Обзор инвестиционных идей от 27 сентября 2021 года – Открытый Журнал

Обзор инвестиционных идей от 27 сентября 2021 года

«Петропавловск», «Полюс» и «Эталон» — что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе
Частный инвестор

Налоговые осложнения у отечественных металлургов, рост санкционных угроз со стороны США в отношении России, технический дефолт китайского гиганта Evergrande, сворачивание стимулирования со стороны ФРС США на следующем заседании — всё это лишь часть новостей прошедшей недели.

Волатильность российских активов заметно увеличилась, но ключевым индексам удалось закрыться в плюсе, хоть и формальном. Значительное снижение в понедельник аналитики восприняли как обычную коррекцию, поэтому продолжали давать рекомендации по покупке акций.

Первая часть обзора посвящена инвестиционным идеям по акциям «Петропавловска», «Полюса» и «Эталона». А во второй мы рассмотрим идеи по акциям «РУСАЛа» и «ММК».

Второй рассвет «Петропавловска»: будет ли?

В условиях рыночного шторма инвесторы проявляют интерес к золоту, что сказывается на капитализации золотодобывающих компаний. Среди них аналитики выделяют «Петропавловск» (POGR), который значительно просел по сравнению с коллегами. Целевая цена установлена на 39 руб. за акцию.

Аналитики считают, что в ближайшее время тренд на сокращение производства золота переменится, а себестоимость производства снизится благодаря приходу компетентного менеджмента из Highland Gold Mining. Кроме того, большие надежды возлагаются на презентацию новой стратегии в октябре, а также на изменение дивидендной политики.

Увеличение производства «Петропавловска» может быть обусловлено выходом на полную мощность Покровского АГК и запуском флотационной фабрики на ГГМК «Пионер». И если фабрику ввели в эксплуатацию ещё летом, то Покровский АГК планируют запустить лишь к IV кварталу, и она не успеет оказать выраженного влияния на годовой объём производства. При этом «Петропавловск» планирует начать реконструкцию и строительство дополнительных мощностей на Албынской золотоизвлекательной фабрике, что может вылиться в дополнительные 11 млрд руб. капитальных затрат и снизит производство на время работ. В 2022 г. должен пройти запуск третьей флотационной линии на ГГМК «Маломыр», что позволит дополнительно перерабатывать до 9 млн т упорных руд в год. Кроме того, компания рассматривает возможность строительства фабрики на Эльгинском месторождении, но это пока только проект.

АГК – автоклавно-гидрометаллургический комбинат 

ГГМК – горно-гидрометаллургический комбинат

Активное развитие и добыча на Эльгинском месторождении позволят снизить себестоимость производства золота, так как переработка сторонних руд сменится на переработку собственных. А если новому менеджменту удастся навести порядок в делах компании после предыдущего руководства, то получится ещё и снизить операционные расходы.

В отчётности по итогам I полугодия 2021 г. «Петропавловск» отразил прибыль в размере 48,9 млн долл. против убытка в 22 млн долл. годом ранее. При этом операционная прибыль снизилась почти в три раза. Это связано с тем, что «Петропавловск» переквалифицировал свою долю в железорудной компании IRC как «активы для продажи» (на сумму 35 млн долл.). Однако продать пакет будет непросто. У компании есть соглашение с Stocken Board AG на покупку пакета за 10 млн долл., но крупнейший акционер «Петропавловска» — «Южуралзолото» — оценивает IRC в 100 млн долл. Поэтому корпоративный конфликт может продолжиться и вновь усугубить ситуацию.

Есть и хорошие новости: «Петропавловск» планирует начать платить дивиденды. В конце октября компания намерена опубликовать стратегию развития и утвердить новую дивидендную политику. Подробностей пока нет, но, скорее всего, базой для выплат станет свободный денежный поток.

С технической точки зрения акция торгуется в нисходящем канале и начинает проявлять признаки консолидации. Именно эта точка может стать переломным моментом в нисходящем тренде.

Рис. 1. Динамика изменения стоимости акций «Петропавловска» на Мосбирже, июль 2020 — октябрь 2021
Рис. 1. Динамика изменения стоимости акций «Петропавловска» на Мосбирже, июль 2020 — октябрь 2021

На длительном горизонте мы можем увидеть «второй рассвет» «Петропавловска», однако при инвестировании следует учитывать сопутствующие риски.

Плюсуем «Полюс»

Кроме «Петропавловска», внимание аналитиков привлёк и золотодобытчик «Полюс» (PLZL), так как они ожидают рост цен на драгоценный металл на фоне событий в Китае (крах крупнейшего девелопера) и в США (скорое сворачивание стимулов, прогноз повышения ключевой ставки и роста инфляции). Цель установлена на 13 935 руб. за акцию.

С одной стороны, эти новости должны поспособствовать росту цены золота, с другой — инвесторы слишком уверены во всевластии ФРС США, поэтому инвестиции в рисковые активы продолжаются.

Если рост спроса на золото является бесспорным преимуществом для компании, то с разработкой месторождения Сухой Лог ситуация спорная. Наличие больших запасов позволит переоценить стоимость компании, но осваивание требует больших финансовых затрат. Годом ранее «Полюс» оценил инвестиции в Сухой Лог в 3,3 млрд долл. Это значит, что повышения дивидендов и бай-бэков ждать не приходится.

Бай-бэк, или обратный выкуп акций компанией, от англ. buy back.

С технической точки зрения акция вплотную подошла к уровню ретеста после удачного пробоя, и этот уровень подходит для покупок.

Рис. 2. Динамика изменения стоимости акций «Полюса» на Мосбирже, апрель 2020 — октябрь 2021
Рис. 2. Динамика изменения стоимости акций «Полюса» на Мосбирже, апрель 2020 — октябрь 2021

Цена на золото при этом близка к повторному тесту объёма прошедшей консолидации, но может спуститься и к нижней границе канала.

Рис. 3. Динамика изменения стоимости золота на Мосбирже, июль 2020 — октябрь 2021
Рис. 3. Динамика изменения стоимости золота на Мосбирже, июль 2020 — октябрь 2021

«Полюс» может стать вторым претендентом на добавление в портфель. При этом у компании может быть стремительный рост, но скромный потенциал. «Петропавловск» же имеет большой потенциал, но срок достижения цели и момент начала роста может быть оттянут.

«Эталон» недооценённости

В прошлом обзоре мы рассматривали девелопера «ГК ПИК» (PIKK), но он не единственный застройщик, на кого обратили внимание аналитики. Сегодня рассмотрим «Эталон» (ETLN), акции которого рекомендуется покупать с целью 169,9 руб.

Аналитики считают, что цены на недвижимость могут снизиться на 7–8% до конца года, объём ипотечного кредитования тоже сократится. При этом «Эталон» наиболее устойчив к такой конъюнктуре, чем конкуренты, и благодаря удержанию долговой нагрузки сможет выплачивать дивиденды дальше.

«Эталон» строит жилую недвижимость бизнес-класса. По результатам IV квартала 2020 г. первоначальный взнос за квартиры компании составлял в среднем 93%. Поэтому изменение ключевой ставки практически не оказывает влияния на объём продаж компании.

При этом рост цен на жильё в мегаполисах, где представлен «Эталон», продолжится. Во-первых, растут цены на строительные материалы, а во-вторых, в Москве и Санкт-Петербурге уже несколько лет снижается количество разрешений на жилую застройку, так как нет простаивающей земли. Например, в 2018 г. было выдано 750 разрешений, а в 2020 г. — 180 (хотя мог повлиять ковидный фактор).

Дополнительным драйвером может стать стабильная выплата дивидендов: «Эталон» платит минимум 12 руб. за расписку. Дивидендная доходность при текущих котировках составляет около 10%, что является самым высоким показателем по сектору.

С технической точки зрения акция торгуется в боковике, однако есть тенденция на приближение к нижнему краю консолидации. Покупать выше уровня 115,12 руб. не стоит.

Рис. 4. Динамика изменения стоимости акций «Эталона» на Мосбирже, март 2020 — октябрь 2021
Рис. 4. Динамика изменения стоимости акций «Эталона» на Мосбирже, март 2020 — октябрь 2021

«Эталон» — это история на долгосрочную перспективу. Здесь не стоит ждать быстрого роста, но добавить бумагу в консервативный портфель можно.

И помните, рынок, как пластилин, постоянно меняет форму и направление, поэтому аналитики стараются ежедневно искать новые идеи, а мы будем стараться каждую неделю анализировать эти идеи и предоставлять вам независимый обзор.

Данный обзор выражает субъективное мнение автора и не является рекомендацией к покупке или продаже актива. Всегда стоит индивидуально подходить к рассмотрению каждой инвестиционной идеи и анализировать её согласно вашей торговой стратегии. Если вам требуется консультация по инвестиционным идеям, оставьте заявку.

Вам также может понравиться:
Обзор инвестиционных идей от 10 августа 2021 года
«Татнефть», «НЛМК», «ВТБ» — что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе
Обзор инвестиционных идей от 17 августа 2021 года
Fix Price, «Юнипро» и «ФосАгро» — что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе
Обзор инвестиционных идей от 23 августа 2021 года
«Роснефть», «Русагро» и «Петропавловск» — что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе
Обзор инвестиционных идей от 24 августа 2021 года
Ozon и «РУСАЛ» — что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе
Обзор инвестиционных идей от 31 августа 2021 года
«Ленэнерго», «Мосбиржа» и «Детский мир» — что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе
Обзор инвестиционных идей от 7 сентября 2021 года
Globaltrans, «Газпром» и «Норникель» — что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе