Обзор инвестиционных идей от 15 марта 2021 года

«Ростелеком» и «М. Видео» — что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе
Евгений Буторин
Частный инвестор

Несмотря на высокую волатильность в некоторых активах, аналитики почти всю неделю отмалчивались. В итоге для российского фондового рынка вышло всего две инвестидеи — по акциям «Ростелекома» и группы «М. Видео — Эльдорадо».

«Ростелеком» — долг растёт как снежный ком

Планы по IPO центра обработки данных и облачных сервисов «Ростелекома» (RTKM) могут привести к пересмотру стоимости головной компании. Именно так считают аналитики и рекомендуют покупать обыкновенные и привилегированные акции провайдера с апсайдом 27%.

Когда я начал читать эту идею, то не сразу понял замысел аналитиков. IPO сервисов планируется только в 2023 г., а срок самой идеи истекает в марте 2022 г. Но давайте обо всём по порядку.

В начале марта 2021 г. «Ростелеком» отчитался по итогам прошлого года, показав довольно сильные финансовые результаты. Компания продемонстрировала уверенный рост мобильной вертикали и цифрового подразделения. И результаты могли быть ещё лучше, если бы не очередной низкомаржинальный государственный проект.

Рис. 1. Источник: презентация «Ростелекома» по итогам IV квартала и 12 месяцев 2020 г.
Рис. 1. Источник: презентация «Ростелекома» по итогам IV квартала и 12 месяцев 2020 г.

При этом чистый долг компании продолжает расти, но, благодаря росту OIBDA, отношение двух показателей (NetDebt/OIBDA) удалось сохранить ниже 2. Скорее всего, долговая нагрузка продолжит расти и в будущем, так как для развития мобильной и цифровой вертикалей потребуются вложения. Увеличение долга может негативно сказаться на свободном денежном потоке (FCF), который по итогам текущего года сократился на 7,6%. Дополнительным риском служит тот факт, что процентные расходы превышают чистую прибыль почти в полтора раза — рост ключевой ставки может стать катастрофой для компании.

Согласно дивидендной политике, «Ростелеком» направляет на дивиденды не менее 75% от свободного денежного потока, но не менее 5 руб. на акцию. Снижение данного показателя может сказаться на дивидендах. При этом текущая политика действительна лишь до конца 2021 г. и в будущем может измениться как в лучшую, так и в худшую сторону. По итогам прошлого года компания намерена выплатить 5 руб. на акцию, или 77% от свободного денежного потока.

По прогнозам «Ростелекома», органический рост выручки и OIBDA в 2021 г. составит 5% из-за сохранения капитальных затрат. Поэтому единственным драйвером роста выступит подготовка к IPO.

Существует вероятность, что публикация данных по бизнесу облачных сервисов и центра обработки данных приведёт к переоценке самого «Ростелекома», так как может повысить потенциальную цену размещения. Однако идея хоть и хорошая, но преждевременная. Скорее всего, акции могут вырасти, но будут выглядеть хуже рынка.

«САФМАР» продаёт, а мы покупаем

В начале марта группа «САФМАР» сообщила о решении продать 13,5%, или 24 479 174 акции, «М. Видео» (MVID) в рамках SPO по 725 руб. за бумагу. В итоге акции ритейлера скорректировались от исторических вершин. Аналитики увидели в этом возможность и предлагают купить акции компании с целью 870 руб. за штуку, аргументируя это тем, что в средне- и долгосрочной перспективе фри-флоат увеличится, а ликвидность повысится, что может привести к включению бумаги в индексы.

4 марта группа «М. Видео — Эльдорадо» представила отчётность по итогам двенадцати месяцев прошлого года, показав сильные финансовые результаты.

Рис. 2. Источник: пресс-релиз «М. Видео — Эльдорадо» по итогам 2020 г.
Рис. 2. Источник: пресс-релиз «М. Видео — Эльдорадо» по итогам 2020 г.

Выручка компании выросла на 14,4%, чистая прибыль — на 9,3%, а чистый долг снизился на 9,4%, доведя показатель NetDebt/EBITDA до 1,42.

Основным драйвером роста финансовых показателей стало двукратное увеличение количества онлайн-продаж (на 108,6%) и суммы среднего чека, возникшее на фоне локдауна и перехода ряда сотрудников на удалённую работу. Так называемая новая реальность может сохраняться и дальше, повышая спрос на товары ритейлера. Однако это скорее разовая история, и органический рост в 2021 г. может составить не более 3–5%.

При этом недавно компания обновила дивидендную политику и планирует направлять на выплаты акционерам не менее 100% скорректированной чистой прибыли, если показатель «чистый долг/EBITDA» ниже 2.

С технической точки зрения акции оттолкнулись от исторических максимумов и отправились в свободное падение. Ближайшее сопротивление находится в районе 613,4, а заходить в сделку против тренда довольно опасно.

Рис. 3. Акции ПАО «М. Видео» на Мосбирже 2019–2021 гг.
Рис. 3. Акции ПАО «М. Видео» на Мосбирже 2019–2021 гг.

Данная идея не самая прибыльная и интересная на российском рынке, так как, несмотря на сильные финансовые результаты и позитивные изменения в дивидендной политике, риск для инвесторов выше потенциальной прибыли.

И помните, рынок, как пластилин, постоянно меняет форму и направление, поэтому аналитики стараются ежедневно искать новые идеи, а мы будем стараться каждую неделю анализировать эти идеи и предоставлять вам независимый обзор.

Данный обзор выражает субъективное мнение автора и не является рекомендацией к покупке или продаже актива. Всегда стоит индивидуально подходить к рассмотрению каждой инвестиционной идеи и анализировать её согласно вашей торговой стратегии. Если вам требуется консультация по инвестиционным идеям оставьте заявку.

Вам также может понравиться:
Как искать инвестиционные идеи?
Практические советы профессионального аналитика
Почему я не инвестирую в популярные на рынке идеи
Пять причин инакомыслия частного инвестора
Где найти инвестиционные идеи для торговли на бирже?
Рекомендации по успешной торговле ценными бумагами
Самые интересные инвестидеи 2020 года от «Открытие Брокер»
«Петропавловск», АФК «Система» и «Детский мир»: что рекомендовали аналитики и какие результаты были получены
Обзор инвестиционных идей от 16 февраля 2021 года
«ГК ПИК», «Магнит» и Globaltrans — что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе
Обзор инвестиционных идей от 24 февраля 2021 года
«Газпром», X5 Retail Group, «ММК» и «Энел Россия» — что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе
Обзор инвестиционных идей от 1 марта 2021 года
«Совкомфлот», «Норникель» и «Яндекс» — что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе
Обзор инвестиционных идей от 9 марта 2021 года
«Ленэнерго», «РУСАЛ» и «АЛРОСА» — что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе
Обзор инвестиционных идей от 10 марта 2021 года
«Полиметалл», «Татнефть» и «ВТБ» — что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе