Листинг ценных бумаг на фондовой бирже

Листинг — это процесс добавления новых наименований в существующий список, удовлетворяющий определённому перечню требований качества и надёжности. Их характер и количество могут варьироваться в зависимости от сферы использования процедуры. Чаще всего термин «листинг» встречается:

• в торговле — добавление продукции в ассортимент с целью последующей продажи, такой листинг может осуществляться через бесплатный продукт, краткосрочные акции, бонусные программы и т.д.;
  
  
• в недвижимости — заключение договора на проведение листинга происходит между собственником жилья, который собирается его продать, и агентом по недвижимости.

Листингом ценных бумаг на фондовой бирже называют совокупность правил, которая определяет процедуру включения тех или иных эмиссионных бумаг в обращение. В соответствии со сложившейся системой взаимодействия трейдеры получают доступ только к тем акциям, которые удовлетворяют всем требованиям котировальных списков, используемых в рамках отдельно взятой торговой площадки.

Присутствие на бирже существенно расширяет возможности компании, но для попадания в котировки одного желания недостаточно. Листинг представляет собой сложную процедуру, которая включает несколько ступеней проверки качества и надёжности эмитента. Это позволяет минимизировать риск появления на бирже ценных бумаг недобросовестных компаний.

Ценные бумаги, которые не соответствуют заявленным требованиям по группе показателей, включаются в специальный предлистинговый список. Сделки по ним выводятся за пределы торговой системы. Компании, бумаги которых успешно проходят все этапы листинга, получают возможность привлечь инвесторов как в собственной стране, так и за её пределами. Первоначальный курс активов и их ликвидность определяются котировальной комиссией.

На основании этого можно сформулировать две основные цели, которые преследует листинг.

1. Создание благоприятных условий для торговли за счёт улучшения информированности участников рынка о текущей ситуации.
   
   
2. Защита интересов инвесторов путём повышения доверия к ценным бумагам за счёт создания единых стандартов качества.

В случае необходимости проводится делистинг — исключение ценных бумаг из котировального списка. Инициировать запуск этой процедуры может руководство биржи или сама компания. К числу основных причин проведения делистинга относятся:

• низкие показатели объёма продаж, которые свидетельствуют о небольшом спросе на ценные бумаги у инвесторов;
  
  
• истечение сроков допуска и обращения;
  
  
• невыполнение эмитентом ряда биржевых требований;
  
  
• ликвидация компании, выпускающей ценные бумаги.

После прохождения процедуры листинга на фондовом рынке компания получает ряд важных преимуществ, к которым относятся:

• повышение уровня доверия со стороны инвесторов,
  
  
• увеличение числа источников финансирования,
  
  
• развитие собственного бизнеса за счёт привлечения большего количества денежных средств,
  
  
• резкий рост капитализации компании благодаря росту спроса на её активы,
  
  
• высокая ликвидность и возможность получения льгот при налоговых отчислениях в определённых случаях.

Компании, успешно прошедшие процедуру листинга, также получают дополнительные привилегии при оформлении кредитных операций или организационных переходов (слияние, поглощение).

К недостаткам листинга некоторые эмитенты относят полную прозрачность внутренней организации бизнеса. Это означает, что на текущую стоимость ценных бумаг могут оказывать непосредственное влияние как положительные, так и отрицательные конъюнктурные изменения. Помимо этого, сама по себе процедура листинга имеет определённую стоимость и требует дополнительных расходов в виде ежегодных взносов в систему биржи.

Способ проведения листинга определяется в зависимости от типа ценных бумаг и уровня действующих котировок у компании-эмитента за рубежом. Сегодня специалисты выделяют несколько видов листинга.

• Первичный листинг — открытие доступа инвесторов к действующим активам в рамках локального рынка.
  
  
• Вторичный листинг — вывод ценных бумаг на международный рынок и внесение их в котировальные списки зарубежных бирж. В соответствии с действующим законодательством российские компании могут подавать заявку на включение в котировальный реестр только после успешного прохождения листинга на отечественной биржевой площадке.
  
  
• Специальный листинг — используется в том случае, если ценные бумаги эмитируются для определённых целей. Из-за их узкой специализации круг обращения ограничивается рядом профессиональных участников рынка. В качестве примера можно привести еврооблигации, интерес к которым проявляют только крупные игроки.

Помимо этого, процедура листинга ценных бумаг может существенно различаться по общей схеме проведения.

• Прямой листинг — регистрация новой компании и подача документов на прохождение процедуры верификации её активов.
  
  
• Кросс-листинг — проведение проверочных мероприятий одновременно на нескольких фондовых биржах, которые, как правило, находятся в юрисдикции разных государств. После успешного внесения в реестр котировальных списков одной площадки эмитент получает возможность пройти процедуру в упрощённом порядке на другой. Такое соглашение между биржами позволяет компаниям существенно сократить расходы и время, затрачиваемые на листинг.
  
  
• Двойной листинг — прохождение процедур компанией-эмитентом последовательно на нескольких финансовых площадках. Как правило, такой листинг осуществляется в пределах одной государственной структуры. Это делается для того, чтобы повысить уровень ликвидности действующих активов.
  
  
• Депозитарный листинг — получение компанией эмитентом расписки, которая не имеет номинальной стоимости. Она удостоверяет право собственности иностранного эмитента на определённый процент ценных бумаг.

Процедура прохождения листинга может существенно различаться в каждом конкретном случае. При этом всегда сохраняется типовая схема, которая включает несколько этапов.

1. Подача заявления на биржу и заключение соглашения о прохождении листинга.
   
   
2. Проведение экспертизы состояния компании и решение вопроса о допуске её ценных бумаг в торговый оборот.
   
   
3. Заключение договора о листинге ценных бумаг после успешного прохождения процедуры.
   
   
4. Предоставление эмитентом всей информации, необходимой для адекватного представления и сопровождения ценных бумаг.

Требования, которые предъявляются биржей к компаниям-эмитентам, включают ряд обязательных пунктов:

• выпуск ценных бумаг должен проходить в соответствии с законодательными требованиями РФ, итоговый отчёт регистрируется в установленном порядке;
  
  
• заинтересованные лица, состоящие в акционерных обществах, должны иметь в своём распоряжении не менее 60% акций;
  
  
• ценные бумаги должны иметь свободное хождение;
  
  
• компания обязуется исполнять все требования, необходимые при листинге ценных бумаг, куда, помимо всего прочего, входит раскрытие финансовой информации о проводимых операциях.

Помимо этого, для поддержания котировального списка на соответствующем уровне торговые представители устанавливают минимальный порог объёма продаж бумаг за месяц по итогам отчётного периода.