Обзор инвестиционных идей от аналитиков за 1-7 декабря, мнение частного инвестора – Открытый Журнал

Обзор инвестиционных идей от 7 декабря 2020 года

Что предлагали аналитики на прошлой неделе
Частный инвестор

Мы продолжаем анализировать обзоры и инвестиционные идеи аналитиков. Сегодня рассмотрим, стоит ли шортить «Татнефть», вставать в лонги по «Полюсу» и Ozon, а также подумаем, покупать или нет акции «НЛМК», «Норникеля» и «Сбербанка».

Шортить опасно лонговать

Аналитики предлагают открывать короткие позиции по обыкновенным акциям «Татнефти» (TATN) с целью 450 руб. за акцию, аргументируя это большой вероятностью коррекции цен на нефть, решением не выплачивать дивиденды и снижением маржинальности добычи — отказ компании переводить около 20 месторождений на НДД, налог на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья, в 2021 г.
Но я рассмотрим ситуацию с другой стороны. Спрос на нефть повышается, ОПЕК+ ведёт разумную политику по сокращению добычи нефти, дивиденды «Татнефти» заложены в бюджет Татарстана, и, скорее всего, компания вернётся к обсуждению чуть позже. А теперь подробнее.

  • Китай, крупнейший импортёр нефти, восстановил ВВП до докризисных уровней и уже начал его наращивать — по итогам девяти месяцев ВВП Китая вырос на 0,7%, и спрос на нефть со стороны Поднебесной тоже начинает восстанавливаться. Границы между странами постепенно открываются, самолёты летают всё чаще, что приводит к росту спроса на авиационный керосин, следовательно, и на чёрное золото. Потребительский спрос также может вырасти на фоне появления вакцин против коронавируса и начала вакцинирования.

  • На прошлой неделе страны-участники ОПЕК+ пришли к соглашению увеличить добычу нефти всего на 0,5 млн баррелей в сутки. Заседания теперь будут проходить на ежемесячной основе, и, возможно, будет оцениваться не только соотношение спрос/предложение, но и стоимость нефти на мировых площадках.

  • Что касается дивидендов, менеджмент «Татнефти» не предлагал совету директоров обсуждать промежуточные выплаты. Однако в текущей сложной экономической ситуации правительство вряд ли сможет компенсировать недополученные доходы Татарстана. При этом «Татнефть» — крупнейший налогоплательщик региона и будет вынуждена выплатить дивиденды, чтобы закрыть хотя бы часть дыр в бюджете.

Однозначно, акции были перекуплены в моменте, но брать шорт с целью 450 руб. слишком самонадеянно. Более логично докупать бумагу на откатах с целью 666–680 руб. за обыкновенную акцию.

Держим путь на полюс

Сразу несколько аналитиков рекомендуют покупать акции «Полюса» (PLZL) с целью 18 000 — 18 500 руб. за акцию. Основными аргументами для покупок являются возможный разворот котировок золота и сильные финансовые результаты по итогам девяти месяцев.

С начала года цены на золото выросли почти на 33%, однако аппетит к рисковым активам взял своё, и инвесторы решили перевести вложения в цикличные и стоимостные акции. В итоге цены на золото снизились на 14,7% относительно исторических максимумов. На фоне роста цен на драгметаллы, акции золотодобывающих компаний начали обновлять максимум за максимумом. Причиной роста стали ожидания сильных финансовых показателей компаний и, как следствие, увеличение дивидендов.

В первый день зимы 1 декабря, после коррекции, мы увидели сильные признаки восстановления цен на золото, что сопровождалось покупками на увеличенных объёмах. Однако говорить о полноценном развороте ещё рано, так как нет достаточных фундаментальных оснований для возобновления роста. Да, вторая волна коронавируса в разгаре, однако она уже не станет шоком для рынков, так как регуляторы знают, как на это реагировать — вводить пакеты фискальных стимулов для поддержания экономики.

Вторым фактором в пользу осторожности инвестиций в золото является разработка вакцин. Как известно, Pfizer, AstraZeneca и Moderna уже выпустили свои вакцины и скоро начнут их поставку. Риски, связанные с коронавирусом, повторными локдаунами и снижением спроса уходят на второй план.

В-третьих, экономика Китая — одна из крупнейших экономик мира — уже восстановилась и по итогам трёх кварталов показала увеличение ВВП на 0,7% в годовом выражении. Таким образом, спрос на сырьё и товары со стороны Поднебесной возвращается и компенсирует часть потерь от экономик других стран.

Поэтому на текущий момент нецелесообразно приобретать акции золотодобывающих компаний. Однако если вы уже имеете в портфеле таковые, то стоит их придержать до выхода результатов по итогам года.

OZONотерапия для инвесторов

Покупку Ozon (OZON) с целью 4050 руб. рекомендуют аналитики. В качестве аргументов выступают прогноз по росту рынка электронной коммерции на 33,5% ежегодно до 2024 г. и возможный рост доли рынка Ozon с текущих 7% до 15%.

Аналитики в своей рекомендации указывают, что Ozon — убыточная компания и что, по заявлению CEO (исполнительного директора), она станет прибыльной только через два года. Однако эти ожидания несколько оптимистичны, так как «Озон» должен выплатить «Сбербанку» 1 млрд руб. за разрыв секретного соглашения. Кроме того, ранее интернет-ритейлер получил от банка кредит в размере 6 млрд руб. под 15% годовых, что также влияет на чистую прибыль. Настолько высокий процент отражает недоверие к компании как к заёмщику.

Ещё в 2018 г. Ozon мог выйти в плюс, однако решил пойти другим путём и начал развивать логистику и технологические платформы. Логистику интернет-ритейлер продолжает развивать до сих пор, именно на это и были заняты эти 6 млрд руб.

Рост рынка на 33,5% ежегодно тоже преувеличен, так как стоит учесть рост уровня безработицы, снижение уровня благосостояния населения и покупательной способности. Новых локдаунов из-за пандемии, вероятно, можно уже не ждать, а значит, не стоит ждать и столь же взрывного роста продаж, как весной. Кроме того, у Ozon есть сильные конкуренты Wildberries и Citilink, которые также будут наращивать свою долю рынка.

Поэтому можно не ожидать значимого роста котировок в ближайшие два года. Но при этом не стоит исключать кратковременного роста волатильности на новостном фоне.

20,7% «НЛМК» теперь на бирже

Аналитики рекомендуют покупать акции «НЛМК» (NLMK), аргументируя это улучшением текущих и будущих операционных и финансовых показателей компании. Целевая цена по бумаге выставлена на уровне 238,34 руб., то есть потенциал роста составляет 23,68%.

Среди основных драйверов роста аналитики выделяют прогноз по увеличению выручки на 20% на фоне увеличения реализации металлов и ожиданий роста цен на металлургическую продукцию в среднесрочной перспективе. Вместе с этим аналитики констатируют переоценённость «НЛМК» к другим предприятиям отрасли по финансовым мультипликаторам. 

В начале декабря кипрская компания Fletcher Group Holdings LTD, подконтрольная Владимиру Лисину, продала около 128 млн акций «Новолипецкого металлургического комбината», что обычно негативно сказывается на капитализации компании. В итоге котировки кратковременно снизились на 2,5%. Столь неглубокая просадка говорит о понимании инвесторами того, что растущий фри-флоат повысит ликвидность бумаг и вес компании в индексах. А это может привлечь новых инвесторов в виде фондов.

Акции «НЛМК» являются надёжными бумагами с хорошей дивидендной доходностью. Компания старается придерживаться политики низкой долговой нагрузки и создаёт хороший FCF — свободный денежный поток, который в 100% объёме направляет на выплату дивидендов. Поэтому можно прислушаться к данной рекомендации и заложить 5–7% от депозита по данную инвестидею. Оптимальной точкой для входа видится зона покупок 185–185,5 руб. за акцию.

Зелёная политика поможет «Норникелю»

Идея покупки «Норникеля» (GMKN) на год с целью 27 690 руб. была озвучена аналитиками на прошлой неделе. Основным драйвером роста может стать повышенный спрос на металлы со стороны КНР и стран Европы на фоне стимулирования развития зелёной экономики.

Политика снижения выбросов и использования альтернативных источников энергии может повысить спрос на металлы, добываемые «Норникелем», биржевые цены на них вырастут, что позитивно отразится на финансовых показателях компании.

При инвестициях в акции «Норникеля» стоит помнить о двух весомых рисках — снижение дивидендных выплат и выплата ущерба от нескольких экологических катастроф, возникших по вине компании, в пользу регионального и федерального бюджетов.

Напомню, в конце мая 2020 на ТЭЦ-3, подконтрольной «Норникелю», произошёл разлив более 20 тыс. тонн дизельного топлива. Убыток окружающей среде, по версии Росприроднадзора, составил 147,78 млрд руб. Однако «Норникель» не торопится выплачивать данную компенсацию и обратился в суд, надеясь уменьшить размер выплаты, так как по расчётам компании ущерб составляет 21,4 млрд руб. Суд откладывается уже второй раз, и в итоге пока не понятно, какой будет размер выплат. Можно предположить, что «Норникель» будет давить на то, что они своими силами ликвидировали последствия, и попытается снизить размер выплаты. Дополнительно, Росрыболовство оценивает ущерб для водных биоресурсов в 40 млрд руб.

В июне Росприроднадзор нашёл ещё одно нарушение со стороны компании, которое может стоить ещё в 154 млн руб. Причина — в течение двух лет «Норникель» сливал неочищенные сточные воды в реку Томулах.

В день инвестора компания решила отмыть свою репутацию и сообщила, что в течение следующих пяти лет вложит 5 млрд долл., или 365 млрд руб. по текущему курсу, для снижения негативного влияния на окружающую среду.

В любом случае, «Норникель» уже зарезервировал на счетах 148 млрд руб. для выплаты по иску, однако шансы на снижение размера выплаты очень высоки.

На текущий момент ГМК «Норникель», по соглашению с «Русалом», до 2022 г. должен направлять не менее 60% EBITDA на выплату дивидендов. Но уже с 2023 г. компания начнёт применять более сбалансированный подход для расчёта дивидендов из-за пика капитальных вложений, поэтому существует риск снижения дивидендов.

Надо помнить и про налоговую политику наших властей, которые всё туже затягивают гайки. В этот раз Минфин предложил увеличить НДПИ, налог на добычу полезных ископаемых, в 3,5 раза для добывающих компаний. По оценкам различных инвестбанков, выплаты «Норникеля» могут вырасти до 350–500 млн долл. в год, на текущий момент компания выплачивает 221 млн долл.

Сама по себе идея инвестиций в акции «Норникеля» не лишена смысла, однако стоит заложить в сделку все риски. Можно выделить компании долю в портфеле не более чем 5% от размера депозита.

«СБЕР» отращивает животик

С марта текущего года акции «Сбербанка» выросли уже на 57,6%, вернувшись к максимумам текущего года, однако аналитики утверждают, что это не предел, и предлагают покупать обыкновенные акции «Сбербанка» (SBER) с целью 430 руб., а привилегированные (SBERP) с целью 400 руб. за акцию. Основными причинами для покупки являются: развитие нефинансовых сервисов, развитие e-commerce, высокие ROE (>17%) и прогнозный рост операционных и финансовых показателей.

В этом году «Сбербанк» представил свою обновлённую экосистему и провёл ребреднинг, теперь это «СБЕР». Компания предлагает своим клиентам практически все виды услуг, начиная с заказа готовой еды и продуктов и заканчивая поиском работы и открытием ИП.

Такая стратегия позволит «Сберу» кратно повысить чистую прибыль и, как следствие, дивидендные выплаты. Теперь инвесторы будут оценивать «Сбербанк» не просто как банк, а как целую экосистему, которая позволяет диверсифицировать риски, в частности — усилие ЦБ по демонополизации банковского сектора. Обновлённый взгляд инвесторов позволит переоценить стоимость «Сбера» в сторону увеличения.

В текущем году ЦБ РФ снизил ключевую ставку до исторических минимумов — 4,25%, что привело к росту ипотечного и потребительского кредитования. Дополнительным фактором стала господдержка по ипотеке, которая подняла спрос на недвижимость до небывалых высот, — количество взятых ипотечных кредитов значительно увеличилось.

Ещё одним фактором поддержки в пользу роста капитализации компании может выступить увеличение размера дивидендов. Уже в этом году «Сбербанк» выплатил рекордные дивиденды в размере 50% от чистой прибыли по МСФО и планирует придерживаться данного уровня в будущем.

Таким образом, инвестидея оправдана, и под неё можно выделить 7–10% от размера депозита. Однако сейчас «Сбербанк» подходит к сильному сопротивлению, и при изменении внешнего фона может последовать откат. Оптимальная зона для покупок 244–249 руб. за обыкновенную акцию.

И помните, рынок, как пластилин, постоянно меняет форму и направление, поэтому аналитики стараются ежедневно искать новые идеи, а мы будем стараться каждую неделю анализировать эти идеи и предоставлять вам независимый обзор.

Написанный выше обзор выражает субъективное мнение автора и не является рекомендацией к покупке или продаже актива. Всегда стоит индивидуально подходить к рассмотрению каждой инвестиционной идеи и анализировать её согласно вашей торговой стратегии.

__

Теория теорией, но, чтобы стать настоящим профи, нужно практиковаться. Начните сейчас — откройте торговый счёт в «Открытие Брокер». А с программой лояльности O. InveStore! вы можете получать бонусы и кэшбек за торговлю на бирже!