Обзор инвестиционных идей от 14 июня 2022 года

X5 Group, «Детский мир» и ГМК «Норильский никель» — что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе

В пятницу Банк России вновь снизил ключевую ставку, доведя её до предсанкционного уровня 9,5%. Курс доллара не отреагировал на эту новость, скорее всего, причиной стали отрицательные процентные ставки по валютным счетам. Формально ставка, конечно, положительная, но комиссия за хранение валюты на счетах эквивалентна отрицательной ставке. Это вынудило многих держателей валюты (физических лиц) продать её, что оказывает поддержку рублю.

При этом Центробанк и Минфин всеми действиями показывают, что они недовольны дорогим рублём, и пытаются сбить курс, ослабляя ограничения, которые были введены ранее. Сложившийся курс рубля можно считать допустимым, пока нефть торгуется вблизи 120 долл. за баррель. Однако так не может продолжаться долго, поскольку всем экспортёрам выгоден слабый рубль. Скорее всего, курс национальной валюты будет меняться, поэтому акции экспортёров и импортёров может сильно лихорадить.

Несмотря на сложившуюся ситуацию, аналитики рекомендуют покупать недооценённые акции. В этом обзоре мы разберём инвестиционные идеи по бумагам X5 Group, «Детского мира» и ГМК «Норильский никель».

Тернистый путь ритейлера Х5

X5 Retail Group NV

-50,24%

Аналитики говорят, что бумаги X5 Group (FIVE) интересны для покупок, так как проинфляцонный рост цен на продукты питания может способствовать повышению доходов компании по итогам 2022 г. Кроме того, компания уже показала сильные финансовые результаты по итогам первого квартала.

«Пятёрочка» увеличила выручку на 20% в основном за счёт увеличения среднего чека на 8,1% и увеличения трафика почти в три раза. Выручка дискаунтеров «Чижик» подскочила в 35 раз, до 4 млрд руб. При этом X5 Group отозвала программу развития и реконструкции розничных магазинов, а также дивидендные выплаты по итогам 2021 г.

Взрывной рост первого квартала может быть единовременным, так как на фоне геополитических и экономических событий в феврале-марте резко вырос спрос на многие продукты. Скорее всего, в следующих кварталах повторения не будет, однако ритейлерам может помочь растущая инфляция, так как средний чек продолжит расти. С другой стороны, высокая инфляция может спровоцировать сокращение количества покупок или смещение в сторону дискаунтеров — «Светофор», «Чижик», «Да!», «Доброцен», «Моя цена», «365+» и др. Это может привести к снижению общей выручки X5 Group, так как доля дискаунтера «Чижик» в выручке компании составляет всего 0,66%, по данным за 1 квартал 2022 г.

Среди ключевых рисков для котировок X5 Group стоит отметить отказ от выплаты дивидендов и отсутствие обновлённой стратегии развития. При этом X5 занимает сильную позицию на рынке, в том числе на рынке e-commerce. Однако расти дальше будет тяжело, так как компания уже является лидером онлайн-продаж, а рынок имеет малую ёмкость.

С технической точки зрения акции компании торгуются на исторических минимумах. Однако невозможно сказать, что дно уже близко, так как, несмотря на сильный отчёт за первый квартал, причин для роста пока нет. Обычно после столь длительного снижения на графике формируется консолидация, которая и даёт сигнал на покупку. В текущей ситуации не стоит покупать бумагу против тренда, так как на рынке и в секторе есть более интересные идеи.

Рис. 1. Динамика изменения стоимости ГДР Х5 Group, июнь 2018 — июнь 2022. Источник: сайт Мосбиржи
Рис. 1. Динамика изменения стоимости ГДР Х5 Group, июнь 2018 — июнь 2022. Источник: сайт Мосбиржи

«Детский мир»: меньше — не всегда хуже

Детский мир

-45,09%

Аналитики рекомендуют покупать акции «Детского мира» (DSKY) в надежде на то, что компания продолжит консолидировать рынок, а западные товары заменит Китай.

