Обзор инвестиционных идей от 28 марта 2022 года

«РУСАЛ», «Норникель», «Сбер» и «НОВАТЭК» — какие идеи аналитиков остаются актуальными после возобновления торгов на Мосбирже

На прошлой неделе, спустя почти месяц, Московская биржа возобновила торги российскими акциями. Объёмы торгов оказались небольшими, что и следовало ожидать — российские инвесторы не спешат входить в позиции в условиях неопределённости и сильнейшего давления на экономику страны, а западные инвесторы, оставшиеся на бирже, желают избавиться от уже купленных бумаг и не планируют покупать.

Запрет коротких продаж, многочисленные бай-бэки (обратные выкупы) и обещанная поддержка средствами Фонда национального благосостояния (ФНБ) должны были стабилизировать котировки акций, но этого не произошло. Напротив, после мощного отскока в первые полчаса цены акций начали медленно снижаться, показывая отсутствие интереса со стороны крупных покупателей. Отскок мог быть обусловлен маржин-коллами (принудительным закрытием позиций) тех, кто был в шорте, а последующее снижение связано с закрытием позиций (не путать с короткой продажей) — многие инвесторы в условиях роста инфляции, снижения покупательной способности и неопределённости решили выйти в кэш и вывести деньги с биржи.

Судя по динамике торгов, ФНБ до сих пор не приобрёл ни одной акции, выставив свои заявки сильно ниже текущих котировок для защиты ключевых уровней. Дополнительное давление на акции может оказывать ожидание новых санкций, помимо уже введённых. Однако это не значит, что не стоит искать интересные бумаги для покупок. Возможно, российскому фондовому рынку удастся пойти по иранскому сценарию, когда индекс TEDPIX с 2010 по 2014 г. вырос в четыре раза.

Сегодня предлагаем рассмотреть, какие из инвестиционных идей, выпущенных с начала 2022 г., по-прежнему актуальны.

Кто остался?

Сейчас сложно найти компании, которые так или иначе не были бы задеты западными санкциями. Скорее всего, пострадают все сектора российской экономики. Однако многое зависит от силы воздействия санкций. Следует с осторожностью относиться к ряду инвестидей в подсанкционные компании — среди них «ВТБ» (VTBR), «Совкомфлот» (FLOT), «Газпром нефть» (SIBN) и «Роснефть» (ROSN). Также можно временно отказаться от компаний, которые самостоятельно решили остановить инвестиции в свои российские «дочки», например, «Юнипро» (UPRO). Кроме того, лучше не рассматривать инвестиционные идеи, направленные на покупку бумаг девелоперов и онлайн-ритейлеров, по крайней мере, до тех пор, пока не будет принято поддерживающих мер в отношении этих секторов.

В итоге остаются инвестидеи по «РУСАЛу», «Норникелю», «Сберу», «НОВАТЭКу», «ФосАгро», «НЛМК», «Сургутнефтегазу» и «Северстали». В первой части обзора рассмотрим идеи по акциям первых четырёх компаний. А по остальным — во второй.

Сложно сказать алюминию «нет»

Идея относительно акций «РУСАЛа» (RUAL) заключалась в том, что компания может показать сильные финансовые результаты по итогам всего 2021 г. и I полугодия 2022 г. Причиной роста показателей мог стать рост цен на алюминий на фоне дефицита металла.

Обзор деятельности «РУСАЛа».

Сейчас ситуация изменилась мало: цены на алюминий пробили рекордную отметку — 4000 долл. за тонну, после чего немного откатились и возобновили рост из-за запрета Австралии на экспорт глинозёма, бокситов и алюминиевых руд в Россию. На текущий момент стоимость алюминия составляет 3625 долл./т. Скорее всего, дисбаланс спроса и предложения сохранится, поэтому цены могут продолжать расти. Кроме того, рубль значительно ослаб по отношению к доллару, значит, в рублёвом эквиваленте текущая рыночная конъюнктура позволит «РУСАЛу» продавать алюминий в два раза дороже по сравнению с прошлым годом.

При этом ждать дивидендов не стоит, так как стоимость валютного долга компании тоже выросла. Однако «РУСАЛу» пока удалось избежать санкций, поэтому покупка акций компании может быть оправдана.

С технической точки зрения цена акций отскочила после значительного снижения. В пятницу стало ясно, что желающих продать «РУСАЛ» не так много, поэтому ждать сильного снижения акций компании не стоит. Интересными уровнями будут 58,72 и 46,77 руб. за акцию. Однако бумага может развернуться как раньше — вблизи 49,8 руб., так и позже — в зоне 39–42 руб.

Рис. 1. Динамика изменения стоимости акций «РУСАЛа» на Мосбирже, май 2019 — март 2022
Рис. 1. Динамика изменения стоимости акций «РУСАЛа» на Мосбирже, май 2019 — март 2022

«Норникель» знает себе цену

Ранее аналитики считали, что ГМК «Норильский никель» (GMKN) может выиграть от стабилизации цен на рынке цветных металлов. За счёт увеличения добычи меди, никеля и платиноидов, а также высоких дивидендов котировки акций могут вырасти в 1,5 раза.

Обзор деятельности «Норникеля».

В итоге ситуация на рынке цветных металлов не только не стабилизировалась, а наоборот — нарушение логистических поставок привело к стремительному росту цен на никель (до 100 000 долл.). Постепенно цены стабилизировались, однако стоимость всё равно превышает 30 000 долл., что как минимум вдвое выше средней цены за предыдущую пятилетку. При этом палладий стоит на треть дороже уровней 2020–2021 гг., а медь торгуется вблизи исторических максимумов. В совокупности со слабеющим рублём и отсутствием прямых санкций против «Норникеля» это поможет максимизировать прибыль. При этом более 90% операционных расходов компании номинированы в рублях.

С технической точки зрения акции «Норникеля» торгуются вблизи нижней границы консолидации. Интересными уровнями для покупок станут 14 650 и 12 000 руб. за акцию.

Рис. 2. Динамика изменения стоимости акций «Норникеля» на Мосбирже, 2018–2022
Рис. 2. Динамика изменения стоимости акций «Норникеля» на Мосбирже, 2018–2022

«Сбер» в беде не бросят

С середины октября 2021 г. акции «Сбербанка» (SBER) потеряли уже более 66%. В начале февраля аналитики рекомендовали покупать акции банка в надежде на отскок, возможный благодаря сильной отчётности и рекордной дивидендной доходности. Но положение банка изменилось.

Обзор деятельности «Сбербанка».

Во-первых, против «Сбера», как и против ряда других банков, были введены санкции, запретившие клиентам проводить сделки в валюте через американские банки. Во-вторых, в прошлом году «Сбербанк» смог снизить резервы, однако теперь их вновь придётся увеличить, что скажется на размере дивидендов. В-третьих, дивиденды и так, скорее всего, будут небольшие — Минфин допустил изменение дивидендных политик банков с целью их поддержки.

При этом «Сбербанк» — крупнейший банк страны, поэтому и отношение правительства к нему особенное. Есть вероятность, что ФНБ планирует приобрести именно акции «Сбербанка», но на более привлекательных уровнях. К тому же правительство планирует поддерживать банки не только изменением дивидендной политики, но и другими способами.

С технической точки зрения акции банка торгуются вблизи сильного уровня поддержки — 110,47 руб. Покупать бумагу следует на этом уровне или ниже.

Рис. 3. Динамика изменения стоимости акций «Сбера» на Мосбирже, 2013–2022
Рис. 3. Динамика изменения стоимости акций «Сбера» на Мосбирже, 2013–2022

Китай спешит на помощь «НОВАТЭКу»

Аналитики рассчитывали, что высокие цены на газ и холодная зима в Европе помогут «НОВАТЭКу» (NVTK) улучшить финансовые показатели и увеличить размер дивидендов. На фоне этого акции компании рекомендовали покупать с целью 2100 руб.

Обзор деятельности «НОВАТЭКа».

Скорее всего, увеличения дивидендов в этом году мы не увидим, так как из-за западных санкций компании пришлось приостановить реализацию перспективных проектов, кроме первой очереди «Арктик СПГ 2». На текущий момент прямых санкций против «НОВАТЭКа» нет, но опосредованно они всё же мешают полноценной деятельности компании.

Дело в том, что танкеры-газовозы дрейфуют в море из-за отказа портов Великобритании и Ливии принимать их. Кроме того, у «НОВАТЭКа» могут возникнуть проблемы с проектным финансированием из-за санкций против «ВЭБ.РФ» и ряда банков. Дополнительную сложность создаёт поставка необходимого оборудования для запуска второй и третьей очередей «Арктик СПГ».

Евросоюз заявляет, что планирует отказаться от российских газа и нефти. Однако компенсировать образовавшийся дефицит им всё же придётся — США не смогут обеспечить столь огромное количество поставок. Поэтому, скорее всего, Европа будет вынуждена покупать СПГ у Китая. На текущий момент Пекин держит нейтралитет, но оказывает поддержку РФ на фоне экономической и торговой блокады. Поэтому Китай может стать тем самым посредником между «НОВАТЭКом» и ЕС. Кроме того, Китай является одним из партнёров по «Арктик СПГ 2» и, вероятнее всего, будет продолжать поддерживать проект, в отличие от французских и итальянских компаний.

С технической точки зрения акции «НОВАТЭКа» торгуются вблизи уровня поддержки, сформировав приличный отскок. За первые два дня торгов крупных продавцов в бумаге не появилось. Интерес представляет уровень 800,8 руб. Именно он сейчас оптимален для покупки бумаг компании.

Рис. 4. Динамика изменения стоимости акций «НОВАТЭКа» на Мосбирже, сентябрь 2015 — 2022
Рис. 4. Динамика изменения стоимости акций «НОВАТЭКа» на Мосбирже, сентябрь 2015 — 2022

И помните, рынок, как пластилин, постоянно меняет форму и направление. Часто после выхода тех или иных идей и обзоров появляются новости, которые могут изменить ситуацию, поэтому подходить к формированию своего портфеля стоит с большой осторожностью.

Данный обзор выражает субъективное мнение автора и не является рекомендацией к покупке или продаже актива. Всегда стоит индивидуально подходить к рассмотрению каждой инвестиционной идеи и анализировать её согласно вашей торговой стратегии.