Опцион — один из самых распространённых производных финансовых инструментов (деривативов). Он даёт возможность своему владельцу купить или продать в будущем базовый актив по заранее определённой цене. Опцион может торговаться как на организованном рынке, с помощью централизованного посредника (биржи), так и вне бирж, в более свободном формате. Разберём ключевые отличия этих разновидностей.
Характеристика и особенности биржевых опционов
Биржевые инструменты, в том числе и опционы, обладают рядом отличительных особенностей:
- вводятся в обращение организатором (биржей) после консультаций с участниками торгов;
- могут продаваться и покупаться на вторичном рынке;
- торги ими продолжаются, если данные инструменты заинтересовали достаточно большое количество покупателей;
- параметры биржевых инструментов (спецификация) носят стандартизированный характер;
- участники торгов не могут менять спецификацию — от них зависят только стоимость и объём;
- при операциях с биржевыми инструментами с трейдеров взимается комиссия по сделкам;
- гарантом их исполнения выступает биржа;
- многие показатели по ним находятся в открытом доступе на сайтах бирж.
Такие особенности опционов делают возможным расчёт их справедливой цены с помощью модели Блэка-Шоулза и её аналогов.
На конец I квартала 2021 г. объём открытых позиций (open interest) по биржевым опционам в мире составил 50,4 трлн долл. При этом на биржи США пришлось около 70% от этого объёма, а на европейские — около 29%.

Мировым центром операций с этими деривативами является Чикагская биржа опционов (CBOE). Каждый день на ней торгуются в среднем 10,2 млн опционных контрактов. Базовыми активами для них выступают:
- американские и мировые индексы акций (S&P 500, Dow Jones, отдельных отраслей и другие);
- индекс волатильности (VIX);
- акции отдельных компаний.
В России торговля опционами ведётся на Московской бирже (MOEX). В день заключается около 25 тыс. сделок с 200 тыс. контрактов. Популярность опционов значительно уступает фьючерсам, на которые в июне 2021 г. приходилось 96,2% от общего объёма операций срочного рынка MOEX.

В июле 2021 г. на MOEX в обращении находились 276 опционных контрактов. Базовыми активами для них являлись фьючерсы на:
- индексы РТС и Мосбиржи;
- акции и депозитарные расписки;
- курсы валют;
- газ, нефть и драгоценные металлы.

Востребованные на мировом уровне процентные опционы на MOEX отсутствуют.
Также MOEX рассматривает возможность с 2022 г. запустить линейку опционов, базовыми активами для которых станут акции.
Характеристика и особенности внебиржевых опционов
Инструменты, обращающиеся на внебиржевом рынке, в том числе и опционы, обладают следующими особенностями:
- трейдеры могут сами устанавливать их параметры в индивидуальном порядке;
- сделки с ними заключаются как напрямую между участниками торгов, так и с помощью посредников;
- в целом внебиржевые опционы более разнообразны по активам, срокам и другим параметрам, чем их биржевые аналоги;
- не для всех инструментов существует вторичный рынок;
- единый централизованный посредник, организующий сделки и гарантирующий их исполнение, отсутствует;
- для внебиржевых опционов, в силу их индивидуальности, трудно рассчитать теоретически обоснованную цену.
Существует отдельная группа опционов, которые обладают нестандартными параметрами и поэтому называются экзотическими (exotic options). В основном ими торгуют на внебиржевых рынках, хотя отдельные экземпляры обращаются и на CBOE.
Что касается востребованности внебиржевых опционов, по итогам второй половины 2020 г. их валовая номинальная стоимость (notional amount outstanding) в мире составила 53 трлн долл. Среди них доминируют инструменты, базовыми активами которых являются процентные ставки.

В России торговля подобными опционами практически не ведётся, и достоверная статистика по ним отсутствует.
Что нужно помнить при операциях с такими деривативами
Трейдерам, выбирающим для себя подходящую разновидность опционов, нужно помнить об их отличиях.


В целом операции с внебиржевыми опционами, особенно экзотическими, подойдут трейдеру, если он:
- квалифицирован;
- готов торговать на зарубежных биржах;
- имеет опыт работы с нестандартными инструментами;
- готов принимать большие риски.
В противном случае проводить операции рекомендуется только со стандартными биржевыми деривативами.
Опционы — привлекательный финансовый инструмент, но торговля ими сопряжена с рядом специфических рисков. Начинающему трейдеру, который хочет работать с опционами, стоит обратить внимание на их классическую биржевую разновидность. Только опытным и готовым к рискам трейдерам следует заниматься торгами с внебиржевыми опционами.
__
Чтобы не пропустить ничего важного, подпишитесь на нашу рассылку – интересные статьи и актуальные предложения будут приходить прямо на вашу электронную почту. Сделать это можно буквально в два клика – с помощью специальной формы внизу страницы.