Обзор инвестиционных идей от 10 августа 2021 года – Открытый Журнал

Обзор инвестиционных идей от 10 августа 2021 года

«Татнефть», «НЛМК», «ВТБ» — что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе
Частный инвестор

Прошлая неделя завершилась незначительным ростом отечественных индексов. При этом наступившая неделя может оказаться более слабой, что связано с нестабильностью цен на нефть и ситуацией в Китае. В КНР в половине провинций прошло ужесточение карантинных мер на фоне диагностирования первых заболевших коронавирусом штамма «дельта». Однако Китай умеет быстро справляться с такими сложными ситуациями, поэтому, возможно, паника продлится недолго и будет воспринята инвесторами как откат и возможность докупить желаемые активы.

В сегодняшнем обзоре мы рассмотрим три инвестиционные идеи — по акциям «Татнефти», «НЛМК» и «ВТБ».

Лидер в аутсайдерах

«Татнефть» (TATN) уже почти год находится среди аутсайдеров нефтегазовой отрасли. Только в этом году акции снизились на 5%, против индекса нефти и газа, который вырос на 14%. Аналитики убеждены, что часть негативных новостей уже учтена в стоимости акций, и рекомендуют покупать бумаги с целью 890 руб., что предполагает апсайд в размере 80%.

По итогам II квартала «Татнефть» оказалась одним из отраслевых лидеров по динамике добычи (+17% год к году) и нефтепереработке (+215% год к году). Финансовая отчётность по МСФО ещё не вышла, но аналитики ждут от неё роста EBITDA на 22%, а FCF (свободного денежного потока) — на 35%.

Также, при сохранении тенденции о распределении 100% свободного денежного потока, по итогам I полугодия инвесторы могут получить от 21 до 36 руб. на акцию, что соответствует 4,3% и 7,4% доходности.

«Татнефть» сильно недооценена по отношению к рынку. Если ссылаться на отчётность по РСБУ, то выручка компании выросла на 83% по сравнению с аналогичным периодом 2020 г., достигнув 277,1 млрд руб., а чистая прибыль — практически в 14 раз, до 39,8 млрд руб. Такой существенный рост можно объяснить эффектом низкой базы прошлого года, обусловленный ограничениями из-за пандемии и сделкой ОПЕК+.

Сейчас на повестке дня стоит обсуждение налоговых льгот с правительством и размер дивидендов. Если компания сдержит своё обещание и продолжит направлять на дивиденды 100% свободного денежного потока, то мы можем увидеть значительный рост котировок. Однако есть риск, что на выплаты акционерам будет направлено меньше, так как компания планирует приобретение «ТАИФ-НК», что может незначительно увеличить долговую нагрузку. На текущий момент чистый долг компании находится на отрицательных значениях.

С технической точки зрения акция торгуется в боковике в рамках нисходящего тренда с границами 486,6–555,1 руб. за акцию. Однако цель 890 руб. за бумагу видится слишком оптимистичной, так как на пути есть сильная зона продаж в районе 653,1–666 руб.

Рис. 1. Акции «Татнефти» на Мосбирже октябрь 2020 — июль 2021 г.
Рис. 1. Акции «Татнефти» на Мосбирже октябрь 2020 — июль 2021 г.

Сейчас самое подходящее время для покупок акций компании. Триггером к росту станет возврат к дивидендным выплатам в размере 100% от свободного денежного потока. А потенциал роста кратно превышает апсайд коллег по отрасли.

Тройной налоговый удар

Аналитики ждут роста выручки «НЛМК» (NLMK) на 66% по итогам года, сравнивая показатель с аналогичным периодом 2020 г. При этом прибыль вырастет в три раза. Рост доходов компании может привести к двукратному росту дивидендов до уровня 41,88 руб. на акцию. На фоне этого аналитики повысили таргет по бумагам до 387,18 руб.

Выручка «НЛМК» по итогам I полугодия 2021 г. увеличилась на 51%, а чистая прибыль — в 5,8 раза. Рост показателей связан с эффектом низкой базы прошлого года, снижением инвестиций в NBH (NLMK Belgium Holdings S.A.), с ростом цен реализации, а также с расширением доли готовой продукции в портфеле компании. При этом в II полугодии в отчётности уже будет отражено влияние пошлин, введённых Минфином, поэтому консенсус-прогноз аналитиков консервативный.

Также на котировках может отразиться введение Евросоюзом углеродного налога, более 50% которого приходится именно на металлургическую отрасль. Но до 2023 г. ещё есть время, и регламент могут пересмотреть. При этом «НЛМК» находится в наиболее выгодном положении, так как компания занимает пятое место в ESG-рэнкинге России 2020 г. от RAEX-Europe. Однако по итогам 2021 г. (по данным на 15 июля 2021 г.) компания опустилась на седьмую строчку против «Северстали» (CHMF), которая занимает 14 строчку, и «ММК» (MAGN), занимающего 34 место. Также недавно «НЛМК» завершил экологическую модернизацию сталеплавильного производства. Это позволило увеличить производительность на 15%, одновременно снизив воздействие на окружающую среду.

Но над компаниями металлургического сектора навис ещё один дамоклов меч — с 1 января 2022 г. правительство хочет повысить НДПИ (налог на добычу полезных ископаемых) для металлургов. Подробностей законопроекта пока нет. Повышение ставки НДПИ может заменить экспортные пошлины, а может стать дополнением к ним. Но, учитывая настроения политиков (средства должны направляться на модернизацию производства, а не на дивиденды; сверхдоходы от благоприятной конъюнктуры должны поступать в казну, а не инвесторам в карман), наиболее вероятен пессимистичный сценарий.

С технической точки зрения акция торгуется в глобальном восходящем тренде и локальном нисходящем и подбирается к зоне накопления объёмов продаж. Ближайшим сопротивлением выступает уровень 276,2 руб. Покупать бумагу сейчас довольно опасно, так как стоп-лосс будет ниже 221,84 руб. В данном случае корректнее дождаться отката или пробоя максимумов с последующим тестом и уже потом покупать.

Рис. 2. Акции «НЛМК» на Мосбирже июль 2020 — июль 2021 г.
Рис. 2. Акции «НЛМК» на Мосбирже июль 2020 — июль 2021 г.

Акции «НЛМК» имеют потенциал для роста, но также имеют высокие риски, связанные с внутренним и внешним налогообложением. Тем, кто заинтересуется инвестиционной идеей аналитиков, стоит не только использовать стоп-лосс, но и двигать его вслед за ценой, так как это поможет контролировать риски.

У «ВТБ» дела налаживаются

Аналитики рекомендуют покупать акции «ВТБ» (VTBR) — банка № 2 в России, с целью 0,09 руб. за акцию. Основная идея заключается в росте дивидендов на фоне снижения резервов.

В 2020 г. банк был вынужден увеличивать резервы, что вызвало падение чистой прибыли, и «ВТБ» не стал направлять 50% от чистой прибыли по МСФО на дивиденды. Однако сейчас резервы постепенно снижаются, а достаточность капитала увеличивается.

За I полугодие процентные доходы банка выросли на 21,4%, а комиссионные — на 38,3%. Чистая прибыль взлетела на 307,2%. Выдача потребительских кредитов за первые семь месяцев 2021 г. выросла на 75%. При этом сохраняется дисконт по мультипликаторам Р/Е и Р/В более чем в два раза.

При такой сильной отчётности понятно, почему аналитики ожидают увеличения размера дивидендов. Причём по разным оценкам дивиденды могут составить от 0,0055 до 0,0063 руб. за акцию, что соответствует 11–13% доходности.

Однако цель по акции сильно завышена. Справедливая стоимость значительно превосходит прогноз аналитиков, по нашим расчётам она находится вблизи 20 копеек за акцию, но на таком коротком промежутке (идея рассчитана на год) достичь даже 0,09 руб. за акцию будет сложно, так как на пути встретится множество уровней сопротивления.

Кроме того, качество активов «ВТБ» оставляет желать лучшего, что проявляется в более высокой, чем у «Сбербанка» (SBER), стоимости риска, а значит, в случае новых кризисов банк будет менее устойчив.

С технической точки зрения акция торгуется в локальном боковике с элементом треугольника. В ближайшее время мы можем наблюдать продолжение роста, но текущие цены не очень интересны — хотелось бы увидеть бумагу вблизи 4 копеек.

Рис. 3. Акции «ВТБ» на Мосбирже 2015–2021 гг.
Рис. 3. Акции «ВТБ» на Мосбирже 2015–2021 гг.

У акций «ВТБ» есть потенциал роста, обусловленный положительной динамикой финансовых показателей и дивидендов. Однако достичь таргета, установленного аналитиками, будет не так просто.

И помните, рынок, как пластилин, постоянно меняет форму и направление, поэтому аналитики стараются ежедневно искать новые идеи, а мы будем стараться каждую неделю анализировать эти идеи и предоставлять вам независимый обзор.

Данный обзор выражает субъективное мнение автора и не является рекомендацией к покупке или продаже актива. Всегда стоит индивидуально подходить к рассмотрению каждой инвестиционной идеи и анализировать её согласно вашей торговой стратегии. Если вам требуется консультация по инвестиционным идеям, оставьте заявку.

Вам также может понравиться:
Обзор инвестиционных идей от 23 июня 2021 года
«Полюс» и «М.Видео» — что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе
Обзор инвестиционных идей от 29 июня 2021 года
«РУСАЛ» — что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе
Обзор инвестиционных идей от 6 июля 2021 года
«Детский мир», «Мать и дитя», «Северсталь» ― что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе
Обзор инвестиционных идей от 6 июля 2021 года
«АЛРОСА», «Яндекс» и «Сбербанк» ― что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе
Обзор инвестиционных идей от 13 июля 2021 года
«Энел Россия», «Газпром» и «НЛМК» ― что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе
Обзор инвестиционных идей от 13 июля 2021 года
«Полиметалл», «Магнит» и «Башнефть» ― что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе