CAPEX в отчетности — что это простыми словами, формула расчета показателя CAPEX

Что такое CAPEX

Особенности, значение и использование показателя инвестором
Кандидат экономических наук

Одним из ключевых показателей финансового состояния организации, используемым также для фундаментального анализа ценных бумаг, являются капитальные затраты CAPEX (от англ. сapital expenditures). Что это за показатель с точки зрения финансов? Он позволяет отслеживать направление инвестиций во внеоборотные активы, их объём и соотношение с другими компонентами экономической деятельности.

Специфика CAPEX

Этот показатель иллюстрирует, сколько компания вложила в обновление и расширение таких групп внеоборотных активов, как оборудование, сооружения, патенты, торговые знаки и лицензии.

В зарубежной практике формула для расчёта CAPEX выглядит следующим образом:

CAPEX = ОСтп — ОСпп + АМтп, где:

  • ОСтп — значение основных средств за текущий период;
  • ОСпп — основные средства за предыдущий период;
  • АМтп — амортизация за текущий период.

Включаемые в CAPEX издержки имеют следующие признаки:

  • инвестиционный характер — помогают извлечь прибыль от основной деятельности компании;

  • долгосрочный срок использования приобретённых активов — больше года;

  • стоимость купленных активов поддаётся точной оценке.

Капитальные вложения, которые иллюстрирует CAPEX, обладают рядом особенностей:

  • нерегулярны — то есть решения об их объёме и периодичности принимаются топ-менеджментом с оглядкой на финансовую политику компании, рыночную обстановку и иные факторы;

  • сильно зависят от отрасли — чем она более капиталоёмка, тем больше затрат уходит на модификацию и расширение основных средств;

  • часто требуют выплат единовременных значительных денежных сумм поставщикам;

  • в значительной степени финансируются за счёт заёмных средств из-за своей величины и долгосрочности.

К этому нужно добавить, что решение о новых капитальных вложениях подвержено и неэкономическим факторам: с точки зрения PR-эффектов приобретение новых крупных активов выгодно показывает деятельность менеджмента компании.

Где посмотреть значение CAPEX

К сожалению, основные формы российской бухгалтерской отчётности (РСБУ) — баланс, отчёты о финансовых результатах и движении денежных средств — не дают прямую информацию о CAPEX. Для расчёта этого показателя можно ориентироваться на субсчета, входящие в счёт 08 «Вложения во внеоборотные активы». Так, субсчёт 08-4 отображает приобретение основных средств, 08-05 — нематериальных активов и так далее. Для получения этих сведений нужно использовать пояснения к бухгалтерскому балансу и отчёту о финансовых результатах.

По данным международной отчётности (МСФО), — а большинство крупных публичных компаний использует их параллельно с РСБУ — капитальные затраты на инвестиции рассчитываются с использованием следующих стандартов:

  • (IAS) 16 — «Основные средства»;
  • (IAS) 23 — «Затраты по займам»;
  • (IAS) 38 — «Нематериальные активы».

Эти стандарты введены в действие на территории РФ Приказом Минфина от 28.12.15 № 217н. Но для их полноценного использования необходим доступ к внутренней отчётности организации.

Рис. 1. Капитальные затраты ПАО «НК «Роснефть». Источник: сайт компании
Рис. 1. Капитальные затраты ПАО «НК «Роснефть». Источник: сайт компании

В публичной бухгалтерской отчётности по МСФО CAPEX можно обнаружить в отчёте о движении денежных средств, в группе «Инвестиционная деятельность».

Отличия CAPEX и OPEX

Теоретически отличия долгосрочных инвестиций (CAPEX) и операционных затрат OPEX очевидны: первый показатель отражает капитальные затраты организации со сроком окупаемости более года, а второй — текущие операционные издержки. Поэтому к CAPEX относят инвестиции в нематериальные активы и основные средства, а к OPEX — расходы на управление, маркетинг, закупку материалов и так далее. Проблемы могут возникнуть, когда речь идёт о закупках больших партий недорогих приспособлений, таких как запчасти. В подобных ситуациях классификация издержек зависит от размеров компании и её отраслевой принадлежности. Так, для небольшой юридической фирмы покупка офисной мебели является инвестиционным вложением, и может быть включена в CAPEX, а для металлургического холдинга с оборотами в миллиарды рублей эти затраты несущественны и не влияют на его основную деятельность, поэтому их можно включить в OPEX.

О чём говорит инвестору показатель CAPEX

С точки зрения фундаментального анализа ценных бумаг значительная величина CAPEX:

  • отвлекает собственные средства компании от выплаты дивидендов, что может отрицательно сказаться на оценке её акций;

  • увеличивает долговую нагрузку компании — если для покупки новых активов используются заёмные средства;

  • повышает будущую капитализацию, при условии, что новые активы будут способствовать росту рентабельности и эффективности компании;

  • увеличивает риски компании в сфере ликвидности и долговой нагрузки, особенно новой или действующей на цикличном рынке.

Пример. В 1998 году в США был запущен проект Iridium. Предполагалось, что он будет обеспечивать мобильную связь через свою группировку из 77 спутников. Всего девять месяцев спустя компания Iridium Satellite LLC заявила о своём банкротстве: денежные поступления от клиентов не позволили окупить даже начальные вложения в спутники, не говоря уже о расширении группировки. Похожие истории происходят постоянно — компании увлекаются покупкой новых активов, недооценивая риски и переоценивая прибыли, что приводит к печальным результатам.

Для анализа эффективности CAPEX используются следующие закономерности:

  • величина CAPEX меньше амортизации — показывает, что основные средства выходят из строя быстрее, чем предприятие успевает их обновлять;

  • темп роста CAPEX превышает динамику выручки — показывает, что эффективность вложений под вопросом;

  • отношение денежного потока (cash flow) (о нём мы уже писали) к CAPEX отображает, насколько компания способна приобретать капитальные активы за счёт своих средств — это значение не должно опускаться меньше единицы.

Все эти показатели необходимо соотносить с ситуацией на рынке и среднеотраслевыми индикаторами. Так, в 2020 году из-за последствий пандемии коронавируса произошёл обвал спроса не нефть, что привело к снижению CAPEX у компаний нефтегазовой отрасли.

Итак, значение CAPEX показывает величину капитальных затрат компании. Большое значение показателя иллюстрирует активную инвестиционную деятельность компании, что положительно влияет на будущие прибыли. С другой стороны, безудержное увеличение CAPEX, особенно за счёт заёмных средств, может привести к краху компании из-за нехватки ликвидности и неблагоприятного изменения рыночной ситуации. Для полноценного использования этого показателя инвестору лучше применять и другие инструменты фундаментального анализа, о которых можно прочесть в нашей подборке.