Процентная ставка TONAR (Tokyo Overnight Average Rate, TONA) — что это, как рассчитывается бенчмарк

Процентная ставка TONAR

Реформа эталонных ставок на денежном рынке Японии
Редактор

Процентная ставка LIBOR, которой пользовался денежный рынок всего мира, устаревает. На смену ей приходят более актуальные бенчмарки, ставшие продуктом всемирной реформы процентных ставок. Один из таких индикаторов — TONAR (Tokyo Overnight Average Rate, TONA). Это ставка овернайт по межбанковским кредитам на токийском рынке, которая представляет собой средневзвешенное арифметическое значение от суммы сделок по суточным необеспеченным кредитам.

Банк Японии основной причиной смены бенчмарка назвал случаи манипулирования ставкой LIBOR, информация о которых всплыла в 2012 г. В 2015 г. участниками рынка была создана группа по исследованию безрисковых справочных ставок для поиска альтернативного справочного индикатора по безрисковым сделкам и процентным свопам японской иены.

Расчёт и применение

Администратором ставки TONAR является Банк Японии. Все данные, необходимые для ежедневного расчёта, предоставляются администратору брокерами денежного рынка Японии, на которых приходится около трети объёма всех сделок по межбанковскому кредитованию. Для вычисления ставки используются необеспеченные кредиты овернайт, информация по которым поступает администратору после торгового дня. Все сделки приводятся в средневзвешенное число, которое играет роль бенчмарка TONAR. На следующий рабочий день Банк Японии публикует расчёты на своём сайте.

Рис. 1. График процентной ставки TONAR. Источник: BIS
Рис. 1. График процентной ставки TONAR. Источник: BIS

По состоянию на 2020 год ставка ещё не набрала достаточной популярности, чтобы серьёзно влиять на денежный рынок Японии. Согласно стратегии Банка Японии, полная замена устаревшего бенчмарка LIBOR должна произойти в течение 2021 г. Пока переход на эталонную ставку TONAR происходит поэтапно: она уже используется как справочный индикатор для процентных свопов и как ориентир для привязки процентных выплат по кредитам. На основе TONAR на японском рынке начинают появляться производные инструменты.

Японская исследовательская группа очень серьёзно подошла к выбору и мониторингу нового эталона. Об этом можно судить по многостраничным регламентам, опубликованным на сайте Банка Японии. Недостатки выявляют при помощи широкомасштабных опросов крупных инвесторов и других участников рынка.

Для инвесторов ставка TONAR полезна в качестве справочной величины, по которой можно судить об эффективности активов денежного рынка, привязанных к японской иене. Трейдерам бенчмарк пригодится для работы с процентными и валютными свопами. Более расширенно ставку можно будет использовать, когда она полностью вытеснит с рынка LIBOR.

О механике работы процентных ставок, подобных LIBOR, TONAR и многих других, можно узнать в статье «Открытого журнала».

__

Мы рады, если ответили в этой статье на все ваши вопросы по теме. Если нет — вы всегда можете задать нам новые. Просто заполните форму обратной связи — и мы обязательно поможем разобраться во всех непонятных моментах!