В общем и целом, среди тех, кто принял теорию эффективного рынка и оказался под её влиянием, выделяются две группы. Первая — студенты и учёные, не приобретшие практического опыта. Ко второй, как ни странно, относятся многие менеджеры крупных институциональных фондов. Индивидуальные инвесторы, вкладывающие свои личные сбережения, в основном не обратили на эту теорию особого внимания.
…в текущих условиях, на мой взгляд, более значительный размер скорее пойдёт во вред будущим результатам, чем поможет им. Это не обязательно относится к моим личным результатам, но практически наверняка затрагивает ваши.
Мы будем использовать следующий подход. Сначала исследуем суть проблемы. Затем изложим подход к решению этой проблемы с использованием денежного потока на инвестиции (CFROI). В заключение мы покажем, каким образом отчётность отражает создаваемую стоимость, как можно сделать её более репрезентативной.
Покупателю всегда следует совершать поглощения компаний, укрепляющих сильнейший сегмент его бизнеса, и игнорировать поглощения, которыми «подпирается» его слабейший сегмент. Делая так, он концентрирует усилия своих менеджеров на той части бизнеса, которая генерирует бо́льшую часть выручки или обеспечивает самый быстрый рост прибылей, и, таким образом, создаёт наибольшую стоимость в долгосрочной перспективе.
В отсутствие времени и достаточной информации оценка на основе мультипликаторов — это практически единственный выход из положения, хотя и не идеальный.
