Оборотный капитал предприятия — что это, виды оборотного капитала, как рассчитывается NOWC

Что такое оборотный капитал

Значение в экономике, специфика, порядок расчёта и оценка показателей
Редактор

Одним из основных понятий в анализе экономической деятельности предприятия является оборотный капитал. Этот показатель иллюстрирует способность фирмы самостоятельно осуществлять текущие производственные процессы. Также он используется при фундаментальном анализе ценных бумаг, помогая оценить эффективность и рентабельность деятельности эмитента.

Определение оборотного капитала

С точки зрения экономики, оборотный капитал — это совокупность активов, которые переносят свою стоимость на готовую продукцию сразу, за один цикл, а не постепенно, как основные фонды (здания, оборудования). Таким образом, оборотный капитал схож с оборотными активами. Но в практике финансового анализа под оборотным капиталом подразумевается разница между суммами оборотных активов и текущих обязательств. В английском языке он называется Working Capital или Net Working Capital (NWC).

Основные группы оборотных активов:

  • дебиторская задолженность;
  • денежные средства;
  • финансовые вложения;
  • запасы сырья и готовой продукции.

Вместо понятия оборотных активов часто употребляется термин «оборотные средства». При анализе оборотного капитала они являются синонимами.

Группы текущих обязательств:

  • краткосрочные заёмные средства;
  • кредиторская задолженность.

В теории одним NWC виды оборотного капитала предприятия не ограничиваются.

Более узким понятием является чистый операционный оборотный капитал (NOWC). Этот показатель позволяет выявить средства, задействованные именно в текущей профильной деятельности компании. Формула его расчёта схожа с NWC, но в оборотных активах не учитываются финансовые вложения, а в текущих обязательствах — заёмные средства. Эти составляющие структуры оборотного капитала не относятся непосредственно к операционной деятельности предприятия. Отрицательное значение NOWC сигнализирует о неспособности компании самостоятельно финансировать свою операционную деятельность.

Также в западной практике используется показатель Days Working Capital (DWC), который показывает, за сколько дней оборотный капитал превращается в доход компании. Его формула:

DWC = среднегодовой NWC * 365 / выручка.

Чем выше этот показатель, тем медленнее оборотный капитал преобразуется в доход и тем менее эффективно действует компания.

Как рассчитывается оборотный капитал

Для получения значения оборотного капитала из оборотных активов нужно вычесть текущие обязательства. В российской бухгалтерской отчётности (РСБУ) для этого из балансовой строки 1200 вычитают строку 1500.

Так, для ПАО «НК «Роснефть» по итогам девяти месяцев 2020 г. оборотный капитал равен: 4 744 043 — 4 129 394 = 614 649 млн руб.

Рис. 1. Оборотный капитал в РСБУ. Источник: Сайт ПАО «НК «Роснефть»
Рис. 1. Оборотный капитал в РСБУ. Источник: Сайт ПАО «НК «Роснефть»

Если получившееся значение находится в положительной зоне — компания способна финансировать текущую деятельность самостоятельно, она платёжеспособна в краткосрочном периоде. Отрицательное значение показателя говорит о том, что наблюдается дефицит оборотного капитала. В результате даже формально прибыльная компания со значительными основными активами может испытать проблемы в сфере текущей ликвидности и платёжеспособности. Возможным выходом из этой ситуации является увеличение инвестиций в оборотный капитал. Естественно, для более глубокого анализа нужно учитывать отраслевую специфику, финансовую политику, природу самих оборотных активов и текущих обязательств. Так, у ПАО «Лукойл» оборотный капитал традиционно в минусе, но компания продолжает успешно функционировать.

Пример. За первые девять месяцев 2020 г. у ПАО «Лукойл» показатель оборотного капитала составил: 207 043 — 618 160 = - 411 117 млн руб.

Рис. 2. Ситуация с оборотным капиталом у ПАО «Лукойл». Источник: Сайт ПАО «Лукойл»
Рис. 2. Ситуация с оборотным капиталом у ПАО «Лукойл». Источник: Сайт ПАО «Лукойл»

Необходимо учитывать и особенности финансовой отчётности: показатели по РСБУ отличаются от международных стандартов отчётности (МСФО), о чём мы уже писали. Как можно рассчитать оборотный капитал по МСФО? Для этого нужно из показателя «Итого оборотные активы» вычесть «Итого краткосрочные обязательства».

Рис. 3. Значения оборотного капитала по МСФО. Источник: Сайт ПАО «НК «Роснефть»
Рис. 3. Значения оборотного капитала по МСФО. Источник: Сайт ПАО «НК «Роснефть»

Для ПАО «НК «Роснефть» за девять месяцев 2020 г. оборотный капитал по МСФО равен: 2020 — 2820 = −800 млрд руб. Этот показатель значительно отличается от того, который вычислен по РСБУ. Причиной являются не только отличия в разных системах отчётности, но и то, что в МСФО отражены консолидированные данные по всем связанным дочерним и зависимым организациям.