«Макроэкономическая турбулентность» заставила многие российские компании остановить инвестиционную деятельность. «Детский мир» не исключение. Однако к концу 2024 г. компания планирует открыть ещё около 940 магазинов, которые за счёт формата Detmir.mini позволят провести экспансию в города и регионы с небольшим количеством жителей, а также в города, где открытие стандартных магазинов сети не рентабельно.

Сейчас начинается борьба за долю рынка, так как ряд западных компаний (например, Mothercare) покинули российский рынок. В совокупности с укреплением рубля это может привести к ускоренному росту финансовых показателей во втором и третьем кварталах.

Дополнительным триггером может стать обратный выкуп в размере 3,5 млрд руб., который «Детский мир» объявил в начале февраля. При ежедневных покупках на сумму 26,9 млн руб. доля от медианного объёма торгов может составить почти 9%. Выкуп пока не начался, но при реализации запланированной программы объёмы торгов могут значительно вырасти и привести к росту акций. Это может произойти в любой момент, однако может и не произойти вовсе.

В качестве рисков стоит учитывать снижение покупательной способности, логистические проблемы в импорте товаров, а также растущую инфляцию, которые могут одновременно увеличить расходы и снизить доходы компании.

С технической точки зрения акции «Детского мира» торгуются вблизи исторических минимумов. Ситуация похожа на ситуацию с бумагами Х5 — неизвестно, когда будет достигнуто дно. Как и в случае Х5, не стоит покупать бумагу против тренда, а лучше дождаться устойчивого разворота и потом присоединяться к движению цены.

Рис. 2. Динамика изменения стоимости акций «Детского мира», июль 2020 — июнь 2022. Источник: сайт Мосбиржи
Рис. 2. Динамика изменения стоимости акций «Детского мира», июль 2020 — июнь 2022. Источник: сайт Мосбиржи

Сильный и независимый «Норникель»

ГМК Норильский никель

-25,33%

ГМК «Норильский никель» (GMKN) занимает первое место в мире по производству палладия с долей рынка 44%, первое место по производству никеля с долей около 14% по никелю вообще и 24% по высокосортному рафинированному никелю. Мировая доля производимой платины составляет 15%. Отключение такого гиганта от рынка — катастрофа мирового масштаба.

Если обычное нарушение логистических поставок привело к стремительному росту цен на никель почти до 50 тыс. долл., то что же произойдёт, если рынок не досчитается 14% никеля или 44% палладия? Если говорить о стоимости на металлы, то хотя цены стабилизировались, они всё равно выше прошлогодних: никель стоит на треть дороже, чем в 2021 г. В совокупности со слабеющим рублём и отсутствием прямых санкций против компании, это поможет увеличить прибыль и позволит произвести выплату щедрых дивидендов.

При этом долговая нагрузка «Норникеля» эквивалентна 759,7 млрд руб., но 99% долга номинировано в валюте, а более половины долга имеет плавающую процентную ставку, что невыгодно в условиях ужесточения политик мировых центробанков. Это значит, что стоимость долга будет увеличиваться по мере роста инфляции.

Акции «Норникеля» можно считать защитным инструментом, так как они снизились всего на 11% против рынка, снизившегося на 40%. С технической точки зрения акции ГМК «Норильский никель» торгуются на уровнях лета 2020 г. Интересными могут быть уровни 18 500 и 14 800.

Рис. 3. Динамика изменения стоимости акций ГМК «Норильский никель», сентябрь 2019 — июнь 2022. Источник: сайт Мосбиржи
Рис. 3. Динамика изменения стоимости акций ГМК «Норильский никель», сентябрь 2019 — июнь 2022. Источник: сайт Мосбиржи

И помните, рынок, как пластилин, постоянно меняет форму и направление. Часто после выхода тех или иных идей и обзоров появляются новости, которые могут изменить ситуацию, поэтому подходить к формированию своего портфеля стоит с большой осторожностью.

Данный обзор выражает субъективное мнение автора и не является рекомендацией к покупке или продаже актива. Всегда стоит индивидуально подходить к рассмотрению каждой инвестиционной идеи и анализировать её согласно вашей торговой стратегии.