Обзор инвестиционных идей от 16 мая 2022 года

«Газпром», «Татнефть» и «Русагро» — что аналитики предлагали инвесторам с 4 по 13 мая

Две предыдущие торговые недели были короткими, но торги на Московской бирже продолжались. Геополитическая напряжённость в мире продолжает нарастать. Ситуацию усугубляет растущая инфляция и риски продовольственного кризиса. В ближайшее время ждать положительной тенденции в российской экономике не приходится. Однако это не значит, что акции перестанут расти. Да, роста может не быть какое-то время, но постепенно часть компаний сможет переориентироваться, найти новые рынки сбыта и, нащупав дно, вернуться к росту.

В этом обзоре мы разберём три инвестиционные идеи аналитиков. Первая будет посвящена «Газпрому», вторая — привилегированным акциям «Татнефти», а третья — акциям «Русагро», которые могут оказаться защитным активом в условиях грядущего продовольственного кризиса.

«Газпром»: незаменимая замена

Последний месяц в СМИ всё чаще появляются сообщения об отказе стран Евросоюза платить за российский газ в рублях. В то же время ряд европейских стран выступает за введение газового и нефтяного эмбарго.

Газпром

-44,86%

Несмотря на высокие риски, аналитики рекомендовали покупать акции «Газпрома» (GAZP), считая, что Европа не сможет избавиться от российского газа в ближайшие пять лет. Дело в том, что доля российского газа на европейском рынке составляет 32%, что эквивалентно 80–240 млрд м3 газа. Общий объём европейского рынка при этом составляет 480 млрд м3.

В ближайшие пять лет в мире планируется ввести в эксплуатацию СПГ-проекты объёмом 215 млрд м3. При условии экономии газа европейскими странами этого должно хватить на покрытие дефицита, но, как мы наблюдали в прошлом году, бо́льшая часть газа направляется в Китай — в этом случае Поднебесная перетянет одеяло на себя, и европейцам газа не хватит. При этом «Газпром» тоже не сможет быстро перенаправить потоки на восток, так как «Сила Сибири — 2» будет построена не раньше 2026–2027 гг., а её мощность едва ли превзойдёт 40–50% объёмов, поставляемых в Европу.

С другой стороны, даже незначительный дефицит газа приведёт к росту цен. Этот фактор сможет частично или даже полностью компенсировать снижение выручки компании. Для сравнения: средняя стоимость экспортного газа в 2020 г. составляла 150 долл. за м3, а в 2021 г. выросла в два раза — до 298 долл. В начале мая 2022 г. спотовые цены на газ составляют около 1000 долл. за м3.

Долгосрочные контракты, по словам президента России Владимира Путина, привязаны к ценам на нефть. В случае введения нефтяного эмбарго, скорее всего, цены покажут рост, а значит, мы можем увидеть дополнительный стимул для роста цен на газ. Сейчас сложно сказать, какой будет средняя цена на российское голубое топливо, но, по предварительным расчётам, стоимость может вырасти в два и более раза.

Ещё один факт, который может стать триггером как к росту, так и к падению акций компании, — дивиденды. По итогам 2021 г. дивиденды «Газпрома» могут составить 52,5 руб., или 22% дивидендной доходности при текущей стоимости акций.

Однако рынок сейчас находится в сложной ситуации, когда практически невозможно строить прогнозы даже на пару месяцев вперёд. Существует вероятность того, что правительство запретит госкомпаниям выплачивать дивиденды. Вместо этого может быть разработан новый механизм изымания прибыли, например через повышение налогов. В этом случае вряд ли котировки получат поддержку.

В любом случае для «Газпрома» сейчас существуют как высокие риски, так и большие возможности. В такой ситуации следует жёстко ограничивать долю компании в портфеле и диверсифицировать его.

С технической точки зрения акции «Газпрома» торгуются вблизи уровня поддержки. Оптимальным уровнем для покупок служит уровень 208 руб. Не факт, что компания к нему вернётся, но, если учитывать геополитическую ситуацию, риск развития консолидации значительно повышается.

Рис. 1. Динамика изменения стоимости акций «Газпрома», июль 2020 — май 2022. Источник: сайт Мосбиржи
Рис. 1. Динамика изменения стоимости акций «Газпрома», июль 2020 — май 2022. Источник: сайт Мосбиржи

«Татнефть»: меньше не значит хуже

Многие аналитики склоняются к тому, что эмбарго на российскую нефть будет введено в ближайшие недели. В этом случае большинство стран ЕС откажутся от покупок российской нефти до 31 декабря. Это больно ударит по карману нефтегазовых компаний. Однако вертикально интегрированные компании с НПЗ будут более устойчивы к шоку.

