Обзор инвестиционных идей от 25 января 2021 года, мнение частного инвестора – Открытый Журнал

Обзор инвестиционных идей от 25 января 2021 года

АФК «Система», Х5 Retail Group, Mail.ru Group, ПАО «Полюс» и «Энел Россия» — что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе
Частный инвестор

Прошедшая неделя была сложной для российского фондового рынка из-за распродаж, наблюдавшихся в наиболее ликвидных бумагах. Также сохраняется риск введения новых санкций, что и дальше будет оказывать давление на наш рынок. Но, несмотря ни на что, аналитики продолжают давать рекомендации о покупке имеющих потенциал акций.

В этом обзоре мы рассмотрим идеи по АФК «Система», Х5 Retail Group, Mail.ru Group, а также по акциям ПАО «Полюс» и «Энел Россия».

Новая веха в истории АФК

18 января АФК «Система» (AFKS) заявила, что готовит свою портфельную компанию — Segezha Group — к IPO в 2021 г., при наличии подходящих рыночных условий. Недолго думая, аналитики в тот же день выпустили идею: надо покупать акции ПАО АФК «Система» с целью 40 руб. за штуку.

Размещение акций «дочки» на бирже позволит материнской компании убить сразу двух зайцев.

  1. Стоимость размещения Segezha Group добавится к стоимости самой АФК «Система», таким образом, в глазах инвесторов произойдёт переоценка компании в большую сторону. По предварительным оценкам, в ходе IPO может быть привлечено около 2 млрд долл.
  2. АФК «Система» может решить продать часть компании, получив дополнительную прибыль.

Однако если вспомнить ситуацию с Ozon, то «Система» решила не продавать акции компании даже после окончания полугодового lock-up (период блокировки), так как верит в рост стоимости интернет-ритейлера.

Камнем преткновения служит низкая дивидендная база и высокая долговая нагрузка АФК «Система». Но и здесь есть хорошие новости. В ходе телеконференции по итогам девяти месяцев менеджмент компании заявил, что при сохранении позитивных тенденций в IV квартале дивиденды могут быть удвоены. Кроме того, в текущем году планируется изменение дивидендной политики. Что касается долга, то стратегической целью компании служит его сокращение до 140–150 млрд руб.

По итогам девяти месяцев 2020 г. чистый долг АФК «Система» уже сократился с 198,3 до 171,6 млрд руб. за счёт погашения части рублёвых кредитов и обязательств перед Росимуществом. Шансы на снижение долга до стратегического уровня крайне малы, но сильного негатива на этом фоне последовать не должно.

Не стоит забывать и о козыре в рукаве «Системы» — возможное IPO сети клиник «Медси» и агрохолдинга «Степь», которые также приведут к переоценке компании в сторону увеличения.

Таким образом, АФК «Система» может стать отличным дополнением к вашему портфелю и принести неплохую прибыль.

Инвесторы Х5 голодными не останутся

Несмотря на внушительный, почти двукратный, рост ритейлеров в прошлом году, аналитики предлагают присмотреться к депозитарным распискам Х5 Retail Group (FIVE) и купить бумагу с целью 3130 руб. В качестве поддержки идеи выступает возможный рост дивидендов, развитие сервисов онлайн-ритейла и возможное их IPO, а также «техническое отставание».

На полугодовом конференц-холле финансовый директор Х5 Retail Group Светлана Демяшкевич заявила о возможном повышении дивидендов на 50%, то есть по итогам 2020 г. выплата на расписку может составить 165,7 руб. Эта новость может быть очень положительно оценена рынком.

Кроме того, в компании воодушевились прошедшим IPO Ozon и решили сделать публичными своих «дочек». Первым станет «Перекрёсток Впрок». Как и в случае с АФК «Система», IPO дочерних компаний поможет инвесторам переоценить материнскую. По предварительным данным IPO всех онлайн-сервисов принесёт Х5 Retail Group 3 млрд долл.

