Обзор инвестиционных идей от 30 мая 2022 года

«Газпром», «ФосАгро» и «МТС» — что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе

На прошлой неделе на внеочередном заседании ЦБ РФ снизил ключевую ставку на 3 пп — до 11%. Решение ожидаемое, так как инфляция замедляется, слишком сильный рубль становится проблемой для экспортёров и бюджета, а экономику страны ждут тяжёлые месяцы трансформации.

Снижением ставки ЦБ пытается поддержать экономику, сделав деньги более доступными. Для фондового рынка это также хорошая поддержка — экспортёры за счёт ослабления нацвалюты смогут увеличить свою прибыль в рублях, а люди, у которых заканчивается срок вкладов по высоким ставкам (ранее ЦБ просил банки на три месяца поднять ставки по вкладам до 20% и более), будут вынуждены искать другие доходные варианты вложений. Учитывая, что на валютном рынке до сих пор действует множество ограничений и рисков, деньги людей могут пойти на фондовый рынок или на потребление. Оба варианта поддержат не только фондовый рынок, но и экономику страны.

25 мая истёк срок действия лицензии Минфина США — теперь Россия не сможет платить держателям своих долговых бумаг по всему миру в долларах. Но шанс избежать технического дефолта есть: в документации всех российских выпусков существует пункт, обговаривающий условие Currency Indemnity («Возмещение в другой валюте»), которое позволяет оплачивать долг в рублях. Однако Минфин решил пойти другим путём и предложил схему, аналогичную оплате газа в рублях.

На этом фоне аналитики приободрились. Ещё неделю назад на российском рынке не хватало инвестиционных идей, но эта неделя поправила положение.

Этот обзор будет состоять из двух частей. В первой мы рассмотрим инвестидеи по акциям «Газпрома», «ФосАгро» и «МТС». Вторая часть будет посвящена бумагам QIWI и «Распадской».

Дивидендное ралли «Газпрома»

Газпром

-43,78%

Ещё до рекомендации совета директоров «Газпрома» (GAZP) по дивидендам аналитики предлагали покупать акции компании в надежде на высокие дивиденды. В итоге совет директоров рекомендовал выплатить 52,53 руб. за акцию. Но оправдала ли себя идея аналитиков, сказать сложно, так как крупная заявка (незадолго до объявления дивидендов) обвалила акции компании почти на 14%, что вынудило многих инвесторов выйти из позиций или даже встать в шорт.

Дивидендная доходность «Газпрома» стремится к 20%, что является рекордным значением за всю историю компании. Однако возникает вопрос: хватит ли этого триггера для продолжительного роста акций? Котировки компании уже находятся вблизи уровней 23 февраля. И чем они ближе к этому уровню и максимумам года, тем выше вероятность, что многие захотят зафиксировать свои позиции.

Кроме того, в СМИ всё чаще звучат заголовки не только об эмбарго нефти из России, но и газа. При этом заменить российский газ будет непросто, так как его доля на европейском рынке составляет 32%, что эквивалентно 80–240 млрд м3. Общий объём европейского рынка при этом составляет 480 млрд м3.

В ближайшие пять лет в мире планируют ввести в эксплуатацию СПГ-проекты объёмом 215 млрд м3. При условии экономии газа европейскими странами этого должно хватить на покрытие дефицита, но, как мы наблюдали в прошлом году, бо́льшая часть газа направляется в Китай. В этом случае Поднебесная, за счёт более высоких цен на голубое топливо, может перетянуть одеяло на себя, и европейцам газа не хватит. Конечно, ЕС вместе с США могут через санкции (учитывая, что ситуация с Тайванем набирает обороты) ограничить поставки газа в Китай, но в любом случае дефицит сохранится.

«Газпром» тоже не сможет быстро перенаправить потоки на восток, так как «Сила Сибири — 2» будет построена не раньше 2026–2027 гг., а её мощность едва ли превзойдёт 40–50% от объёмов, поставляемых в Европу. Поэтому в случае газового эмбарго компании придётся туго.

Сейчас дивидендный фактор является ключевым, поэтому присоединиться к движению котировок стоит либо сразу, ограничивая убытки стоп-лоссом, либо стоит дождаться отката.

С технической точки зрения акции «Газпрома» торгуются вблизи сильного сопротивления. Хорошей точкой входа для тех, кто готов подождать, может стать уровень 256,4 руб. за акцию.

Рис. 1. Динамика изменения стоимости акций «Газпрома», октябрь 2020 — май 2022. Источник: сайт Мосбиржи
Рис. 1. Динамика изменения стоимости акций «Газпрома», октябрь 2020 — май 2022. Источник: сайт Мосбиржи

«ФосАгро»: удобрения вне конкуренции

ФосАгро

+33,04%

По данным СМИ, цены на удобрения откатились от максимумов в среднем на 10–20%. При этом они по-прежнему в три-четыре раза выше цен начала 2021 г.

