Сергей Хестанов:
«Я на рынке с ваучера»

Или как создать успешную стратегию работы на американском рынке
Мария Максимова
Редактор

Сергей Хестанов, советник по макроэкономике генерального директора «Открытие Брокер», о своей карьере в финансах, бирже начала 90-х и личном опыте, который помог ему создать стратегию Wall Street.

Сергей Хестанов

Стратегия Wall Street — недавнее предложение «Открытие Брокер» своим клиентам, торгующим по рекомендациям. Авторская стратегия, разработанная советником по макроэкономике генерального директора «Открытие Брокер», показывает неплохие результаты: 13% прибыли в валюте за текущий год при умеренном уровне риска.

— Сергей, расскажите о своём опыте, как вы пришли в биржевую торговлю, с чего начинали?

— Я на рынке с самого начала, с ваучера. Начинал, как многие в то время, со скупки акций в регионах. В период после объявления приватизации существовала большая разница стоимости акций в столице и в других городах. Тогда ещё не было правового регулирования статуса биржи, и любой человек мог назвать биржей своё ООО. Например, в Ростове-на-Дону было пять таких «бирж», а в некоторых городах и до десяти. Это порождало проблему — невозможность узнать точную стоимость бумаги. В лучшем случае было известно предложение bid/ask, но это ситуацию не упрощало — ширина спреда была значительной, что оставляло простор для торга. Причём торг проходил как на базаре в средневековье: предложения выкрикивались из толпы, а правоту могли доказать и кулаками. Я видел две серьёзные драки между брокерами (кстати, ценились крупные, физически сильные сотрудники: возможность оттолкнуть коллег и оказаться первым в очереди заявок реализовывалась путём физического «разрезания толпы» локтями). Так вот, разница цен спроса и предложения достигала 20-30%. В те годы, поскольку 99% россиян не были финансово подкованы, многие вкладывали в предприятия, где работали, без всякого анализа в принципе. Спустя какое-то время, видя, что акции никаких дивидендов не приносят, их пытались продать, и можно было довольно приличный пакет ценных бумаг купить по мизерной цене. Я приобретал уже готовые большие пакеты у скупщика и отвозил их в Москву. Акции тогда были ещё бумажные, кстати, довольно тяжёлые, возил я их сумками.

— А как вы вообще узнали о возможности торговли акциями? Ведь, как вы сами сказали, 99% россиян не знали об этом вообще ничего.

— В начале 90-х мой лучший друг по университету женился на дочери первого зампреда крупного банка, устроился работать к тестю, и ему потребовался человек с хорошим знанием матстатистики и матмоделирования, которому он мог бы доверять. Так я стал риск-менеджером крупного банка, не обладая никакими знаниями в области финансов. Но к счастью, моя любимая теория вероятности идеально подошла для анализа банковских рисков. Для меня это стало началом приобщения к миру финансов и впоследствии — биржевой торговли.

— Ваше отношение к рискам нашло отражение в стратегии Wall Street?

— Конечно. Все значительные риски мы постарались учесть. Во-первых, выбор валюты. Для осторожных стратегий российская валюта не подходит. За 20 лет рубль обесценился в 14 раз — это очень много. Как только выбор делается в пользу иностранной валюты, резко сужается диапазон площадок: либо американский рынок, либо лондонская биржа, но её можно рассматривать только под отдельные задачи — депозитарные расписки. Во-вторых, мы ввели ограничение на бумагу одной компании в портфеле — 15%. Оба эти ограничения — наработки из моего собственного опыта. Я хорошо знаю, что чувствует инвестор, когда портфель сильно проседает. Я лично переживал просадку портфеля, когда рынок упал по индексу РТС в 15 раз. Кризисный период длился 4 года, а я ждал, потому что как рисковик знал, что рано или поздно всё вернётся к прежним значениям. В итоге так и случилось, а я получил приличный доход. Но большая часть людей такое падение на продолжительное время не выдерживает.

— Вообще как можно охарактеризовать эту стратегию, какая она?

