Обзор инвестиционных идей от 4 июля 2022 года

«Сбербанк» и «ФосАгро» — что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе

Падение акций «Газпрома» (GAZP) на 30% на фоне отказа от выплаты дивидендов стало самым ярким событием прошлой биржевой недели. Инвесторы не получат выплаты впервые с 1998 г. Такое решение принял основной акционер компании в лице государства — власти планируют изъять все предназначенные на выплаты средства в размере 1,2 трлн руб. через внеплановое повышение НДПИ (налога на добычу полезных ископаемых). Таким образом может быть подорвано доверие не только к газовому гиганту, но и ко всему фондовому рынку в целом: если могут изъять у одного, значит, могут изъять и у других.

При этом новостной шум вокруг «Газпрома» перекрыл ещё две важные новости. Первая — 27 июня Россия допустила дефолт по евробондам. Ситуация весьма спорная — по словам Минфина, средства были перечислены в Национальный расчётный депозитарий (НРД), который передал их в Euroclear 24 и 25 мая, а платёжная лицензия, выданная США, истекла 25 мая. То есть теоретически Россия успела осуществить выплаты по своим обязательствам, но сделала это в последний момент. Однако Euroclear не перечислил деньги конечным получателям. При этом у европейского депозитария есть регламент по переводу средств, которым он руководствовался. Компания знала об истечении срока действия лицензии и могла успеть осуществить выплату, но по тем или иным причинам не сделала этого. Что это: политический шаг или обычное следование регламенту?

Если основываться на опыте 1998 г., то рынок госдолга, как и фондовый рынок, должен значительно снизиться, но этого пока не произошло. Это говорит о том, что инвесторы (нужно не менее 25%) пока не заявили о дефолте, а заняли выжидательную позицию. На жизнь российских граждан это не повлияет. Единственное, что изменится, — это доверие зарубежных инвесторов к российскому госдолгу, номинированному в долларах и евро.

Вторая новость относится к укреплению рубля, который в моменте достигал 50 руб. за один доллар впервые после 2015 г. По данным Минфина, укрепление курса национальной валюты на один рубль обходится бюджету от 130 до 200 млрд руб. Экспортёры опасаются убытков и грозят властям сокращением производства. Тем временем Минфин, Минэкономразвития и Центробанк не могут прийти к консенсусу по способу ослабления рубля, так как ЦБ РФ опасается возобновления роста инфляции. Пока непонятно, как будет меняться курс рубля, но ясно, что это обойдётся экономике страны дорого и произойдёт не быстро.

Оптимальным вариантом стало бы наращивание импорта, который ушёл в крутое пике, но это тоже не так просто. Даже Китай, который не поддержал санкции против России на словах, снизил экспорт в Россию на 40%, опасаясь вторичных санкций.

Несмотря на обширную новостную повестку с негативной окраской, аналитики продолжают выпускать инвестиционные идеи. Этот обзор будет состоять из двух частей — в первой мы рассмотрим идеи по акциям «Сбера» и «ФосАгро». Вторая часть будет посвящена бумагам ритейлера «О’КЕЙ».

«Сбер»: банковский переполох

Сразу двое аналитиков рекомендуют покупать акции «Сбера» (SBER) с целью 180–190 руб. за бумагу. Они утверждают, что хоть банк и не публикует отчётность, но дела у него идут хорошо. Несмотря на то, что «Сбер» отказался от дивидендов за 2021 г., он направил свою прибыль (1,2 трлн руб.) на докапитализацию.

Кроме того, аналитики рассчитывают, что банку удастся получить прибыль в 2022 г. и по итогам года всё-таки выплатить дивиденды, доходность которых превысит размер ключевой ставки. Один из приводимых аргументов — банку удалось заработать даже в 2020 г., когда экономика всей страны встала на месяц. Однако стоит учитывать, что тогда экономика снизилась всего на 3%, сейчас же прогнозируют снижение на 10%.

При этом к началу июля «Сбер» выдал более 1 трлн жилищных кредитов, что больше, чем годом ранее. Скорее всего, банк сможет заработать в этом году, однако цифры будут более скромными по сравнению с публикуемыми аналитиками значениями (0,9–1,2 трлн руб.).

Когда начиная с 24 февраля россияне увидели резкий рост курса доллара, то начали активно искать способ сохранить свои сбережения. Кто-то покупал технику, кто-то продукты, кто-то валюту, а кто-то — недвижимость. Это привело к всплеску жилищного кредитования, информацию о котором опубликовал «Сбербанк», который тем не менее быстро утих из-за повышения ключевой ставки. По данным Росреестра, спрос на новостройки на конец мая снизился в три-четыре раза по сравнению с началом года. Россияне заняли выжидательную позицию, так как политико-экономическая неопределённость не просто сохраняется, но и нарастает. В таких условиях многие боятся брать на себя высокую кредитную нагрузку и отказываются от ипотек.

Согласно заявлениям как российских, так и западных политиков, спецоперация может закончиться ещё не скоро. А значит, пока не приходится ждать взрывного роста спроса на жилую недвижимость, особенно в условиях растущей инфляции и безработицы. По словам Минтруда, количество зарегистрированных безработных в июне превысило средний показатель за последние месяцы.

Если говорить о дивидендах «Сбербанка», на которые рассчитывают аналитики, то после прецедента с «Газпромом» ситуация может повториться с любой госкомпанией.

С технической точки зрения ситуация более обнадёживающая. Акции «Сбера» торгуются вблизи сильной зоны покупок и, скорее всего, оттолкнутся от неё. Интересным уровнем является 111,4 руб. за акцию. Именно там лучше покупать бумагу. Цели у аналитиков скромные, поэтому идеи могут сработать. Однако, прежде чем достичь цели аналитиков, «Сбербанку» придётся преодолеть зону продаж с границами 172–183 руб. за акцию.

Рис. 1. Динамика изменения стоимости акций «Сбербанка», 2008–2022. Источник: сайт Мосбиржи
Рис. 1. Динамика изменения стоимости акций «Сбербанка», 2008–2022. Источник: сайт Мосбиржи

«ФосАгро»: без дивидендов, но только пока

С февраля 2022 г. акции «ФосАгро» (PHOR) уже выросли на 55%, но аналитики считают, что бумаги могут продолжить рост за счёт высоких цен на удобрения и отсутствия прямых санкций против компании. Сейчас котировки «ФосАгро» сдерживаются двумя основными факторами — логистическими сложностями и ограничениями экспорта удобрений со стороны Минпромторга России.

По данным Института проблем естественных монополий (ИПЕМ), экспорт химических удобрений в мае сократился на 30% год к году, а с начала года снижение составило почти 22%. При этом отгрузки на внутренний рынок за первые пять месяцев выросли на 20%. Существенное увеличение цен на удобрения поможет «ФосАгро» компенсировать выпадающие объёмы отгрузок. Однако сильный рубль не позволяет в полной мере воспользоваться благоприятной рыночной конъюнктурой.

Справедливую оценку стоимости компании затрудняет временный отказ от публикации отчётности, поэтому сложно сказать, сколько зарабатывает производитель. Одновременно с этим инвесторы, которым была важна фундаментальная ситуация в компаниях, ушли с российского рынка, так что отказ от публикации отчётности не столь критичен.

Интрига по поводу дивидендов пока сохраняется — акционеры не утвердили на ГОСА выплаты за 2021 год, сообщив, что вопрос будет включён в повестку одного из ближайших заседаний совета директоров. Именно решение о выплате дивидендов может стать триггером для роста акций. При этом в данном случае будет важна не столько сумма и доходность дивидендов, столько сам факт их выплат.

С технической точки зрения акции «ФосАгро» застряли в пологом восходящем тренде, однако этот тренд выглядит ненадёжным и может быть пробит вниз, так как сейчас акции торгуются вблизи сильного сопротивления — уровня сплита 2012 г. При этом зона покупок находится ниже — на 6005–6250 руб. Именно там можно покупать бумагу, так как на текущий момент это одна из самых перспективных акций на российском рынке.

Рис. 2. Динамика изменения стоимости акций «ФосАгро»», сентябрь 2019 — июнь 2022
Рис. 2. Динамика изменения стоимости акций «ФосАгро»», сентябрь 2019 — июнь 2022

И помните, рынок, как пластилин, постоянно меняет форму и направление. Часто после выхода тех или иных идей и обзоров появляются новости, которые могут изменить ситуацию, поэтому подходить к формированию своего портфеля стоит с большой осторожностью.

Данный обзор выражает субъективное мнение автора и не является рекомендацией к покупке или продаже актива. Всегда стоит индивидуально подходить к рассмотрению каждой инвестиционной идеи и анализировать её согласно вашей торговой стратегии.

Коротко о главном

Еженедельная рассылка с лучшими материалами «Открытого журнала»

Подписаться

Частный инвестор
Откройте счёт прямо сейчас

Без минимальной суммы, платы за обслуживание и скрытых комиссий

Открыть счёт
Настройте свои предпочтения
1 шаг
Выберите, какие рубрики вам интересны

Нужно выбрать минимум 3 рубрики

Рубрики

Больше интересных материалов