Обзор инвестиционных идей от 1 февраля 2021 года

«ФосАгро», «Распадская» и «Ростелеком» — что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе
Евгений Буторин
Частный инвестор

Обычно на падающем рынке легко найти идеи, так как акции становятся недооценёнными. Но текущее падение отличается — оно не столь сильное, и не совсем понятно, когда и чем оно закончится.

Рынок находится в большом напряжении. Пузыри раздуваются один за другим, фармацевтические компании постоянно срывают сроки поставок вакцины, продолжает нависать угроза санкций, а монетарные стимулы уже не оказывают такого, как раньше, действия на инвесторов. Теперь им нужно больше. Однако аналитики предлагают присмотреться к некоторым акциям. В этом обзоре рассматриваем идеи с бумагами «ФосАгро», «Распадской» и «Ростелекома», а во втором — «Лукойла» и «Татнефти».

Закон спроса и предложения на рынке удобрений

Производители удобрений — редкие гости в обзорах и инвестиционных идеях, но на фоне роста цен на фосфатные удобрения аналитики обратили своё внимание на бумаги «ФосАгро» (PHOR) с целевой ценой 4275 руб. за акцию.

Глобальный спрос на удобрения в 2020 г. вырос на 3%, что выше среднегодового прироста за последние пять лет. При этом слабая динамика производства, отсутствие избыточных запасов и новых мощностей ограничивают предложение. Такой дисбаланс приводит к повышению цен. Вот и аналитики ожидают, что цены на диаммонийфосфат (ДАФ) будут на 35% выше, чем в прошлом году.

Рост цен поможет «ФосАгро» увеличить EBITDA до 1,5 млрд долл., а дивидендная доходность может составить 10%.

С начала 2021 г. мировые цены на удобрения выросли на 10–30%, в зависимости от вида базового компонента (азотные, фосфатные и так далее). Рост цен связан с ограниченным предложением и растущим спросом. «ФосАгро» может заработать на этом, так как в прошлом году компания строила новые и модернизировала текущие мощности, а также увеличивала эффективность производства.

Вместе с этим власти страны ввели экспортные пошлины на ряд сельскохозяйственных культур: 50 евро за тонну пшеницы, 25 евро — за кукурузу и 10 евро — за ячмень, плюс экспортная квота. На это отреагировали мировые рынки, и цена на пшеницу поднималась до 300 долл. за тонну. То есть цены на мировом рынке растут, а российские аграрии могут продать только ограниченное количество и вынуждены платить пошлину. Это приведёт к тому, что производители других стран отвоюют нашу долю рынка, и вернуть её в будущем будет не так просто.

Такая ситуация — рост цен на удобрения и ограничение цен на продукцию на внутреннем рынке — пугает аграриев, так как может привести к снижению их доходов. Ранее уже был прецедент, когда ФАС и Минсельхоз ограничивали цены на удобрения. Не стоит исключать подобного сценария и в этом году, что определённо является риском для «ФосАгро» — крупнейшего в России производителя фосфорных удобрений с долей рынка 19%.

Дополнительным риском может стать девальвация национальной валюты. Долг «ФосАгро» в основном номинирован в долларах (76%) и евро (24%), а значит, ослабление рубля по отношению к этим валютам может увеличить долг компании.

С технической точки зрения, компания стремится закрыть гэп, который образовался благодаря дроблению обыкновенных акций в феврале 2012 г. При наличии благоприятной конъюнктуры на рынке удобрений у «ФосАгро» есть все шансы сделать это в текущем году. Однако стоит быть осторожным, так как описанные выше рисковые сценарии могут реализоваться.

Рис. 1. Акции ПАО «ФосАгро» на МосБирже 2012–2021 гг. Ставка на «Распадскую»: 50/50
Рис. 1. Акции ПАО «ФосАгро» на МосБирже 2012–2021 гг. Ставка на «Распадскую»: 50/50
Ставка на «Распадскую»: 50/50

Во времена, когда особое внимание западных инвесторов приковано к экологичности и соответствию критериям ESG, аналитики предлагают покупать бумаги угольной компании — ПАО «Распадская» (RASP) с целью 205 руб. за акцию.

Обоснованием для инвестиционной идеи выступает выделение угольных активов из структуры ЕВРАЗ. Но, учитывая, что ЕВРАЗ и «Распадская» торгуются на разных биржах — Лондонской и Московской, скорее всего, сначала угольный бизнес будет выделен на LSE, а затем уже пройдёт IPO на домашней площадке. Поэтому аналитики предполагают, что акции вырастут минимум на 25%.

Фундаментальным фактором для роста акций «Распадской» может стать увеличение производства стали металлургами, на фоне которого обычно растёт спрос на коксующийся уголь. Дополнительным стимулом может также стать рост цен на уголь.

Риском для компании является снижение популярности «грязной» энергетики. С 2014 г. потребление угля в мире неуклонно сокращается, только за 2020 год — снижение на 7%. А в этом году Китай — крупнейший потребитель угля — заявил, что будет постепенно уходить от использования угля и нефти в пользу солнечной и других видов экологически чистой энергии.

Дополнительным риском служит тот факт, что многие западные инвестфонды в рамках политики ESG прописывают запрет на инвестирование в проекты, добывающие твёрдые углеводороды. А именно они, фонды, являются крупными игроками на рынке.

Таким образом, у акций «Распадской» есть фундаментальные причины для роста, но есть и глобальные риски. Учитывая, что при выходе обновлённой «Распадской» на биржу компания будет в два раза крупнее, я придерживаюсь идеи покупать акции, но на длинном горизонте это может стать высокорисковой идеей.

«Ростелеком» как снежный ком

Телекоммуникационные компании имели хорошую динамику в течение прошлого года на фоне перехода большинства организаций на удалённый режим работы, но аналитики считают, что рост продолжится и в этом году, и предлагают покупать акции «Ростелекома» (RTKM).

Аргументами в пользу «Ростелекома» выступают ожидания сильных финансовых результатов и дисконт по ряду мультипликаторов. В итоге аналитики ждут роста обыкновенных акций до 120,05 руб. и привилегированных — до 110,63 руб. за штуку.

Идея весьма сомнительная. И вот почему.

  1. «Ростелеком» имеет огромный долг. Да, показатель NetDebt/EBITDA находится ниже 2,5, но процентные расходы компании превышают чистую прибыль, что может стать катастрофой в случае увеличения процентных ставок.

  2. Капитальные вложения неуклонно растут, но далеко не все они окупаются.

  3. На рынке мобильной связи очень высокая конкуренция, и даже консолидация «Теле2» не поможет быстро занять высокую долю среди абонентов.

  4. Низкие дивиденды по сравнению с аналогами. На текущий момент «Ростелеком» планирует платить не менее 75% свободного денежного потока, но не менее 5 руб. на акцию. При таком размере дивидендов на сегодняшний день доходность составит всего 4,95%.

  5. «Ростелеком» уже несколько раз выплачивал необоснованно высокие бонусы топ-менеджерам, и есть риск, что такое повторится снова.

Да, у компании есть и перспективы, но их слишком мало. Основная из них — «Ростелеком» имеет все шансы первым получить доступ к 5G. Это может дать определённый толчок к развитию, но на текущий момент перспективы туманны, так как военные не желают отдавать нужный диапазон частот.

В итоге, даже несмотря на госучастие и возможный доступ к 5G, на текущий момент стоит выбрать более перспективные идеи на российском рынке, которых достаточно.

И помните, рынок, как пластилин, постоянно меняет форму и направление, поэтому аналитики стараются ежедневно искать новые идеи, а мы будем стараться каждую неделю анализировать эти идеи и предоставлять вам независимый обзор.

Написанный выше обзор выражает субъективное мнение автора и не является рекомендацией к покупке или продаже актива. Всегда стоит индивидуально подходить к рассмотрению каждой инвестиционной идеи и анализировать её согласно вашей торговой стратегии.

Вам также может понравиться:
Как искать инвестиционные идеи?
Практические советы профессионального аналитика
Как найти инвестиционную идею?
О ключевом документе для поиска идей, используемый инвесторами по всему миру
Обзор инвестиционных идей от 14 декабря 2020 года
Что инвесторам предлагали аналитики на прошлой неделе
Обзор инвестиционных идей от 21 декабря 2020 года
Что инвесторам предлагали аналитики на прошлой неделе
Обзор инвестиционных идей от 28 декабря 2020 года
Что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе
Самые интересные инвестидеи 2020 года от «Открытие Брокер»
«Петропавловск», АФК «Система» и «Детский мир»: что рекомендовали аналитики и какие результаты были получены
Топ самых прибыльных и самых убыточных инвестидей 2020 года
Что аналитики предлагали инвесторам в прошедшем году
Обзор инвестиционных идей от 18 января 2021 года
Что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе
Обзор инвестиционных идей от 25 января 2021 года
АФК «Система», Х5 Retail Group, Mail.ru Group, ПАО «Полюс» и «Энел Россия» — что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе