Обзор инвестиционных идей от 21 ноября 2022 года

Х5 Group, «ЦИАН», Ozon и «Норникель» — что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе

На прошлой неделе геополитический фактор вновь вышел на первый план из-за падения двух ракет в Польше. Но в ходе расследования выяснилось, что осколки непреднамеренно попали на польскую территорию. Рынки в РФ отреагировали на новость резким снижением, которое, однако, длилось недолго — один час, после чего бумаги и индексы начали восстанавливаться. Тем временем прокуратура Швеции продолжает расследование аварии на трубопроводах «Северный поток», в результате которого обнаружила остатки взрывчатого вещества. Однако эта новость не произвела большого эффекта, так как в момент выхода трубопроводов из строя уже было понятно, что это диверсия.

Кроме того, приближается момент введения эмбарго на российскую нефть. Сейчас пока непонятно, удастся ли России сохранить объёмы прошлых лет и хватит ли ей танкерного флота. Тем более что даже дружественные страны готовы поддержать введение потолка цен на чёрное золото — Турция ограничит вывоз российской нефти через Босфор. При этом Россия успела закупиться достаточным количеством танкеров, чтобы компенсировать до 75% поставок. Остальные 25% придётся продавать с дисконтом или снижать добычу, избавляясь от излишков.

Несмотря на сложную обстановку, российский рынок продолжает быстро восстанавливаться после резких снижений. Но надолго ли хватит запала? Сейчас существует риск, что большинство акций могут застрять в консолидациях вблизи своих минимумов, отправив фондовый рынок в состояние анабиоза. Однако аналитики верят в светлое будущее и продолжают подбирать бумаги, которые могут вырасти в ближайшее время.

В данном обзоре мы рассмотрим инвестиционные идеи по акциям Х5 Group, «ЦИАН», Ozon и «Норникеля».

X5 на гребне инфляционной волны

X5 Retail Group NV

+69,23%

Аналитики позитивно оценивают отчётность X5 Group (FIVE) за III квартал 2022 г. и рекомендуют покупать бумаги. В прошлый раз, когда компания продемонстрировала результаты за II квартал и I полугодие, призыв к покупкам опубликовали сразу трое аналитиков, в этот раз пока только один.

По данным отчётности за III квартал 2022 г., компания продолжает увеличивать количество торговых точек — особенно активно расширяется сеть жёстких дискаунтеров «Чижик». Их количество превысило 300, 163 из которых были открыты в III квартале. Одновременно вырос трафик и средний чек — на 3,9% и 8,2% соответственно. Сопоставимые продажи увеличились на 12,4%. Доля онлайн-сегмента в общей выручке держится на уровне 3%, что свидетельствует о сложностях роста данного направления, но сегмент не сдаёт уже занятые позиции.

Операционные результаты привели к росту финансовых — темп роста выручки превысил уровень II квартала, составив 19,5% (в II квартале было 18,6%), или 647,4 млрд руб. Выручка «Чижика» выросла в 13 раз, но основную роль сыграл эффект низкой базы прошлого периода. Скорректированная EBITDA составила 48 млрд руб., а чистая прибыль — 13,8 млрд (+13,2%).

Первые два квартала тоже был сильными. По итогам 9 месяцев 2022 г. выручка компании достигла почти 1,9 трлн руб. Из сегментного анализа самый существенный рост показали дискаунтеры «Чижик», выручка которых выросла в 30 раз, и цифровые бизнесы, увеличившие выручку на 59,1%.

При этом существенное влияние по-прежнему оказывает проинфляционный рост цен на продукты, и эта тенденция может продолжиться не только до конца текущего года, но и до середины следующего. В этом случае темп роста выручки может достигать 20% и более, что позитивно скажется на динамике стоимости акций.

Возможно, Х5 ускорил темпы открытия дискаунтеров, т.к. на фоне возросшей инфляции фокус покупателей смещается в сторону магазинов данного формата, которые есть у конкурентов — «Светофор», «Да!», «Доброцен», «Моя цена», «365+» и др.

Скорее всего, Х5 и дальше удастся улучшать финансовые показатели, однако стоит помнить о постоянно снижающихся реальных доходах населения. Кроме того, недавно Х5 завершила сделки по приобретению 70% сетей «Красный Яр» и «Слата», что поможет ритейлеру расширить как географию, так и количество покупателей.

С технической точки зрения бумаги Х5 Group торгуются вблизи зоны продаж, оттолкнувшись от уровня сопротивления, поэтому покупать сейчас опасно. Не исключено, что при росте геополитической напряжённости бумаги вернутся к 942 руб., формируя боковик. Однако при пробое и тесте текущего уровня в 1609,5 руб. бумаги Х5 можно добавить в портфель.

Рис. 1. Динамика изменения стоимости акций X5 Group, октябрь 2021 — ноябрь 2022. Источник: сайт Мосбиржи
Рис. 1. Динамика изменения стоимости акций X5 Group, октябрь 2021 — ноябрь 2022. Источник: сайт Мосбиржи

«ЦИАН» хочет поделиться

Cian PLC

+47,36%

Аналитики воодушевились финансовыми результатами «ЦИАН» (CIAN) и желанием поделиться прибылью в будущем. В итоге они рекомендуют покупать бумаги компании.

«ЦИАН» опубликовал финансовую отчётность по итогам 9 месяцев 2022 г., показав рост выручки на 38%, рост EBITDA на 437%, но получив убыток в 9 млн руб. из-за негативной курсовой переоценки денежных средств, хранящихся на счетах в долларах США.

Рост выручки обусловлен высокими показателями по всем направлениям: доход от размещения объявлений, медийной рекламы и генерации потенциальных клиентов. При этом ипотечный сегмент не показал сильной динамики, даже несмотря на восстановление спроса, о котором говорил председатель правления «Сбера» Герман Греф.

Ранее менеджмент «ЦИАНа» заявил о планах распределения среди акционеров компании накопленных средств размере 3,3 млрд руб. Однако это удастся, только если результаты останутся высокими и изменится структура компании, которая имеет иностранные корни — это создаёт технические сложности.

В случае с «ЦИАН», как и в случае с ритейлерами, следует помнить о снижении покупательной способности населения, что может привести к ещё большему снижению спроса на недвижимость и уходу из сервиса ряда компаний.

С технической точки зрения бумаги «ЦИАНа» оттолкнулись от зоны покупок и направляются к уровню сопротивления, созданному предыдущим локальным пиком. Однако динамика покупок ещё пологая, что говорит об отсутствии в бумаге крупных инвесторов. В данном случае лучше дождаться пробоя уровня 560 руб. и его теста или возврата к 357 руб.

Рис. 2. Динамика изменения стоимости акций «ЦИАН», январь — ноябрь 2022. Источник: сайт Мосбиржи
Рис. 2. Динамика изменения стоимости акций «ЦИАН», январь — ноябрь 2022. Источник: сайт Мосбиржи

2:0 в пользу Ozon

OZON HOLDINGS PLC

+58,66%

«Озон» (OZON) уже второй квартал подряд выходит на положительную EBITDA. И если по итогам II квартала показатель был равен 0,2 млрд руб. против отрицательных значений годом и кварталом ранее, то по итогам III его размер составил 1,6 млрд руб. При этом выручка компании выросла на 48% год к году — до 61,4 млрд руб., а количество заказов увеличилось на 91%. Основной вклад в рост оборота внесли доходы от услуг маркетплейса (как и в II квартале), которые удвоились за счёт новых продавцов и увеличения объёмов продаж существующих партнёров. При этом компания получила чистый убыток в размере 20,7 млрд руб., что объясняется пожаром на складе. Скорректированный с учётом данного фактора убыток составляет 9,9 млрд руб. против 14 млрд руб. годом ранее.

Выход на безубыточность — поворотный момент, которого ждали многие. И Ozon уже начал доказывать, что это не просто счастливая случайность, а закономерные результаты работы. Однако состояние дел компании всё ещё пограничное, а общеэкономическая ситуация непростая. Это повышает риск для инвесторов, так как бумаги вряд ли удержат позиции при возврате EBITDA в отрицательную зону.

Кроме того, Ozon планирует привлечь кредитные средства для строительства нового хаба взамен сгоревшего в Истре, что повысит долговую нагрузку.

С технической точки зрения бумаги «Озона» торгуются вблизи зоны продаж, и есть высокие шансы формирования боковика. Учитывая неопределённость на рынке и риски, не стоит торопиться со входом в бумагу. Однако если вы всё же видите потенциал в акциях Ozon, то заходить лучше около нижней границы консолидации, на уровне 850 руб., или во время пробоя и теста уровня 1500 руб.

Рис. 3. Динамика изменения стоимости акций Ozon, 2021 — ноябрь 2022. Источник: сайт Мосбиржи
Рис. 3. Динамика изменения стоимости акций Ozon, 2021 — ноябрь 2022. Источник: сайт Мосбиржи

«Норникель» против всего мира

ГМК Норильский никель

-28,15%

Аналитики предлагают покупать акции ГМК «Норильский никель» (GMKN) с целью 19 974 руб. Причиной для столь смелой идеи послужила сильная операционная и финансовая отчётность компании по итогам III квартала и 9 месяцев 2022 г., а также намечающийся рост на рынках промышленных металлов.

Однако говорить о росте цен на металлы ещё рано. Крупнейшие экономики мира сейчас находятся на грани вхождения в затяжную рецессию. А политика нулевой терпимости к коронавирусу в Китае снижает зарождающийся потребительский спрос. Скорее всего, Китай не откажется от этой политики как минимум до конца 2023 г. — в КНР по-прежнему имеются волны заболеваний и случаи гибели от COVID-19.

Мировая экономика сейчас тоже не в лучшей форме, и изменений пока не предвидится: потребительский спрос снижается, инфляция и ключевые ставки растут. Данные факторы препятствуют росту цен на металлы на мировых рынках, снижая привлекательность «Норникеля» в глазах инвесторов.

Объединение «РУСАЛа» и «Норникеля? Что делать инвесторам.

Кроме того, высок риск уменьшения размера дивидендов после смены политики распределения прибыли. Согласно акционерному соглашению, которое действует до 2023 г., компания должна выплачивать не менее 1 млрд долл. При этом после окончания действия соглашения «Норникель» может изменить дивидендную политику, взяв для расчёта выплат свободный денежный поток. А если учитывать увеличение инвестиционной программы, то размер дивидендов может значительно снизиться.

С технической точки зрения акции «Норникеля» недавно пробили уровень сопротивления и готовы продолжить рост, однако это не значит, что цена в ближайшее время не откатится на 10–15% или не уйдёт в боковик. Сейчас не самое удачное время для покупки, так как риски превалируют над возможной прибылью.

Рис. 4. Динамика изменения стоимости акций ГМК «Норникель», 2021 — ноябрь 2022. Источник: сайт Мосбиржи
Рис. 4. Динамика изменения стоимости акций ГМК «Норникель», 2021 — ноябрь 2022. Источник: сайт Мосбиржи

И помните, рынок, как пластилин, постоянно меняет форму и направление. Часто после выхода тех или иных идей и обзоров появляются новости, которые могут изменить ситуацию, поэтому подходить к формированию своего портфеля стоит с большой осторожностью.

Данный обзор выражает субъективное мнение автора и не является рекомендацией к покупке или продаже актива. Всегда стоит индивидуально подходить к рассмотрению каждой инвестиционной идеи и анализировать её согласно вашей торговой стратегии.

Коротко о главном

Еженедельная рассылка с лучшими материалами «Открытого журнала»

Подписаться

Частный инвестор
Откройте счёт прямо сейчас

Без минимальной суммы, платы за обслуживание и скрытых комиссий

Открыть счёт
Больше интересных материалов