Выбор российских акций в зависимости от размера капитала

Исследование содержимого клиентских портфелей
Павел Иванов
Аналитик-маркетолог «Открытие Брокер»

Рынок финансовых инструментов весьма демократичен, несмотря на сложившийся у большинства наших соотечественников стереотип, что его участники — зажиточные люди с крупными капиталами. Имея 50 000 рублей можно также активно торговать, как и обладая состоянием в 50 млн рублей. В обоих случаях доступно большинство финансовых инструментов. Принципы их отбора не меняются в зависимости от размеров активов: диверсификация по промышленным отраслям и рынкам, соотношение риска и доходности, поддержание актуальности и периодическая оценка текущего состояния. Сформированный по этим правилам инвестиционный портфель в несколько тысяч покажет большую доходность (в процентном отношении), чем портфель в несколько миллионов, состав которого определялся в случайном порядке. 

Давайте проанализируем, бумаги каких российских компаний предпочитают разные группы инвесторов, какую долю активов они вкладывают в один инструмент, и чем отличаются структуры портфелей на разные суммы. 

Для начала разделим исследуемый материал на сегменты. Для обоснованного деления учтём, сколько денег в среднем граждане России считают накоплениями и потенциально готовы инвестировать. По данным опроса ВЦИОМ от 29-30 августа 2017 г. жители считают накоплениями сумму от 398 тыс. руб., возьмем эту сумму за верхнюю границу первого сегмента. Нижний предел размера активов определим в 50 тыс. руб., условно минимальная сумма, с которой доступно большинство финансовых инструментов. Остальные границы сегментов установим произвольно. Таким образом, выделяем 4 сегмента: 

  1. 50 — 400 тыс. руб.
  2. 401 — 2 млн руб.
  3. 2,1 —10 млн руб.
  4. > 10 млн руб.

В силу особенностей нашего рынка, времени и текущей ситуации в стране и мире, структура портфеля из акций российских компаний не должна сильно отличаться от сегмента к сегменту. Скорее всего портфель будет представлен самыми ликвидными акциями. Так ли это? Или обеспеченные инвесторы обладают особыми знаниями и держат свои активы в акциях второго эшелона? Давайте посмотрим. 

Примерная структура торгов на Московской бирже в сентябре 2018 г. Компании ранжированы по объёму торгов:

* по данным https://www.moex.com/ru/marketdata

В таблице оказались акции известных российских компаний, обладающие максимальной ликвидностью: маленьким bid/ask спредом и достаточным количеством внутриедневных сделок. 

Предлагаем деление акций по рассматриваемым сегментам для дальнейшего анализа закономерностей и различий.

* Проникновение – доля клиентов в сегменте, владеющих данной ценной бумагой в сентябре 2018 г.

Как мы видим, популярность в разных сегментах имеют одни и те же ценные бумаги, практически все они в топе торгов на Московской бирже. Разнообразнее динамика распределения ценных бумаг внутри сегментов: при движении от первого к четвёртому последовательно увеличивается проникновение самых популярных ценных бумаг. Если в первом сегменте только 5 бумаг встречаются у каждого десятого клиента и реже, то у состоятельных инвесторов в четвёртом — эти же бумаги встречаются у каждого пятого. При сравнимых долях распределения активов по указанным ценным бумагам их большее проникновение в 3 и 4 сегменте очевидно указывает на диверсификацию: при увеличении объёма активов проще и логичнее равномерно распределять их по различным финансовым инструментам.

Обращают ли внимание более состоятельные инвесторы на бумаги не обладающие высокой ликвидностью? На Московской бирже торгуются акции более 1000 компаний. Посмотрим, какую часть из всего возможного использует каждый сегмент:

Сегмент 1

Сегмент 2

Сегмент 3

Сегмент 4

46% 61% 53% 50%

В среднем клиенты «Открытие Брокер» используют половину из доступных акций. Максимальное разнообразие ценных бумаг замечено среди предпочтений инвесторов второго сегмента, после — количество используемых акций снижается. Никаких «волшебных» акций, к сожалению, или к счастью, нет. Инвесторы прагматичные люди и знают, что в нынешней ситуации шансы на «выстрел» какой-то небольшой публичной компании невелики, поэтому предпочитают доверять крупным компаниям-мастодонтам фондового рынка.

Какой вывод делаем из всего вышеперечисленного? Структура вложений в акции российских компаниях компаний у инвесторов с десятком тысяч рублей и у инвесторов с десятком миллионов не сильно отличается: они оба вкладываются в самые ликвидные инструменты активы Московской биржи. Но состоятельные инвесторы распределяют средства среди большего числа бумаг, страхуясь от рыночных рисков. Акции второго эшелона не пользуются массовым спросом и являются инструментом для точечных инвестиций. Таким образом, клиенты «Открытие Брокер» независимо от размера активов предпочитают грамотно формировать свой инвестиционный портфель, вкладывая порядка 85-90% своих средств в высоколиквидные акции.