Обзор инвестиционных идей от 18 апреля 2022 года

«Ростелеком» и «Белуга Групп» — что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе

В пятницу российский фондовый рынок закрылся повышением на 0,84%, при этом за неделю снижение по Индексу Мосбиржи составило 6,47%. Долларовый Индекс РТС в пятницу чувствовал себя более уверенно, поднявшись на 1,53%, но по итогам недели также снизился на 11,33%.

Министерство финансов и Минэкономразвития прогнозируют годовое снижение ВВП на 10%. Эта цифра коррелирует с прогнозом Всемирного банка, который говорит о снижении ВВП России на 11%. Уже сейчас мы видим сокращение объёма поставок российского сырья и готовой продукции за рубеж. А чем дольше длится спецоперация, тем больше новых санкций будет введено. При этом страшны и вторичные санкции против государств, которые помогают обойти прямые ограничения. Именно введение вторичных санкций обещает большие проблемы для российской экономики, так как произойдёт остановка текущих контрактов со многими азиатскими банками и бизнесами.

Сейчас мы наблюдаем, как российские компании отказываются публиковать свои отчётности за I квартал. Большинство аналитиков считает, что причина отказа кроется в нежелании экспортёров раскрывать своих покупателей. При этом, вероятно, компании не желают показывать истинное положение дел. Как в случае с «ММК» (MAGN), который ориентирован в основном на российский рынок, но тоже приостановил публикацию операционных и финансовых результатов.

Уход западных стран от российской нефти, который в течение последнего месяца обсуждается в СМИ, не так страшен, как его представляют. При отказе от российской нефти цены на чёрное золото могут взлететь до диапазона 130–150 долл. (при пессимистичном прогнозе). При этом схемы обхода санкций существуют уже сейчас, и ими пользуются не только азиатские государства, но и страны Запада. Например, компания Shell вместо российской нефти покупает «латвийский коктейль», состоящий на 49,99% из российской нефти, а на 50,01% — из нефти от других источников. Такая нефть технически не является российской, поэтому может покупаться западными странами. Конечно, санкции приведут к снижению потребления российской нефти, но рост цен может компенсировать потери нефтяных компаний.

Однако российские законодатели мешают росту рынка. В частности, правительство поручило Минэнерго и Минпромторгу проработать введение ограничений на экспорт коксующегося угля. Цель — снизить цены на внутреннем рынке. С одной стороны, подобные ограничения поддержат девелоперов, с другой — снизят прибыльность горнодобывающих компаний и сталеваров. Девелоперы уже спасли российскую экономику во время пандемии, видимо, правительство считает, что и в этот раз застройщикам удастся улучшить ситуацию.

Кроме того, ЦБ РФ просит банки отказаться от дивидендов и бонусов, что позволит им нарушать некоторые нормативы, но в то же время снизит привлекательность акций.

Отдельно стоит отметить радикальную борьбу китайских властей с новым штаммом COVID-19 — стелс-омикроном. На фоне нулевой толерантности к вирусу власти страны объявили один из самых масштабных локдаунов, который длится уже третью неделю. И пока Шанхай, крупнейший контейнерный порт в мире, находится «под осадой», появилась угроза для ещё одного экономически значимого региона — Гуанчжоу. При этом, несмотря на высокую контагиозность, летальность нового штамма близка к нулю — намного больше люди страдают от изоляции и нехватки еды. Пока непонятно, сколько будет продолжаться бессмысленный локдаун, но уже сейчас ясно, что из-за него состояние мировой экономики ухудшится ещё больше.

Несмотря на всё это, аналитики продолжают делать осторожные прогнозы. В этом обзоре мы разберём инвестиционные идеи по акциям «Ростелекома» и «Белуга Групп».

«Белуга Групп»: поможет ли алкоголь в кризис?

Белуга Групп

-35,98%

Аналитики рекомендуют покупать акции «Белуги» (BELU). Они считают, что санкции США в отношении импорта российской водки мало затронут деятельность компании, а рекомендация совета директоров в пользу выплаты дивидендов подчёркивает стабильность и устойчивость бизнеса компании в условиях кризиса.

