Что такое обязательства компании

Роль и структура пассивов бухгалтерского баланса

«Открытый журнал» уже затрагивал понятие долговой нагрузки и её роли в оценке эмитента. Сегодня рассмотрим более подробно, что представляют собой обязательства компании.

Что относится к обязательствам

Бухгалтерский баланс состоит из двух частей: активов и пассивов. Первая часть показывает, во что вложены денежные средства компании, а вторая — на основе каких источников эти средства формируются.

Вторая часть баланса включает в себя три раздела:

  1. собственный капитал — показывает, сколько в компанию вложили её учредители;

  2. долгосрочные обязательства — суммы, которые компания должна погасить через год и позднее;

  3. краткосрочные обязательства — сколько компания должна выплатить в течение года.

Все эти разделы делятся на более мелкие группы.

Рис. 1. Пример отображения обязательств в пассивах бухгалтерского баланса. Источник: Консолидированная отчётность АФК «Система»
Рис. 1. Пример отображения обязательств в пассивах бухгалтерского баланса. Источник: Консолидированная отчётность АФК «Система»

Дополнительное представление об обязательствах дают связанные с ними финансовые потоки. Они отображены в отчёте о движении денежных средств.

Рис. 2. Денежные потоки по обязательствам компании. Источник: Консолидированная отчётность АФК «Система»
Рис. 2. Денежные потоки по обязательствам компании. Источник: Консолидированная отчётность АФК «Система»

Кроме того, для оценки долговой нагрузки компании можно использовать информацию о процентах к уплате из отчёта о финансовых результатах.

Классификация обязательств

Обязательства классифицируются по продолжительности и следующим признакам.

  1. Принадлежность. Выделяют обязательства внутренние (перед акционерами и сотрудниками) и внешние (перед банками, поставщиками, государством).

  2. Предсказуемость. Платежи по некоторым займам зафиксированы, а по другим имеют плавающий характер. Также есть обязательства, вероятность возникновения которых носит неопределённый характер — они могут вообще не возникнуть, например, из-за благоприятного судебного решения.

  3. Валюта. Это актуально для крупных компаний, которые, помимо рублёвых долгов, часто имеют обязательства в долларах или евро.

  4. Кредиторы. Данная классификация необходима для более подробного анализа неотложности обязательств. Одно дело — обязательства перед крупной корпорацией, и другое — перед группой мелких кредиторов.

В отличие от поиска данных о долгосрочных и краткосрочных обязательствах, которые отображены в пассивах баланса, для получения информации по некоторым из перечисленных групп потребуется изучать финансовую документацию компании более подробно. Так, расшифровка по обязательствам даётся в примечаниях к отчётности эмитента.

Рис. 3. Расшифровка обязательств по банковским кредитам. Источник: Приложение к консолидированной отчётности АФК «Система»
Рис. 3. Расшифровка обязательств по банковским кредитам. Источник: Приложение к консолидированной отчётности АФК «Система»

При этом для полноценного анализа обязательств одной отчётности недостаточно. Нужно использовать и другие источники: биржевые данные, сайт компании, публикации в СМИ. Однако некоторые сведения доступны только пользователям внутренней бухгалтерской отчётности.

Источник

Сведения

Бухгалтерский баланс и другие формы стандартной отчётности

Исходные цифры для анализа структуры и динамики обязательств, а также расчёта коэффициентов

Пояснения эмитента к отчётности

Более подробная характеристика данных из баланса и другой отчётности

Пресс-релизы и презентации с сайта компании

Пояснения к отчётности, данные по планируемым изменениям в активах и пассивах

Сведения биржи, где котируются ценные бумаги эмитента

История торгов акциями и облигациями компании (резкие колебания их цен, а также долгосрочные тенденции изменения стоимости могут сигнализировать о проблемах с обязательствами эмитента).

Рис. 4. Виды источников данных об обязательствах компании

Анализ финансовых обязательств компании

Инвесторам, которые анализируют финансовое состояние компании, нужно помнить, что изучения величины и динамики её обязательств недостаточно.

Например, у эмитента за год долговая нагрузка увеличилась на 20%, достигнув 50 млн руб. Сами по себе эти цифры ни о чём не говорят. Для их корректного толкования нужно ответить на следующие вопросы.

  1. Как соотносятся сроки обязательств и вложений? Если компания занимается долгосрочными проектами, их финансирование за счёт краткосрочных займов может привести к кризису ликвидности. С подобной проблемой столкнулись в 2021 г. многие российские заёмщики, пострадавшие от последствий роста ключевой ставки ЦБ.

  2. Отражает ли структура обязательств компании ситуацию с заёмными средствами на рынке? Если компания финансируется на долгосрочной основе с использованием фиксированной ставки, она может лишиться доступа к дешёвым (в текущий момент) кредитам.

  3. Каков состав кредиторов? Если в их число входят крупные известные организации, это может свидетельствовать о качестве компании.

  4. Каковы риски, связанные с обязательствами? Так, если значительная часть обязательств зафиксирована в валюте, эмитент несёт дополнительные риски из-за изменения валютных курсов. Примером реализации таких рисков стало падение курса рубля в 2014 г.

  5. Допускались ли просрочки по обязательствам? Подобное могло произойти с АО «Роснано». Даже вероятность невыплаты задолженности в назначенное время может негативно повлиять на котировки ценных бумаг эмитента.

Многие из этих сведений добываются с помощью процедуры due diligence, от англ. «должная осмотрительность». Подробнее о ней читайте здесь.

Анализ обязательств — одна из ключевых составляющих фундаментального анализа ценных бумаг. Понять, что входит в обязательства компании и как они влияют на её финансовое положение, помогают стандартные формы отчётности: бухгалтерский баланс, отчёты о движении денежных средств и финансовых результатах. Но сведений из этих документов бывает недостаточно, для комплексного анализа нужно изучать пояснения эмитента, данные с биржи, где котируются его бумаги, и сведения с сайта компании.

Больше интересных материалов