их фактическое количество сократится. Таким образом, прибыль на одну акцию вырастет, что может стать привлекательным фактором для участников рынка.

С 8 по 18 февраля стоимость акций выросли на 15% — с 98 до 113 руб., то есть старт программы был воспринят инвесторами положительно.

Рис. 4. Динамика изменения стоимости акций «Детского мира», 26 января – 18 февраля 2022. Источник: TradingView
Рис. 4. Динамика изменения стоимости акций «Детского мира», 26 января – 18 февраля 2022. Источник: TradingView

Fix Price

24 января 2022 г. ритейлер Fix Price (FIXP) также заявил о готовности провести выкуп своих депозитарных расписок на сумму до 4 млрд руб. на протяжении шести месяцев. Объём выкупа составляет около 1,14% капитала компании.

Обзор деятельности Fix Price.

Основным мотивом для запуска программы послужила коррекция ценных бумаг после проведения IPO в марте 2021 г. почти на 50%. Как было озвучено в пресс-релизе самого ритейлера, «в текущих экономических условиях и ситуации на рынках капитала компания считает, что её рыночная капитализация не отражает фундаментальную стоимость бизнеса».

До середины февраля программа положительно влияла на котировки: ценные бумаги Fix Price за месяц выросли на 23% — до 437 руб.

Рис. 5. Динамика изменения стоимости акций Fix Price, 17 января – 16 февраля 2022. Источник: TradingView
Рис. 5. Динамика изменения стоимости акций Fix Price, 17 января – 16 февраля 2022. Источник: TradingView

«Газпром»

14 февраля «Газпром» (GAZP) сообщил, что совет директоров компании включил в свою повестку вопрос «О перспективах программы обратного выкупа акций и глобальных депозитарных расписок ПАО «Газпром». Рассмотрение предложения должно пройти в заочной форме в начале марта текущего года.

Обзор деятельности «Газпрома».

Цели обратного выкупа компании не были озвучены. Если выкупленные акции будут погашены, то это может положительно сказаться на котировках. Однако объёмы и сроки реализации программы пока не объявлялись, поэтому говорить о влиянии программы на стоимость акций преждевременно.

Softline

13 декабря 2022 г. Softline (SFTL) объявила о запуске программы выкупа акций на общую сумму до 10 млн долл. Согласно информации эмитента, максимальное количество GDR (глобальных депозитарных расписок), которые будут выкуплены в рамках реализации программы, составит до 10% от выпущенного акционерного капитала компании и не превысит 18,3 млн штук. Срок действия программы рассчитан до 13 декабря 2022 г. (не более 18,3 млн ГДР).

Обзор деятельности Softline.

Мотивом для проведения обратного выкупа могло послужить стремление Softline поддержать свою капитализацию. После проведения IPO в ноябре 2021 г. ценные бумаги упали на 40,5%.

2 февраля 2022 г. компания заявляла о повышении объёма обратного выкупа ценных бумаг до 100 млн долл.

Рис. 6. Динамика изменения стоимости акций Softline, ноябрь 2021 – февраль 2022. Источник: TradingView
Рис. 6. Динамика изменения стоимости акций Softline, ноябрь 2021 – февраль 2022. Источник: TradingView

Если на первую новость о бай-бэке рынок не отреагировал, то на фоне второй новости об увеличении объёмов программы в десять раз, до 100 млн долл., котировки акций выросли почти на 17%.

При этом стоит учитывать слабое внимание участников рынка к ценным бумагам Softline: средневзвешенные дневные объёмы торгов в середине февраля составляют 45 млн руб. Ситуация может измениться в том случае, если компании удастся улучшить фундаментальные показатели бизнеса.

«Полюс»

31 января 2022 г. «Полюс» (PLZL) объявил о программе обратного выкупа акций. Согласно сообщению компании, программа предполагает приобретение ценных бумаг на общую сумму в размере до 200 млн долл. и в количестве, которое не должно превысить 1,4% уставного капитала компании.

Обзор деятельности «Полюса».

Реализация программы рассчитана до конца июля 2022 г. путём выкупа акций с открытого рынка. Выкупленные бумаги будут направлены на корпоративные цели и программу мотивации сотрудников.

Учитывая, что объём выкупа может составить около 4% от средневзвешенного дневного объёма, то программа может оказать поддержку котировкам акций, однако в начале февраля участники рынка сдержанно отреагировали на новости о бай-бэке.

Рис. 7. Динамика изменения стоимости акций «Полюса», декабрь 2021 – 16 февраля 2022. Источник: TradingView
Рис. 7. Динамика изменения стоимости акций «Полюса», декабрь 2021 – 16 февраля 2022. Источник: TradingView

В каких случаях бай-бэк может дать положительный эффект?

Обратный выкуп акций — это, прежде всего, стремление компаний поддержать свою капитализацию. Часто бай-бэк становится положительным сигналом рынку и создаёт дополнительный спрос на ценные бумаги, являясь драйвером их роста. Однако принимать решения о приобретении акций, опираясь только на проведение бай-бэка, нельзя.

Важно комплексно оценить срок действия программы, долю в торговом обороте и долю выкупа в общем объёме акций, находящихся во фри-флоат, дальнейшие действия компании по отношению к выкупленным акциям. Кроме того, необходимо изучить состояние бизнеса на основе его фундаментальных показателей и макроэкономических данных страны. Если у бизнеса слабые показатели или на рынке присутствуют негативные тенденции, положительный эффект обратного выкупа может носить временный характер. Более того, по мере завершения программы участники рынка могут начать фиксировать прибыль, что может вызвать обратную коррекцию.

Наибольший положительный эффект бай-бэк может дать при недооценённости бумаг на рынке. В противном случае это может привести к раздуванию пузыря и формированию повышенных рисков для акционеров.

Не является инвестиционной рекомендацией.