Использование оборотного капитала на практике

Выделяют несколько целей анализа оборотного капитала и связанных с ним коэффициентов:

  • выявление необходимости инвестиций в чистый оборотный капитал;
  • анализ эффективности управления операционной деятельностью предприятия;
  • анализ текущей ликвидности и платёжеспособности предприятия.

Для проведения этого анализа используется соотношение различных компонентов оборотного капитала к другим показателям экономической деятельности.

Коэффициент

Формула

По балансу

Отображает

Мобильности оборотных средств

(Деньги + финансовые инвестиции) / Сумма оборотных активов

(стр. 1240 + стр. 1250) / стр. 1200

Степень ликвидности оборотных активов

Мобильности имущества

Отношение оборотных активов к величине баланса

стр. 1200 / стр. 1600

Степень ликвидности активов

Обеспеченности собственными оборотными средствами

(Собственный капитал – внеоборотные активы) / Оборотные активы

(стр. 1300 – стр. 1100) / стр. 1200

Финансовую устойчивость

Текущей ликвидности

Отношение оборотных активов к краткосрочным пассивам

стр. 1200 / стр. 1500

Степень платёжеспособности в краткосрочном периоде

Оборачиваемость оборотных активов

Выручка / Среднегодовые оборотные активы

стр. 2110 Отчёт о фин. рез. / (стр. 1200 баланса на начало периода + стр. 1200 конец периода) / 2

Эффективность использования оборотных активов

Оборачиваемость дебиторской задолженности

Выручка / Среднегодовая дебиторская задолженность

стр. 2110 Отчёт о фин. рез. / (стр. 1230 баланса на начало периода + стр. 1230 конец периода) / 2

Эффективность управления дебиторской задолженностью

Оборачиваемость запасов

Выручка / Среднегодовые запасы

стр. 2110 Отч. о фин. рез. / (стр. 1210 баланса на начало периода + стр. 1210 конец периода) / 2

Эффективность управления запасами

Рис. 4. Связанные с оборотным капиталом коэффициенты

Получившиеся коэффициенты сравнивают:

  • в динамике, обычно за три года;
  • со среднеотраслевыми значениями;
  • с аналогичными показателями лидеров и конкурентов.

Результаты анализа используются для выявления потребности в следующих методах управления оборотным капиталом:

  • управление наличностью — если у компании проблемы с наличием денежных средств для обеспечения текущих операций;

  • управление дебиторской задолженностью — если у компании проблемы по расчётам с должниками;

  • управление запасами — если у предприятия избыток/недостаток запасов;

  • управление краткосрочным финансированием — когда у компании перебои с ликвидностью.

Пример. Инвестор решил проанализировать разные формы использования оборотного капитала. У него получилась следующая таблица коэффициентов.

Коэффициент

2019

2018

Динамика

Значения у конкурента в 2020

Рекомендованные значения

Мобильности оборотных средств

0,2

0,1

0,1

0,3

Чем выше, тем лучше

Мобильности имущества

0,5

0,4

0,1

0,6

Чем выше, тем лучше

Обеспеченности собственными оборотными средствами

0,1

-0,5

0,6

-1

Не менее 0,1

Текущей ликвидности

2

1,5

0,5

1

Не менее 1,5

Оборачиваемость оборотных активов

8

7,5

0,5

7

Чем выше, тем лучше

Оборачиваемость дебиторской задолженности

7

6

1

5

Чем выше, тем лучше

Оборачиваемость запасов

8,5

7

1,5

6

Чем выше, тем лучше

Рис. 5. Пример анализа коэффициентов

Инвестор видит, что:

  • по всем показателям наблюдается положительная динамика;

  • практически по всем коэффициентам компания превосходит основного конкурента;

  • её коэффициенты превосходят нормативные значения;

  • в группе оборачиваемости нет нормативных показателей, но более высокие значения говорят о быстром обороте запасов и дебиторской задолженности;

  • по коэффициентам мобильности отсутствуют нормативные показатели, и они зависят от отрасли, но более высокое значение благоприятно для компании.

Качество управления оборотным капиталом высокое, наблюдается положительная динамика и опережение конкурента. Можно ли сделать вывод, что у компании всё нормально? Учитывая, что оборотный капитал — это часть общих ресурсов компании, инвестору также нужно проанализировать ситуацию с рентабельностью, основными активами, долгами и иными индикаторами. Только после этого можно делать окончательный вывод о состоянии и перспективах эмитента ценных бумаг.

К оборотному капиталу относят разницу между оборотными активами и краткосрочными обязательствами. Чем она больше, тем выше устойчивость компании и её способность самостоятельно финансировать текущие операции. Тем не менее, опираясь только на один этот показатель, нельзя судить о состоянии компании. Для глубокого анализа значения, состава и структуры оборотного капитала используются коэффициенты, основанные на данных бухгалтерской отчётности. Они показывают эффективность его использования, ликвидность и платёжеспособность компании. В фундаментальном анализе ценных бумаг эти коэффициенты применяются комплексно, вместе с другими показателями, о которых мы писали ранее.