Интервью директора Виталия Исакова по инвестициям УК «Открытие»

«Чем дольше инвестор на рынке — тем лучше его результат»

Интервью директора по инвестициям УК «Открытие» Виталия Исакова для Вестника НАУФОР

— Виталий, поговорим о ПИФах под управлением УК «Открытие»: кто инвестор, меняется ли он, какова ваша цель в этом сегменте?

— В сегменте открытых паевых инвестиционных фондов сейчас идёт огромный рост. Возник большой интерес к этому типу продуктов, соответственно, и к продуктам нашей управляющей компании. Это обусловлено объективными факторами. Первый и самый важный — безусловная поддержка со стороны властей (в первую очередь Центробанка), нацеленная на то, чтобы формат инвестирования через ПИФы стал привлекателен в двух отношениях, очень важных для инвестора.

Во-первых, это безопасность. Инвестируя в формате доверительного управления (ДУ), лучше работать с крупной и известной компанией. Малоизвестной компании доверять свои активы вряд ли стоит, поскольку в ДУ они ничем не защищены от злоупотреблений. Тогда как в формат паевого инвестиционного фонда встроен многоуровневый контроль. УК только управляет, сами ценные бумаги хранятся отдельно, в специализированном депозитарии, учёт прав на паи ведёт ещё одна независимая структура — регистратор. Кроме того, весь процесс проходит в зоне ежедневного надзора Банка России.

Эта конструкция хорошо себя зарекомендовала. За всю историю индустрии ПИФов, с начала 90-х гг., не было ни одного случая, когда бы интересы инвесторов пострадали от недобросовестных действий участников рынка или в их портфелях находились не те активы, за которые УК отчитывается. Это подтверждает надёжность и юридическую защищённость паевого инвестфонда по сравнению с ДУ, в которых происходили довольно печальные для инвесторов истории. В том числе с выводом средств клиентов.

Надёжность является первым преимуществом паевого инвестиционного фонда.

Второе преимущество — налоговое.

Оно стало особенно ярко ощущаться в 2021 г., после того, как появилась необходимость уплачивать НДФЛ с доходов по депозитам. А налогообложение ПИФа осталось прежним, благодаря чему он стал самым привилегированным с налоговой точки зрения инструментом инвестирования. Вкратце перечислю его особенности.

Во-первых, все доходы, которые образуются внутри ПИФа (будь то дивиденды по российским акциям, купоны по облигациям или прибыль от сделок купли-продажи) налогами не облагаются и реинвестируются без налога. В этом отношении инвестирование через ПИФ существенно отличается и от самостоятельных операций на фондовом рынке, и от ДУ. Потому что если инвестор купил на свой брокерский счёт облигацию, то купон по ней подпадает под налоговое обложение, и на счёт поступит купонная выплата, уже очищенная от налога. Она будет на 13–15% меньше доналоговой. То же самое — с дивидендом и с другими доходами.

Во-вторых, инвестору в ПИФ не нужно платить НДФЛ ежегодно, даже если было закрыто много сделок. Налог платится только в момент погашения пая. Если инвестиции были краткосрочными, то финансовый результат практически не изменится. Но если они были многолетними, и в течение трёх, пяти или десяти лет капитал рос без всяких налогов, то на выходе налоговые выплаты могут составить ощутимую сумму. Вплоть до величин, измеряемых двузначными значениями процентов. Это тоже делает инвестирование в ПИФ, особенно долгосрочное, привлекательным вариантом.

Третье преимущество ПИФа — инвестиционный налоговый вычет. При владении паями более трёх лет не облагаются НДФЛ суммы прибыли, не превышающие 3 млн руб. Обращаю внимание: суммы не инвестиций, а именно прибыли. Это покрывает потребности большинства инвесторов на российском рынке. Даже состоятельных лиц. Можно размещать на рынке десятки миллионов рублей и в итоге не платить НДФЛ.

Это очень существенная мера, на развитых рынках не существует подобных поблажек.

Налоговые льготы можно получить и при долгосрочном инвестировании через брокерский счёт. Но при покупке валютных инструментов возникает большая разница в плане налоговых последствий между этими форматами инвестирования. Большинство ценных бумаг, номинированных в долларах США, при покупке физлицом на брокерский счёт попадает в режим, где налог будут считать с рублёвой прибыли. Допустим, вы покупали облигацию, номинированную в долларах, и получили по ней небольшой доход: 3–5%. В период от покупки до продажи произошло существенное ослабление рубля. При этом с вас возьмут большой налог за рублёвую прибыль, который может даже превысить полученный доход.

