Обзор инвестиционных идей за 11 мая 2021 года, мнение частного инвестора – Открытый Журнал

Обзор инвестиционных идей от 11 мая 2021 года

«Газпром» и Х5 Retail Group — что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе
Частный инвестор

Между майскими праздниками многие отдыхали, но биржа работала, а аналитики давали рекомендации. Сегодня мы рассмотрим инвестиционные идеи по ценным бумагам «Газпрома» и Х5 Retail Group. А во второй части обзора проанализируем, стоит ли инвестировать в ГМК «Норильский никель» и «Юнипро».

Бесплатно для народа — плохо для акционеров

«Газпром» (GAZP) является одной из самых обсуждаемых компаний на российском рынке. Это связано с многочисленными неокупаемыми проектами, аффилированностью с властями РФ и скандальным строительством «Северного потока — 2». Большинство западных стран против строительства трубопровода, а «Газпром» уже задумывается о строительстве «Северного потока — 3» (об этом стало известно в апреле 2018 г.). Таким образом, инвестиционная программа компании будет раздута ещё долгие годы. Несмотря на это, аналитики рекомендует покупать акции «Газпрома» с целью 320 руб. за штуку.

Аналитики считают, что растущие цены на газ, снижение запасов в газохранилищах Европы и форвардный рост потребления газа в будущем благоприятно скажутся на котировках компании.

5 мая цена на газ в Нидерландах поднялась до уровня 307 долл. за тысячу кубометров, прибавив всего за один день 4%. При этом в бюджет «Газпрома» на 2021 год заложена средняя цена 170 долл. за тысячу кубов. Причиной растущих цен на газ является высокая конкуренция между европейским и азиатским рынками — цены на газ в Китае растут более высокими темпами, и производители с большей охотой направляют газ именно туда.

Доля «Газпрома» на газовом рынке ЕС в настоящий момент составляет 33%, при этом доля на азиатском рынке значительно ниже. Учитывая наличие у «Газпрома» трубопроводов в азиатском направлении, компания попытается занять свою нишу. Это создаст дополнительную диверсификацию поставок.

Такой сценарий развития событий может привести к благоприятному исходу — прибыль компании может увеличиться, что в свою очередь позитивно скажется на котировках акций.

Однако не стоит сбрасывать со счетов последние новости: «Газпром» пообещал бесплатную для граждан газификацию небольших домов (площадью до 300 м2). Только возникает вопрос: за чей счёт она будет произведена? Есть несколько вариантов: за счёт дочерних структур компании, за счёт региональных властей, за счёт повышения тарифов для промышленных предприятий.

Если говорить о «Газпроме», то расходы на газификацию коснутся его «дочек». Но вряд ли власти возложат все издержки на компанию, но не предоставят льготы или субсидирование. Скорее всего, в обмен на газификацию компания получит налоговые льготы, которые, однако, не покроют убытки. Поэтому дополнительным источником компенсирования расходов может стать рост тарифов на транспортировку газа по региональным сетям, что в основном ляжет на плечи промышленных предприятий.

По итогам 2020 г. «Газпром» показал слабые результаты. Чистая прибыль снизилась на 89%, свободный денежный поток, и без того отрицательный, опустился на 38%. При этом чистый долг вырос на 55%.

Рис. 1. Динамика финансовых показателей компании год к году. Источник: презентация ПАО «Газпром»
Рис. 1. Динамика финансовых показателей компании год к году. Источник: презентация ПАО «Газпром»

Если говорить о дивидендах, то прослеживается положительная тенденция: правление «Газпрома» предложило выплатить 50% от чистой прибыли по МСФО, или 12,55 руб. на акцию. Но это решение не окончательное — его ещё не утвердил совет директоров и акционеры, а, учитывая рост коэффициента «чистый долг / EBITDA» выше 2,5, дивиденды вполне могут быть снижены до 40% от чистой прибыли (как и планировалось раньше).

С технической точки зрения акция вышла из консолидации и теперь напрашивается тест продаж до зоны 233–238 руб. Именно оттуда и рекомендуется совершать покупки.

Рис. 2. Акции ПАО «Газпром» на Мосбирже апрель 2019 — апрель 2021 гг.
Рис. 2. Акции ПАО «Газпром» на Мосбирже апрель 2019 — апрель 2021 гг.

Акции «Газпрома» имеют потенциал роста за счёт повышающихся цен на газ и увеличения объёма экспортных поставок. При этом над компанией весит дамоклов меч в виде расходов на газификацию. Поэтому инвестиционная идея может быть актуальна на краткосрочной и среднесрочной перспективе, однако рассчитывать на подъём к 320 руб. можно только после утверждения выплат в размере 50% от чистой прибыли по МСФО и понимания условий народной газификации.