Если сравнить бумаги компании с аналогами, то с начала ралли российского фондового рынка акции «Магнита» выросли на 11%, «Ленты» — на 27%. При этом расписки X5 снизились на 2%. Учитывая, что фундаментальных предпосылок для столь сильного отставания компании от конкурентов нет, этот разрыв в будущем будет сокращаться.

Таким образом, идея покупать бумаги Х5 Retail Group оправдана и может принести своим инвесторам хорошую прибыль.

Усманов росту не помеха

Сразу несколько аналитиков предлагают купить депозитарные расписки Mail.ru Group (MAIL) с апсайдом 30%, и даже 40%. Такая идея возникла на фоне повышения рисков введения санкций против Алишера Усманова, одного из крупнейших акционеров IT-холдинга. В результате этого цена бумаг Mail.ru сильно скорректировалась.

Введение санкций против Усманова не принесёт вреда компании, которая значительно окрепла в 2020 году, но это мы обсудим чуть позже. При этом выручка от рекламного сегмента, который является самым крупным, осталась практически на том же уровне. Однако, благодаря грамотной диверсификации, игровой сегмент помог Mail.ru Group заработать на 20% больше, по отношению к аналогичному периоду прошлого года.

В качестве дополнительного драйвера указывается возможное IPO игрового или образовательного секторов. Аналитики делают ставки именно на игровой сегмент, так как, по предварительным оценкам, за прошлый год он вырос примерно на 32–39%, причём 70% выручки от игр номинировано в валюте.

Таким образом, отрицательный чистый долг, стабильно растущие выручка и чистая прибыль действительно могут привести к росту котировок. Однако стоит учитывать и риски.

  1. Снижение ВВП России и покупательной способности могут снизить спрос на онлайн-рекламу.

  2. Цензура и модные тенденции (пользователи переходят в TikTok, Facebook и Instagram) могут снизить число пользователей и прибыль социальной сети «ВКонтакте», которая и так на текущий момент недомонетизирована.

При этом в конце октября 2018 г. Алишер Усманов передал 11,5 млн акций класса А Борису Добродееву, а значит, формально он больше не владеет компанией, но может контролировать её через «МФ Технологии». Поэтому в случае введения санкций группа может и не пострадать.

Сейчас сложно оценить график расписок Mail.ru Group на российском рынке, так как бумаги торгуются относительно недавно, и истории недостаточно для анализа. Но если взглянуть на график ГДР на Лондонской бирже, то мы увидим, что бумаге уже более шести лет присущ пологий нисходящий тренд, и она недавно оттолкнулась от верхней границы. Вместе с этим и на лондонской, и на российской бирже бумаги приближаются к уровню поддержки, которая может изменить текущую тенденцию.

Рис. 1. Депозитарные расписки Mail.ru Group на Лондонской фондовой бирже 2012–2021 гг.
Рис. 1. Депозитарные расписки Mail.ru Group на Лондонской фондовой бирже 2012–2021 гг.

Фундаментально ценные бумаги Mail.ru привлекательны, но технически картина негативна, поэтому сложно судить о направлении движения акций. В подобном случае при покупках следует быть очень осторожным и использовать стоп-лосс.

Намёк понял

Выступление Джаннет Йеллен, главы ФРС США, натолкнуло аналитиков на мысль о покупке акций золотодобытчиков, среди которых выделяется ПАО «Полюс» (PLZL) — компания с самой низкой себестоимостью добычи золота в мире.

Дело в том, что демократическая партия планирует новые стимулы для экономики в размере 1,9 трлн долл., а для этого придётся вновь запустить денежный станок, что может спровоцировать очередной всплеск цен на золото. А так как 99% выручки ПАО «Полюс» приходится именно на золото, то акции компании могут последовать вслед за драгоценным металлом.

Кроме того, аналитики ожидают сильных результатов в IV квартале и по итогам 2020 г. До этого в отчёте за девять месяцев компания отразила рост чистой прибыли на 72% год к году. Большие надежды возложены и на Сухой лог — новое месторождение с себестоимостью добычи 390 долл. за унцию. За счёт него компания сможет нарастить добычу на 40%.

Также «Полюс» планирует досрочно увеличить свою долю в Сухом Логе с 78% до 100% (ранее эта сделка планировалась в 2022 г.), выкупив её у Ростеха, с которым они совместно владеют ООО «СЛ Золото». Данная сделка позволит снизить риски влияния американских санкций на компанию.

Компания «СЛ Золото» начала разрабатывать месторождение в 2017 г., после победы на аукционе. В 2018 г. США и страны Европы ввели санкции против Ростеха, тем самым поставив под угрозу разработку Сухого Лога и повысив риск ухудшения финансовых показателей «Полюса».

С технической точки зрения, акции компании корректируются после бурного роста. Целью коррекции выступает зона покупок в районе 12 163 руб. Но настолько сильная корреляция с золотом (оранжевая линия на графике) может спутать карты и преждевременно развернуть котировки.

Рис. 2. Акции ПАО «Полюс» и стоимость золота на МосБирже 2020–2021 гг.
Рис. 2. Акции ПАО «Полюс» и стоимость золота на МосБирже 2020–2021 гг.

Идея с покупкой акций «Полюса» может стать отличным дополнением для вашего портфеля, но для входа позицию следует дождаться более глубокой коррекции или получить доказательства продолжения роста.

Зелёная революция

На выборах в США победил кандидат от демократической партии Джо Байден, который является приверженцем зелёной экономики, а значит, компании, ориентированные на ESG (соблюдение стандартов экологической, социальной и управленческой деятельности) будут в приоритете у социально-сознательных инвесторов.

Самой зелёной компанией в нашей стране является «Энел Россия» (ENRU). И именно её бумаги предлагают покупать аналитики с целью 1,114 руб. за акцию. Апсайд инвестиционной идеи составит более 22%.

Аргументами в пользу покупки акций «Энела» стало создание первого в России проекта по выпуску «зелёного» водорода на базе ветроэлектростанции в Мурманской области. Примечательно, что партнёром в проекте стал Роснано, и в будущем, в 2025–2035 гг., планируется создать общий фонд, который способен принести компаниям по 15 млрд руб. в год к EBITDA.

Кроме позитива, проект может принести и проблемы ПАО «Энел Россия» и его инвесторам. Стоимость проекта в Мурманской области составляет 320 млн долл., а инвестиции в фонд составят 36,5 млрд руб., или 400 млн евро. На текущий момент у компании нет таких денег, а значит, придётся их искать — увеличивать долговую нагрузку, снижать или отменять дивиденды или даже проводить допэмиссию (минимальная вероятность).

Дополнительными расходами станут текущие капитальные затраты на постройку ветряков и на реализацию программы модернизации тепловой энергии ДПМ-2. При этом в текущем году заканчивается действие договора о предоставлении мощности (ДПМ), что значительно снизит финансовые показатели «Энела».

Учитывая растущие капзатраты и общий долг, компании пришлось перейти на фиксированный дивиденд — 8 копеек за акцию, по сути, акции «Энел Россия» превратились в квазиоблигации с постоянным доходом и возможностью технического дефолта.

Спекулянтам данная идея точно не подойдёт, но может быть интересна тем, кто планирует держать бумаги до 2025–2030 гг. Я сомневаюсь, что в течение шести месяцев стоимость акции компании достигнет установленной аналитиками цены.

И помните, рынок, как пластилин, постоянно меняет форму и направление, поэтому аналитики стараются ежедневно искать новые идеи, а мы будем стараться каждую неделю анализировать эти идеи и предоставлять вам независимый обзор.

Написанный выше обзор выражает субъективное мнение автора и не является рекомендацией к покупке или продаже актива. Всегда стоит индивидуально подходить к рассмотрению каждой инвестиционной идеи и анализировать её согласно вашей торговой стратегии.