— Но ведь в ПИФе прибыль тоже будут считать в рублях?

— Верно. Но в ПИФе валютная переоценка не ухудшит налоговые обязательства инвестора. Например, если мы говорим о фонде валютных облигаций, то в нём при сумме инвестирования 10–20 млн руб. даже серьёзная девальвация (20–30%) будет перекрыта размером инвестиционного налогового вычета. Это привлекательная возможность для инвестора.

— А существует ли разница в налогообложении между ОПИФ и БПИФ?

— У открытых ПИФов есть преимущество, которым биржевой фонд пока не обладает. Вкладываясь в ОПИФ, клиент может воспользоваться (внутри одной УК) процедурой обмена паёв. И таким образом самостоятельно управлять своим портфелем, менять соотношение между паями различных фондов. Если такая ребалансировка происходит через процедуру обмена паёв открытых ПИФов внутри одной управляющей компании, то налогового события не возникает. Срок предоставления налоговой льготы не прерывается, он отсчитывается от момента первой покупки.

В биржевом же фонде обмена паями не происходит: если инвестор хочет ребалансировать свой портфель, то может лишь продать один пай и купить другой. И если прошло менее трёх лет с момента покупки, то возникают налоговые последствия.

Это преимущество ОПИФа. ПИФы при условии владения свыше трёх лет имеют налоговый режим не хуже, чем у ИИС. А зачастую — намного лучше. Особенно для состоятельных инвесторов.

— Но скажем честно: не все граждане РФ имеют возможность инвестировать значительные суммы. Для многих вполне достаточно квоты по ИИС, которая сейчас составляет 400 тыс. руб. в год и 1,2 млн руб. за три года.

— Поэтому хорошо, что существуют оба инструмента. Если государство предлагает преимущества по ИИС, почему бы ими не воспользоваться. Но вполне логично суммировать их с преимуществами, которые предоставляются по ПИФам, если есть такая возможность.

Существующие форматы коллективного инвестирования дают возможность сократить налоги инвесторам с различными объёмами ресурсов. Кроме уж совсем откровенных долларовых миллионеров. Но долларовые миллионеры обычно вполне способны позаботиться о своих финансовых интересах самостоятельно.

— А каков профиль вашего инвестора и как вы его привлекаете?

— Сейчас УК «Открытие» привлекает инвесторов в ПИФы преимущественно через физические каналы: через сеть отделений банка «Открытие» и сеть компании «Открытие Брокер». Формат привлечения в интернете тоже есть, он работает, но пока не является главным.

Наш основной инвестор — физическое лицо, как правило, среднего возраста, от 35 лет. Динамика привлечения в ПИФы достаточно высокая: с начала года мы удвоили объём средств в ОПИФах, выросли быстрее рынка. Если смотреть результаты нескольких последних лет, то рост просто гигантский. Скажу о результатах фонда, которым управляю с 2013 г. Когда я только приступил к этой работе, объём фонда составлял порядка 20–30 млн руб. А сейчас — около 6,9 млрд руб.

— Однако!

— Рост действительно серьёзный. Он обусловлен и хорошими результатами работы фонда, и теми преференциями/льготами, которые предоставляет государство этому виду инвестирования. Думаю, что у большинства инвесторов травма 2008 г. уже зажила, печальная память сгладилась. Люди видят, что российский фондовый рынок становится более зрелым. Они видят, что ни медленное экономическое развитие, ни кризисы, ни санкции, ни колебания валютного курса не мешают российскому рынку акций показывать долгосрочный рост. Напоминаю, что мы говорим о фонде акций; но растёт и рынок облигаций. Кроме того, российские управляющие предлагают инвестировать и в активы развитых рынков. Люди пробуют — и видят, что зарабатывать можно.

Квалификация инвестора тоже растёт. Прежде в моменты кризисов и снижения люди начинали паниковать, бросались продавать активы на падении. В такие моменты мы старались коммуницировать с клиентами как можно активнее, убеждали немного переждать, не действовать в убыток себе. В 2020 г. мы, к своему приятному удивлению, увидели, что снижение рынков привело не к панике и погашению, а наоборот — инвесторы стремились докупать активы.

Конечно же, эти действия были абсолютно оправданны. Для нас они стали ещё одним сигналом взросления рынка. В том числе и нашей клиентской базы.

Продолжение здесь.

Оригинал полного интервью опубликован в Вестнике НАУФОР № 9 2021 г.