В рамках введённых санкций США ограничили импорт водки из России. Вслед за ними подобные ограничения рассматривают и в Евросоюзе. Америку и Европу можно считать ключевыми рынками сбыта «Белуги», поэтому ограничения однозначно затронут деятельность компании.

Рис. 1. Экспорт брендов «Белуга Групп» в мире. Источник: презентация компании для инвесторов
Рис. 1. Экспорт брендов «Белуга Групп» в мире. Источник: презентация компании для инвесторов

В феврале «Белуга Групп» заявила, что экспорт водки впервые превысил продажи внутри страны. При этом с середины марта в России значительно выросли продажи водки, джина и пива, и часть продаж, скорее всего, пришлась на бренды «Белуги». Однако ждать компенсации экспортных продаж внутренними не стоит, а значит, в ближайший год компания вряд ли получит сильные результаты.

Несмотря на негатив, «Белуге» будет проще своих конкурентов найти новые рынки сбыта и перенаправить продажи, поэтому история роста может сохраниться.

Кроме того, компания планирует выплатить дивиденды 47,24 руб. по итогам II полугодия 2021 г., или 120 руб. по итогам всего года. При текущей стоимости актива доходность составляет 4,5%, что значительно ниже уровня инфляции и ставок по банковским депозитам. Однако такая доходность может стать триггером для акций роста.

С технической точки зрения акции «Белуга Групп» торгуются вблизи уровня сопротивления. Целесообразнее всего дождаться более глубокой коррекции до зоны покупок 1500–1600 руб. и оттуда искать точку для входа в позицию.

Рис. 2. Динамика изменения стоимости акций «Белуга Групп», 2018–2022. Источник: сайт Мосбиржи
Рис. 2. Динамика изменения стоимости акций «Белуга Групп», 2018–2022. Источник: сайт Мосбиржи

«Ростелеком»: санкций меньше, рисков больше

Ростелеком

-34,24%

Ещё в начале прошлой недели Минфин США исключил из-под введённых против России санкций телекоммуникационное оборудование и некоторые интернет-технологии, разрешив экспорт и реэкспорт, продажу и поставки программного и аппаратного обеспечения, технологий для обмена сообщениями через интернет. Аналитики считают, что эта новость может подстегнуть к росту акции «Ростелекома» (RTKM).

МТС

-22,75%

Также у компании, наряду с «МТС» (MTSS), есть дополнительные мощности, занятые для реализации закона Яровой, которые провайдеры уже частично начали пускать на «обыкновенные нужды».

Сомнительным, но драйвером роста может стать и переход госпакета «Ростелекома» «Ростеху». С одной стороны, у «Ростеха» нет опыта успешного управления телекоммуникационными активами. С другой — компании будет проще разрабатывать новые направления, в частности сети 5G.

Смягчение санкций должно помочь «Ростелекому» выглядеть лучше рынка, но пока на рынке превалируют геополитические настроения (что повышает риски для госкомпаний), поэтому сложно сказать, когда будет рост и удастся ли аналитикам закрыть свою идею в плюсе (срок инвестиционной идеи — шесть месяцев).

С технической точки зрения акции компании торгуются вблизи 15-летнего минимума, тестируя уровень 59,6 руб. за акцию. При этом на рынке есть более интересные идеи. Если говорить о телекоммуникационном секторе, то акции «МТС», которые можно считать квазиоблигациями, при сохранении дивидендов станут более качественным активом.

Рис. 3. Динамика изменения стоимости акций «Ростелекома», 2005–2022. Источник: сайт Мосбиржи
Рис. 3. Динамика изменения стоимости акций «Ростелекома», 2005–2022. Источник: сайт Мосбиржи

И помните, рынок, как пластилин, постоянно меняет форму и направление. Часто после выхода тех или иных идей и обзоров появляются новости, которые могут изменить ситуацию, поэтому подходить к формированию своего портфеля стоит с большой осторожностью.

Данный обзор выражает субъективное мнение автора и не является рекомендацией к покупке или продаже актива. Всегда стоит индивидуально подходить к рассмотрению каждой инвестиционной идеи и анализировать её согласно вашей торговой стратегии.