Одной из самых обсуждаемых тем американской экономики является огромный размер госдолга США. Его совокупный объём на конец 2020 г. составил порядка 27 трлн долл., а это значит, что отношение общего госдолга США к ВВП порядка 128%. Тем не менее сверхнизкая ставка рефинансирования Федеральной резервной системы (ФРС) и высокие кредитные рейтинги США позволяют тратить на обслуживание госдолга около 6% бюджета, а его номинирование в долларах снимает проблему дефолта.
Понятие госдолга США
Национальный госдолг США разделён на две группы.
- Внутриправительственный долг (Intragovernmental Holdings) — это долговые обязательства, по которым Правительство США должно своим собственным учреждениям.
- Публичный долг (Public Debt) — это весь федеральный долг, принадлежащий физическим лицам, корпорациям, муниципалитетам, иностранным правительствам и другим субъектам, не относящимся к Правительству США. Именно его и ассоциируют обычно с госдолгом.
Что такое госдолг США простыми словами? Его можно рассматривать как накопленный дефицит ежегодных бюджетов. Хронический бюджетный дефицит требует, чтобы Казначейство США регулярно занимало деньги, необходимые для поддержания работы Правительства.
Так, в 2016 г., в завершении президентства Барака Обамы, этот дефицит достигал почти 600 млрд долл. В первые три года, когда Дональд Трамп был президентом, долг увеличился до 1 трлн долл. В 2020 финансовом году из-за пандемии дефицит федерального бюджета составил 3,1 трлн долл., что более чем в три раза выше зафиксированного годом ранее. По отношению к ВВП дефицит в 2020 г. составил 14,9%, по сравнению с 4,6% в 2019 г. и 3,8% в 2018 г.
Тем не менее пока постоянно растущий госдолг не создаёт значимых проблем для американского бюджета благодаря низкой инфляции и минимальной ставке рефинансирования ФРС.
|
| 2018 г. | 2019 г. | 2020 г. |
| Выплаты по госдолгу (млрд долл.) | 371 | 423 | 387 |
| Общая величина расходов | 4 109 | 4 447 | 6 552 |
| % на обслуживание госдолга | 9,03% | 9,51% | 5,91% |
Рис. 3. Доля бюджетных расходов на обслуживание госдолга. Источник: Бюджетное управление Конгресса (СВО)
Постоянный рост госдолга США вызывает озабоченность в долгосрочном плане. CBO выделяет следующие риски:
- растущая инфляция может побудить ФРС поднять ставку рефинансирования, что приведёт к росту затрат на обслуживание госдолга;
- объёмный и растущий госдолг отрицательно влияет на экономический рост;
- рост госдолга поглощает деньги, которые могли быть потрачены на инвестиции;
- при внезапном кризисе государство может обнаружить, что оно ограничено в расходах.
Поэтому вполне вероятно, что начиная с 2021–22 гг., после окончания пандемии, темпы роста госдолга начнут сокращаться, чему будут способствовать и политические факторы. Республиканцы при президенте-демократе Джо Байдене будут возвращаться к привычной роли финансовых консерваторов, требуя снизить дефицит бюджета, что приведёт и к уменьшению динамики нарастания долгов Правительства.
Госдолг США: кому должна Америка
По состоянию на сентябрь 2020 г. внешний госдолг США превосходил 7 трлн долл., что составляло около 25% его общего объёма. Кстати, Россия не входит в двадцатку крупнейших держателей американского госдолга.
| Страна | Значение (млрд долл.) | Доля от долга США, находящегося в иностранной собственности |
| Япония | 1 276 | 18,05% |
| Китай | 1 062 | 15,01% |
| Великобритания | 429 | 6,07% |
Рис. 4. Топ-3 стран держателей госдолга США. Источник: Минфин США
Для сравнения, летом 2020 г. ФРС владела государственными долговыми бумагами более чем на 10 трлн долл. Поэтому основные держатели госдолга США — сами американцы. Этот фактор, а также его долларовый характер, вместе с административной, научной, экономической и военной мощью США является предпосылкой высшего кредитного рейтинга американских гособлигаций, что делает их эталоном надёжности на мировом долговом рынке.
| Рейтинговое агентство | Кредитный рейтинг США | Место рейтинга в классификации |
| S&P | AA+ | 2 |
| Moody«s | Aaa | 1 |
| Fitch | AAA | 1 |
Рис. 5. Кредитный рейтинг США. Источник: данные рейтинговых агентств
Высший инвестиционный рейтинг обеспечивает устойчивый спрос на гособлигации США безрисковых категорий инвесторов и гарантирует минимальную премию за риск. Так, на конец 2020 г. доходность десятилетних облигаций США была меньше 1%.
Облигации почти всех остальных стран считаются более рисковыми и котируются с определённой премией к американским бумагам. Чем больше размер премии за риск, тем более неустойчивая ситуация на рынке и/или ситуация в конкретной стране.
Итак, суть госдолга США — необходимость регулярно восполнять дефицит американского бюджета. Пока огромный объём госдолга США не столь критичен. Ведь за ним стоит не только самая крупная экономика мира, но и тот факт, что он номинирован в долларах, а значит, тема его дефолта может быть исключена. Однако важно понимать, что большие долги накладывают крупные обязательства на эмитента долга, и рано или поздно занятое придется возвращать. Возможность инвестирования в американские облигации уже затрагивалась в «Открытом журнале». Также мы писали и о ключевых понятиях на рынке облигаций.