Рост в полтора раза для Х5. Реально ли?

Аналитики рекомендуют покупать бумаги X5 Retail Group (FIVE) с целью 3152 руб. за одну расписку (ГДР). Они делают основной упор на возможный рост финансовых показателей и дивидендов, а также считают, что акции Х5 значительно отстают от Индекса Мосбиржи и акций «Магнита», если говорить о росте котировок за год, с мая 2020 г.

С начала 2021 г. расписки Х5 выросли на скромные 4%, при этом акции «Магнита» и Индекс Мосбиржи выросли на 38%, что создаёт дисконт 34% со стороны Х5 Retail Group. При этом компания является бесспорным лидером в сегменте e-grocery (продажа продуктов повседневного спроса) и офлайн-ритейла, поэтому причины столь значимого дисконта неясны.

Среди актуальных причин может быть достижение установленного ФАС порога открытия магазинов в самых прибыльных субъектах — Москве и Санкт-Петербурге, а также постоянно растущая долговая нагрузка.

Однако в первом вопросе есть лазейка, которую компания и намерена использовать. В настоящий момент планируется закрытие ряда гипермаркетов «Карусель», так как сам формат гипермаркетов теряет актуальность. Вместо них Х5 Retail Group продолжает пилотный проект сети дискаунтеров «Чижик», которая сейчас набирает популярность.

Кроме того, в настоящее время наблюдается развитие онлайн-продаж, которые могут заменить часть магазинов. Согласно стратегии группы, к 2023 г. доля выручки от онлайн-сегмента составит 5% от общей выручки компании, что равно 133 млрд руб. в годовом исчислении. А триггером для роста может стать инициатива по продаже алкоголя онлайн.

При этом рост долговой нагрузки продолжает настораживать, так как если показатель «чистый долг / EBITDA» превысит 2, то выплата дивидендов будет считаться нецелесообразной. В конце 2020 г. показатель находился в районе 1,67, что пока было безопасным значением. Однако тот факт, что компания с прошлого года решила платить дивиденды два раза в год и изменила базу для расчёта выплат на свободный денежный поток, создаёт своеобразный риск. Это связано с тем, что предыдущие семь лет выплата дивидендов осуществлялась исключительно из заёмных средств.

С технической точки зрения акция вошла в зону консолидации и попыталась отскочить. Покупать акции компании оптимально вблизи значения 2104 руб. — там находится скопление объёмов длительной консолидации.

Рис. 3. ГДР X5 Retail Group на Мосбирже апрель 2019 — апрель 2021 гг.
Рис. 3. ГДР X5 Retail Group на Мосбирже апрель 2019 — апрель 2021 гг.

Бумаги Х5 Retail Group заслуживают внимания инвесторов, особенно если компании удастся реализовать стратегию по изменению структуры магазинов и онлайн-продаж. При этом не стоит торопиться с покупками, а следует дождаться либо спуска к уровню скопления объёмов, либо сильного отскока от текущего уровня в сопровождении с тестом продаж.

И помните, рынок, как пластилин, постоянно меняет форму и направление, поэтому аналитики стараются ежедневно искать новые идеи, а мы будем стараться каждую неделю анализировать эти идеи и предоставлять вам независимый обзор.

Данный обзор выражает субъективное мнение автора и не является рекомендацией к покупке или продаже актива. Всегда стоит индивидуально подходить к рассмотрению каждой инвестиционной идеи и анализировать её согласно вашей торговой стратегии. Если вам требуется консультация по инвестиционным идеям, оставьте заявку.

Вам также может понравиться:
Обзор инвестиционных идей от 13 апреля 2021 года
Что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе – «ММК», Globaltrans и QIWI
Обзор инвестиционных идей от 14 апреля 2021 года
Что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе – En+ Group, АФК «Система» и «НМТП»
Обзор инвестиционных идей от 20 апреля 2021 года
«Газпром нефть», «Татнефть» и «АЛРОСА» — что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе
Обзор инвестиционных идей от 22 марта 2021 года
Что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе — TCS Group, Fix Price и «Магнит»
Обзор инвестиционных идей от 23 марта 2021 года
Что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе — «НЛМК», «НОВАТЭК» и «Сургутнефтегаз»
Обзор инвестиционных идей от 27 апреля 2021 года
Segezha Group, «МТС» и ГК «Самолёт» — что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе