Обзор инвестиционных идей за 14 апреля 2021 года, мнение частного инвестора – Открытый Журнал

Обзор инвестиционных идей от 14 апреля 2021 года

Что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе – En+ Group, АФК «Система» и «НМТП»
Частный инвестор

Прошлая неделя была наполнена негативом на фоне растущих геополитических рисков. Однако аналитики не ждали разрешения ситуации или улучшения внешнего фона, а предлагали покупать акции.

Сегодня рассмотрим, стоит ли инвестировать в En+ Group, АФК «Система» и «НМТП». А в предыдущей части обзора инвестидей мы проанализировали идеи по ММК, Globaltrans и QIWI.

Самый чистый из грязнуль

Производство алюминия – «грязная» промышленность, но En+ Group (ENPG) удаётся быть самой чистой компанией в данной отрасли. За это она стала любимчиком ESG фондов, что определённо делает компанию интересной для инвесторов.

Вот и аналитики считают, что у En+ весьма привлекательные бумаги и рекомендуют покупать их с целью 1400 руб. за штуку. Среди факторов привлекательности аналитики выделяют значительное отставание от «РУСАЛа» (на 35%, при этом En+ принадлежит 56,9% акций «РУСАЛа»), а также ожидание сильных финансовых результатов по итогам I квартала 2021 г. К такому выводу аналитики пришли из-за повышения водности рек, что может принести компании на 12% больше гидроэнергии, чем в первом квартале прошлого года.

Исторически En+ Group не отставала от «РУСАЛа», но ситуация нетипично изменилась. Образовался технический апсайд, который может закрыться в ближайшее время.

Рис. 1. Акции «Эн + Груп» на Мосбирже март 2020 – апрель 2021 г.
Рис. 1. Акции «Эн + Груп» на Мосбирже март 2020 – апрель 2021 г.

Если отбросить данные корреляционного дисконта и проанализировать компанию с фундаментальной точки зрения, то отчётность по итогам года окажется нейтральной.

Рис. 2. Динамика финансовых показателей компании в 2020 г. относительно 2019 г. Источник: пресс-релиз компании по итогам II полугодия и всего 2020 г.
Рис. 2. Динамика финансовых показателей компании в 2020 г. относительно 2019 г. Источник: пресс-релиз компании по итогам II полугодия и всего 2020 г.

Показатели En+ Group по итогам 2020 г. упали. Виной всему – снижение цен и спроса на алюминий в период пандемии, а также ослабление курса рубля. При этом сокращение свободного денежного потока произошло благодаря уменьшению дивидендных выплат от «ГМК «Норильский никель» в три раза во втором полугодии, а также из-за увеличения капитальных затрат.

Чистый долг En+ снизился на 3,7%, при этом долг энергетического сегмента вырос на 14%, что связано с получением кредита на сумму 100,8 млн руб. Данная сумма была направлена на выкуп собственного пакета акций (21,37%) у «ВТБ». Наверное, именно эта новость является ключевой, так как решает сразу три проблемы.

  1. С рынка убирается своеобразный «дамоклов меч»: «ВТБ» могли в любой момент продать акции компании, оказав существенное давление на котировки.
  2. En+ Group консолидирует акции, а полученные с них дивиденды (если они будут) могут пойти на снижение долговой нагрузки.
  3. Существует риск размещения этих акций на рынке, что увеличит фри-флоат, но может быть негативно воспринято инвесторами. При этом для выгодного размещения En+ Group будет необходимо повысить цену и ценность бумаг, а сделать это можно благодаря выплате стабильных и растущих дивидендов.

Дополнительным драйвером может стать информация о начале работы Тайшетского алюминиевого завода и Тайшетской анодной фабрики. Завод сможет обеспечить объём производства алюминия в размере 430 тыс. тонн в год, что значительно усилит позицию En+ на рынке. Дополнительное усиление окажет покупка Aluminium Rheinfelden GmbH, который производит сплавы, полуфабрикаты и компоненты на основе углерода. Да, инвестиции, скорее всего, увеличат долговую нагрузку группы, однако вертикальная интеграция повысит стоимость выходящей продукции и снизит её себестоимость.

Таким образом, акции En+ Group могут быть привлекательным инструментом для инвестирования.

Segezha, пора на рынок!

Каждое IPO «дочки» прибавляет к стоимости материнской компании некую сумму. Аналитики посчитали, что IPO Segezha Group прибавит к стоимости акции АФК «Система» (AFKS) 10 руб.

По данным агентства Bloomberg, компания может привлечь в ходе размещения около 500 млн долл.

Это однозначно является позитивной новостью для АФК «Система», так как приведёт к переоценке стоимости компании.

Напомню, ранее успешно прошло IPO Ozon, который также является дочерней структурой «Системы», а в будущем компания может выпустить на рынок агрохолдинг «Степь» и группу клиник «Медси». Кроме них, на балансе есть ещё фармацевтические активы.

При наличии стольких возможностей, АФК «Система» не подходит на роль дивидендной фишки и тем более дивидендного аристократа, так как дивдоходность по итогам прошлого года может составить скромные 0,7%. Но это связано не с жадностью менеджмента, а с проигрышем в суде по иску «Роснефти» на сумму 136,3 млрд руб.

С технической точки зрения акция консолидируется вблизи локальных максимумов. Ближайшее сопротивление находится на уровне 40 руб. за акцию.

Рис. 3. Динамика изменения цены акций ПАО АФК «Система» на Мосбирже 2019–2021 гг.
Рис. 3. Динамика изменения цены акций ПАО АФК «Система» на Мосбирже 2019–2021 гг.

Таким образом, акции АФК «Система» являются одной из самых перспективных идей на российском фондовом рынке.

Подождём ясности

Аналитики рекомендуют покупать акции «НМТП» (NMTP), считая, что компания вернётся к докризисным уровням по грузообороту в следующем году. На текущий момент наблюдается восстановление операционных показателей, что связано с восстановлением экономической активности, однако потенциал ещё сокращается.

Более 70% грузооборота «НМТП» приходится на перевалку нефти и нефтепродуктов, а основным клиентом является «Транснефть», по совместительству – материнская компания («Транснефти» принадлежит 63% акций «НМТП»). Согласно итогам последнего заседания ОПЕК+, было решено увеличить суммарную добычу в апреле и мае на 1 млн баррелей в сутки. При этом Россия может увеличивать добычу лишь на 38 тыс. баррелей в сутки, так как уже наращивала добычу в феврале и марте. Однако, несмотря на ограниченное наращивание добычи, «НМТП» остаётся в выигрыше.

Дополнительным драйвером может стать дивидендная доходность компании, которая по прогнозам может быть выше 10%. Согласно дивидендной политике, «НМТП» планирует направлять на дивиденды не менее 50% чистой прибыли по МСФО с учётом свободного денежного потока. Описание не совсем прозрачное, и в итоге предугадать размер дивидендов практически невозможно. Например, по итогам 2019 г. компания выплатила 26 млрд руб. в виде дивидендов, что равно 44% чистой прибыли по итогам года, или 125% свободного денежного потока. То есть выплата не соответствует параметрам дивидендной политики. Но выход есть. «Транснефть» имеет высокий уровень капитальных затрат, а значит, нуждается в финансировании, вынуждая «дочку» направлять на дивиденды не менее 90% FCF. При таком сценарии, назовём его базовым, выплата может составить 0,78 руб. на акцию, что при текущих ценах составит 10,4% дивидендной доходности.

Однако на выплаты акционерам можно не рассчитывать, так как предыдущий дивидендный гэп всё ещё не закрыт (на рисунке обозначен красным прямоугольником).

Рис. 4. Акции ПАО «НМТП» на Мосбирже март 2020 – апрель 2021 г.
Рис. 4. Акции ПАО «НМТП» на Мосбирже март 2020 – апрель 2021 г.

С технической точки зрения акция приближается к уровню поддержки, однако гарантий отскока нет.

Таким образом, фундаментально акция может показать рост, но технически предпосылок для роста на данный момент нет. Лучше отказаться от каких-либо сделок по данной бумаге до появления признаков разворота тренда.

И помните, рынок, как пластилин, постоянно меняет форму и направление, поэтому аналитики стараются ежедневно искать новые идеи, а мы будем стараться каждую неделю анализировать эти идеи и предоставлять вам независимый обзор. 

Данный обзор выражает субъективное мнение автора и не является рекомендацией к покупке или продаже актива. Всегда стоит индивидуально подходить к рассмотрению каждой инвестиционной идеи и анализировать её согласно вашей торговой стратегии. Если вам требуется консультация по инвестиционным идеям, оставьте заявку.