Рис. 2. Динамика экспортных цен на удобрения. Источник: «Коммерсантъ»
Рис. 2. Динамика экспортных цен на удобрения. Источник: «Коммерсантъ»

На фоне высоких цен на удобрения аналитики рекомендуют покупать акции «ФосАгро» (PHOR).

Усиление санкционной риторики в отношении компании маловероятно, так как «ФосАгро» обеспечивает около 18% рынка Европы, а на фоне уже существующего дефицита продуктов, в том числе пшеницы, и удобрений уровень инфляции может ускорить свой рост. Это может привести к волнениям среди людей. Доля Европы в выручке «ФосАгро» составляет 39%, поэтому отказ от сотрудничества с компанией навредит обеим сторонам.

При этом выросшие цены на удобрения способны значительно увеличить выручку «ФосАгро» или же компенсировать снижение продаж.

Однако на текущий момент уже реализовалось два риска: совет директоров компании отложил вопрос о выплате дивидендов, а также компания отказалась публиковать отчётность за I квартал 2022 г.

Сами по себе эти новости не страшны, но важно понимать, что за ними скрывается. Отказываясь от публикации отчётности, компания скрывает информацию о рынках сбыта, защищая себя и своих клиентов. Однако также «ФосАгро» скрывает от своих инвесторов изменения на рынках сбыта и логистики — в связи с текущей ситуацией логистика удобрений сильно затруднилась и подорожала, так как многие крупные логистические бренды уходят из России. Это ударило по финансовым результатам компании, снизив выросшую доходность от роста цен на удобрения. Кроме того, без отчётности сложно оценить динамику продаж, а значит, сложно оценить и финансовое положение, особенно учитывая снижение покупательной способности в мире, ограничения с российской стороны на экспорт удобрений и сезонное снижение спроса.

Несмотря на большое количество неопределённости, «ФосАгро» остаётся интересной инвестиционной идеей. С технической точки зрения акции компании торгуются в боковике. Привлекательной зоной для покупок может стать диапазон 6000–6250 руб. за акцию.

Рис. 3. Динамика изменения стоимости акций «ФосАгро», февраль — май 2022. Источник: сайт Мосбиржи
Рис. 3. Динамика изменения стоимости акций «ФосАгро», февраль — май 2022. Источник: сайт Мосбиржи

Ставка вниз, «МТС» вверх

МТС

-6,71%

Акции «МТС» (MTSS) уже долгие годы считаются квазиоблигацими для инвесторов. Популярность акции то растёт, то падает, в зависимости от размера ключевой ставки и уровня инфляции. На фоне снижения ключевой ставки, стабилизации инфляции и объявления неожиданно высоких дивидендов акции «МТС» вновь пользуются спросом.

Конечно, рынок мобильной связи, телефонии, телевидения и домашнего интернета уже насыщен и найти точки роста в нём будет сложно. Но компания ещё разрабатывает IT-решения для бизнеса, активно использует искусственный интеллект и движется сторону развития 5G, что востребовано на рынке, особенно в свете ухода западных компаний. «МТС» активно развивает облачные сервисы и является вторым по объёму бизнесом в России, который занимается этим направлением.

Однако у компании есть сложности с покупками и поставками импортного оборудования и программного обеспечения, необходимого для реализации облачных сервисов, искусственного интеллекта и 5G. Да, «Ростех» уже разрабатывает отечественные базовые станции 5G и даже представил рабочий экземпляр, но их тестирование начнётся только в 2023 г., а серийное производство — в 2024-м. До этого времени «МТС» придётся довольствоваться поставками оборудования через третьи страны, что может существенно увеличить затраты.

С технической точки зрения акции «МТС» торгуются вблизи уровня сопротивления и есть риск отката или даже ухода в боковик. Хорошим уровнем для покупки может стать зона скопления объёмов около 200 руб.

Рис. 4. Динамика изменения стоимости акций «МТС», июль 2020 — май 2022. Источник: сайт Мосбиржи
Рис. 4. Динамика изменения стоимости акций «МТС», июль 2020 — май 2022. Источник: сайт Мосбиржи

И помните, рынок, как пластилин, постоянно меняет форму и направление. Часто после выхода тех или иных идей и обзоров появляются новости, которые могут изменить ситуацию, поэтому подходить к формированию своего портфеля стоит с большой осторожностью.

Данный обзор выражает субъективное мнение автора и не является рекомендацией к покупке или продаже актива. Всегда стоит индивидуально подходить к рассмотрению каждой инвестиционной идеи и анализировать её согласно вашей торговой стратегии.