Татнефть им. В.Д. Шашина, АП

-0,09%

Именно к таким компаниям относится «Татнефть», привилегированные акции (TATNP) которой аналитики рекомендуют покупать с целью 437 руб. за акцию.

Несколько лет назад «Татнефть» прекратила направлять на дивиденды 100% свободного денежного потока, чем снизила интерес инвесторов к своим бумагам. Однако ограниченное распределение капитала позволило компании приобрести крупнейшего в России производителя пластиковой упаковки «Экопэт» и заключить ещё ряд соглашений. В конце апреля «Татнефть» завершила ещё одну сделку и приобрела семь нефтесервисных компаний у «ТаграСа». Это позволит компании диверсифицировать бизнес и продавать за границу не только сырую нефть, а готовое сырьё с высокой добавленной стоимостью.

Кроме того, «Татнефть» мало зависит от экспорта нефти в ЕС, так как доля рынка Европы в выручке компании составляет всего 25% (против не менее чем 50% у конкурентов).

Ещё одним фактором привлекательности можно назвать отказ от моратория на банкротство — это позволит компании проводить бай-бэки и выплачивать дивиденды.

Однако даже в консервативном прогнозе «Татнефть» ожидает сокращения объёмов добычи и производства нефти в 2022 г., что негативно скажется на финансовых показателях компании. Но, если эмитент не откажется от выплаты дивидендов, это может стать якорем, удерживающим котировки от снижения. Эмбарго на российскую нефть могут и не ввести из-за блокирования пакета рядом стран, хотя уже сейчас некоторые страны, в том числе Германия, заявили, что откажутся от российских энергоносителей даже без введения эмбарго.

С технической точки зрения привилегированные акции «Татнефти» торгуются вблизи уровня поддержки. Привлекательным для покупок может являться уровень 303,5 руб. за акцию.

Рис. 2. Динамика изменения стоимости привилегированных акций «Татнефти», июль 2020 — май 2022. Источник: сайт Мосбиржи
Рис. 2. Динамика изменения стоимости привилегированных акций «Татнефти», июль 2020 — май 2022. Источник: сайт Мосбиржи

Кризис на руку «Русагро»

ROS AGRO PLC

-15,49%

Российский рынок сельскохозяйственной продукции может консолидироваться на фоне ухода западных компаний из России. Например, уже начали появляться заголовки о продаже активов финской Valio. Одним из покупателей может стать компания «Русагро» (AGRO), акции которой аналитики и рекомендуют покупать. В случае приобретения новых активов компания сможет получить выход на рынок плавленых сыров с налаженной дистрибуцией. Однако подробности будущей сделки пока не известны, поэтому мы сосредоточимся на текущих финансовых показателях.

В I квартале 2022 г. чистая выручка «Русагро» увеличилась на 23% год к году благодаря увеличению объёма продаж и повышению цен на продукцию всех сегментов, кроме сахарного. Чистая прибыль составила 2,2 млрд руб., что почти в три раза ниже аналогичного периода прошлого года. Причина снижения прибыли на 7,89 млрд руб. заключается в блокировке средств европейскими банками.

Поддержку акциям компании может дать ценовая конъюнктура на сельскохозяйственную продукцию. Геополитическая ситуация может спровоцировать развитие мирового промышленного кризиса, и цены на продукцию «Русагро» значительно вырастут. Однако цены вырастут не только в западных странах, но и в России, что провоцирует риски внутреннего регулирования цен.

Это станет ключевым негативным фактором для компании, так как при ослаблении рубля её расходы будут расти, а финансовые результаты снижаться.

С технической точки зрения акции «Русагро» торгуются вблизи уровня поддержки, расположенного на значении 848,6 руб. Это приемлемый уровень для покупок.

Рис. 3. Динамика изменения стоимости акций «Русагро», октябрь 2020 — апрель 2022. Источник: сайт Мосбиржи
Рис. 3. Динамика изменения стоимости акций «Русагро», октябрь 2020 — апрель 2022. Источник: сайт Мосбиржи

И помните, рынок, как пластилин, постоянно меняет форму и направление. Часто после выхода тех или иных идей и обзоров появляются новости, которые могут изменить ситуацию, поэтому подходить к формированию своего портфеля стоит с большой осторожностью.

Данный обзор выражает субъективное мнение автора и не является рекомендацией к покупке или продаже актива. Всегда стоит индивидуально подходить к рассмотрению каждой инвестиционной идеи и анализировать её согласно вашей торговой стратегии.

Коротко о главном

Еженедельная рассылка с лучшими материалами «Открытого журнала»

Подписаться

Частный инвестор
Откройте счёт прямо сейчас

Без минимальной суммы, платы за обслуживание и скрытых комиссий

Открыть счёт
Больше интересных материалов