Фондовый рынок Российской империи. Часть II

«Век акций, рент и облигаций...»
Павел Лизунов
Доктор исторических наук, профессор

К началу 1914 года в котировке бирж России насчитывалось более 800 биржевых ценностей. Главную роль на фондовом рынке играла Петербургская биржа — одна из наиболее крупных в Европе. К котировке на ней было допущено наибольшее количество ценных бумаг, которые частично находились также в котировке Московской, Одесской, Варшавской, Киевской и Рижской бирж, а также бирж Франции, Германии, Англии, Бельгии, Голландии.

В официальном бюллетене фондового отдела Петербургской биржи насчитывалось около 700 наименований ценных бумаг. С 1900 по 1912 г. общая сумма русских процентных бумаг, не считая акций и негарантированных облигаций, увеличилась с 5115 млн руб. до 8983 млн руб., а к 1914 году — достигла 9407 млн руб. Наиболее активный рост наблюдался в 1909–1912 гг. Общая сумма дивидендных бумаг, котировавшихся на российских биржах, только по номинальной цене достигла к 1913 году отметки в 1649 млн руб. Сумма всех ценных бумаг — государственных займов, гарантированных и негарантированных облигаций, ипотечных бумаг и акций, вошедших в котировку российских бирж, — составляла по номинальной цене 11 456 млн руб. (в эти подсчеты не были включены акции и паи многих торгово-промышленных предприятий, которые тогда не находились в биржевом обороте).

Рис. 1. Акция Петербургского частного банка, 1912 г. Изображение из собрания автора.

Приблизительная сумма всех ценных бумаг, которые были размещены в России к началу 1914 г., достигла 15 млрд руб. Эта цифра совпадает с расчётами Альфреда Неймарка, известного французского экономиста и статистика (1848–1921), оглашенными на Международном статистическом конгрессе в Вене в 1912 году.

По подсчетам Особенной канцелярии по кредитной части Министерства финансов, проводившимся в течение 10 лет, с 1904 по 1913 г общий выпуск в России ценных бумаг на внутренний и внешний рынок составлял (в млн руб.):

Источник: Вестник финансов, промышленности и торговли. 1913. Т. 4. № 45. С. 252.
Рис. 2. Заем г. Москвы, 1908 г. Изображение из собрания автора.

Согласно подсчетам «Торгово-промышленной газеты», к 1 января 1913 года общее количество бумаг, допущенных только к котировке на Петербургской фондовой бирже, составляло 618 (к январю 1908 г. — 515), в том числе 323 (к январю 1908 г. — 266) облигаций и 295 (к январю 1908 г. — 249) акций и паев. При этом структура рынка ценных бумаг на основной бирже страны выглядела следующим образом:

Общая сумма вложенного в предприятия капитала, акции которых котировались на Петербургской бирже, на 1 января 1913 г. выглядит следующим образом:

В числе твердопроцентных бумаг в бюллетене Петербургской биржи в начале 1913 года значились городские, уездные, провинциальные займы, а также облигации таких учреждений, как, к примеру, кассы городского и земского кредита — всего на 5335 млн руб.

Золотой серединой между государственными фондами и частными бумагами считались гарантированные облигации. По большей части это были железнодорожные ценности. Выпуская их, правительство брало на себя обязательство в том, что если железнодорожное общество не сможет полностью оплатить оговоренный процент по облигационным займам, выплаты будут произведены за счет Государственного казначейства. Таких гарантированных облигаций на Петербургской бирже котировалось, по данным Министерства финансов на 1 января 1913 г., на сумму свыше 1570 млн руб.

Источник: Торгово-промышленная газета. 1913. 28 дек.

Из бюллетеней указанных бирж взяты лишь те акции, которые котировались только на одной какой-либо бирже. Поэтому никакого повторения и двойного исчисления нет.

Рис. 3. Заем 1866 г. Изображение из собрания автора.

Особой солидностью, прочностью и легкостью реализации среди дивидендных бумаг выделялись акции коммерческих банков: Петербургского Учетного и ссудного банка, Петербургского Международного банка, Азовско-Донского банка, Русского для внешней торговли банка. Далее следовали Петербургский Частный коммерческий, Волжско-Камский, Соединенный, Русско-Азиатский, Русский Торгово-Промышленный и Сибирский Торговый банки. Этими десятью петербургскими банками исчерпывался список наиболее легко реализуемых на фондовой бирже банковских акций.

Вторая группа биржевого бюллетеня наиболее ходовых на тот момент бумаг — это акции металлургических предприятий. Первое место в ней занимали акции Общества Путиловских заводов. Следом шли акции Общества Брянского рельсопрокатного завода. Обе эти бумаги выгодно отличались от всех остальных тем, что всегда находили на фондовом рынке покупателей и продавцов. Практически на таком же уровне находились акции Общества Мальцовских заводов и Донецко-Юрьевского металлургического общества. Далее шли акции Никополь-Мариупольского завода, Коломенского завода. За ними следовали акции Сормово, «Лесснер» и Богословского завода. В группе нефтяных бумаг первое место занимали акции Бакинского нефтяного общества. На втором месте была «Русская нефть», на третьем — «Г.М. Лианозов Сыновья». За ними шли паи «Братьев Нобель». Из следующих за ними бумаг наиболее прочными считались акции Каспийского нефтепромышленного общества и «А.И. Манташев и Ко».

Рис. 4. Облигация ГОРДЖ Николаевская дорога, 1888 г. Изображение из собрания автора.

В списке железнодорожных бумаг первоклассными считались акции Московско-Рыбинской дороги. За ними следовали акции общества Юго-Восточных железных дорог и Московско-Казанской железной дороги. Последними в перечне солидных ценностей этой группы стояли акции Владикавказской и Киевско-Воронежской железных дорог.

Закладные листы земельных банков являлись переходными от фондов к дивидендным ценностям. Они представляли собой хороший вариант для помещения капиталов. Список банков по порядку размещения, который определялся количеством котировок курса и сделок, выглядел следующим образом: Харьковский, Донецкий, Полтавский, Виленский, Бессарабский, Тульский, Нижегородский, Самарский, Киевский и Костромской банки.

Рис. 5. Облигация «Товарищества нефтяного производства Братьев Нобель», 1897 г. Изображение из собрания автора.

Биржевые операции с ценными бумагами сводились, по большей части, к их покупке и продаже и разделялись на два рода: на помещение капиталов и на спекуляцию. Стоит отметить, что на российском фондовом рынке множество дивидендных бумаг котировалось исключительно номинально. На самом деле они находились в «крепких руках» отечественных и заграничных владельцев.

Рынок ценных бумаг России в начале ХХ века уже почти ничем не отличался от западноевропейских фондовых рынков. Он стремительно пополнялся новыми выпусками разного рода биржевых ценностей, с которыми начиная с 1893 года было официально разрешено заключать сделки на срок. При некоторых национальных особенностях единственным существенным отличием являлось то, что на российский фондовый рынок не допускались ценности других государств.