— Во-первых, это стратегия спекулятивная, решения принимаются на основе технического анализа. Во-вторых, трендовая. Есть поговорка: большие деньги приходят с большими движениями рынка. Начиная с острой фазы кризиса 2008 года на американском рынке наблюдается парадоксальная ситуация: много лет инфляция выше, чем процентная ставка. Все здравомыслящие экономические субъекты дают кредиты дешевле, чем инфляция. Выгодно занимать. Именно поэтому задолженности в Штатах растут. А куда вкладывать? Поскольку реальный сектор показывает очень слабый рост, большая часть этих денег устремляется на два традиционных инвестиционных рынка: недвижимости и фондовый. Но рынок недвижимости имеет ряд ограничений: нужно большое время на покупку и продажу актива. Соответственно, основная часть попадает и, скорее всего, продолжит попадать на фондовый рынок.

— Какие инструменты входят в стратегию?

— Вот тут интересно. При классическом подходе аналитик старается найти фундаментальную недооценённость, понять реальную цену бумаги. Если она выше рыночной, бумагу покупают и держат. Но нам бумага нужна не для этого. Поэтому классический отбор не годится в принципе. Наша задача была подобрать компании, которые будут чутко реагировать на изменения на рынке, нужна волатильность, причём идеальный размах движений равен 8-10%; трендовая стратегия не любит мелких изменений. Поэтому подбирались акции подвижные, у которых позитивна динамика клиентской базы. В долгосрочной стратегии это может быть нерациональным выбором, но у нас стратегия спекулятивная, нас мало интересует долгосрочный прогноз. Как сказал лорд Кейн, нобелевский лауреат по экономике, в долгосрочной перспективе мы все покойники.

— А как часто происходит ротация бумаг?

— Раз в год. Чаще не имеет смысла, т.к. компании крупные, они входят в индекс S&P 500, это гарантирует определённый уровень ликвидности и аудита. «МММ» там не пройдёт. 

— Какая доходность с начала запуска к текущему моменту?

— Около 13% годовых, что очень неплохо для американского рынка с достаточно низким уровнем риска. При этом важно понимать, трендовые стратегии не имеет смысла анализировать в середине года, на столь коротком периоде. Тренды требуют определённого времени. Стратегия оптимальна для применения минимум на год, тогда она успеет заработать на тренде.

— Сколько лет стратегии?

— Время жизни стратегии надо чётко делить на два этапа. На реальных деньгах она работает примерно год. Расчёты делались с 2005 года, так называемый бэктестинг, в них закладывались проскальзывания, комиссии и пр.

Рынок меняется, одна и та же стратегия может сработать иначе, но большой оптимизм внушает то, что на год-полтора сохранится то макроэкономическое преимущество, о котором я уже сказал — отрицательная реальная ставка. Официальная инфляция в США около 2,8% годовых и имеет тенденцию к росту, а ставка ФРС составляет 2,25%. И ещё год-полтора, а может, и больше, преимущество, подталкивающее рынок к росту, сохранится. В гонке за инфляцией ФРС отстаёт. Учитывая, что решения об изменении ставки в крупнейшей экономике мира принимаются очень осторожно, им в любом случае потребуется приличное время на то, чтобы изменить ситуацию. Знаете, у каждого регулятора свой страх: американские монетарные власти боятся повторения Великой депрессии, немецкий регулятор — инфляции, наш — дефолта. Каждый боится своей истории. Страх повторения 1929 года заставляет глав ФРС менять ситуацию очень аккуратно.

— В каком объёме входить в стратегию?

— Рекомендуемая сумма — от 10 тысяч долларов. С суммой, немного превышающий стартовую, имеет смысл торговать через Санкт-Петербургскую биржу, американские площадки невыгодны из-за сложной системы комиссионных. А при суммах намного больше стартовой лучше работать напрямую на американских площадках. 

— Какой процент активов вкладывать в стратегию?

— От 10% до 20% активов, с оговоркой, что вы не собираетесь завтра начать тратить эти деньги. В принципе, в любую стратегию вкладывать более 20% активов надо очень аккуратно.

— Каков потрет клиента этой стратегии?

— Она подойдет людям, которые хотят заработать больше американской инфляции (я сейчас имею в виду реальную инфляцию, она составляет примерно 5-6%), располагают средствами и временем.

— Управление инвестор осуществляет сам?

— Да, управление осуществляется через SMS, человек получает сигналы и самостоятельно отдаёт команды на покупку или продажу актива. Сделок немного, примерно одна в неделю, поэтому это оптимальный вариант. Надеюсь, наши инвесторы оценят удобство работы со стратегией и останутся довольны финансовыми результатами.

Подробнее о стратегии Wall Street можно узнать на сайте «Открытие Брокер».