Меню
Меню

«Протек»

Производитель и дистрибьютор лекарств федерального масштаба
Михаил Болдов
Частный инвестор, автор блога о финансах
и инвестициях

Группа компаний «Протек» входит в число крупнейших российских фармацевтических компаний и дистрибьюторов лекарственных препаратов. 

Фото с официального сайта компании

Бизнес диверсифицирован по всем основным сегментам фармацевтической отрасли и включает:

  • производство лекарственных средств;
  • сбыт фармацевтических препаратов и товаров для красоты и здоровья;
  • розничные продажи фармакологических и косметических средств. 

Структура группы «Протек» вертикально интегрирована в товаропроводящую цепочку «производство — оптовый сбыт — розничная продажа».

Распределение выручки ПАО «Протек» по сегментам в 2017 году, % 

Распределение операционной прибыли ПАО «Протек» по сегментам в 2017 году, % 

Обзор рынка фармацевтической отрасли

Последние годы были непростыми для рынка фармацевтики.

Основные факторы, оказывающие влияние на отрасль:

  1. падение покупательного спроса;
  2. ужесточение регулирования со стороны государства;
  3. высокая конкуренция.

На рынке среди основных участников наблюдается процесс консолидации и укрупнения. Согласно данным DSM Group доля 20-ти крупнейший фармацевтических предприятий увеличилась в два раза, до 51%.

Динамика фармацевтического рынка, млрд руб. 

Источник данных - DSM Group

Динамика фармацевтического рынка, млрд долл. 

Источник данных - DSM Group

Ёмкость фармацевтического рынка, %. 

Источник данных - DSM Group

Около 58% рынка фармацевтики занимает коммерческий сектор лекарственных препаратов.

Динамика коммерческих продаж лекарственных препаратов, млрд руб.

Соотношение импортных и отечественных препаратов на российском рынке в 2017 году, руб. 

Сумма в рублях, вырученная при продаже импортных препаратов, значительно больше. Это связанно с тем, что импортные лекарственные средства стоят дороже отечественных аналогов.

Соотношение импортных и отечественных препаратов на российском рынке в 2017 году, кол-во упак.

Если же оценивать продажи по количеству реализованных упаковок, то отечественные препараты лидируют. В 2017 году они составили 59% всех проданных упаковок, а 41% — импортные препараты.

Индекс цен на импортные и отечественные препараты на коммерческом рынке России в 2017 г.

Источник данных - DSM Group

На долю десяти крупнейших импортеров-дистрибьюторов в 2017 году пришлись 88% рынка импорта. Группа компаний «Протек» заняла лидирующее место с долей рынка в 25%.

Крупнейшие импортеры-дистрибьюторы в 2017 году, % 

Обзор бизнеса ГК «Протек»

Производственный сегмент

Основным активом компании в данном сегменте является ЗАО «ФармФирма «Сотекс». На заводе, расположенном в Московской области, производят ампульные инъекционные растворы. 

Фото с официального сайта компании ЗАО «ФармФирма «Сотекс».

Годовые производственные мощности составляют:

  • 143 млн ампул;
  • 13 млн преднаполненных шприцев;
  • 36 млн упаковок твёрдых готовых форм.

ЗАО «ФармФирма «Сотекс» производит лекарственные препараты в полном соответствии с европейскими стандартами GMP.

Кроме того, в производственный сегмент группы компаний «Протек» в 2017 году вошёл научно-производственный фармацевтический комплекс по изготовлению противоопухолевых препаратов и антибиотиков АО «Рафарма», расположенный в Липецкой области.

Дистрибьюторский сегмент

Основной актив компании в данном сегменте — ЗАО Фирма ЦВ «Протек», один из крупнейших национальных дистрибьюторов лекарственных препаратов, а также товаров для красоты и здоровья. По итогам 2017 года региональная сеть насчитывала 42 филиала, 22 склада в филиалах, 30 депо-складов. Компания поставила продукцию 19 689 клиентам по всей стране.

Розничный сегмент

Основным активом в данном сегменте является аптечная сеть «Ригла», занимающая лидирующую позицию в рейтинге аптечных сетей (по данным аналитической компании AlphaRM). По итогам 2017 года насчитывает более 2 000 аптек в 49 регионах России.

Фото с официального сайта компании АС «Ригла».

Сеть представлена тремя известными брендами:

  • «Ригла» (формат открытой торговли в ценовой категории выше среднего);
  • «Будь здоров!» (формат закрытой торговли в среднем ценовом сегменте);
  • «Живика» (формат закрытой торговли, в дешёвом ценовом сегменте).

Распределение финансовых активов в составе дебиторской задолженности по типам покупателей по итогам 2017 года, тыс. руб.

На крупные аптечные сети в 2017 году приходились 73% всей дебиторской задолженности ПАО «Протек».

Структура акционерного капитала (на 31.12.2017), % 

Основным бенефициаром группы компаний является председатель совета директоров ПАО «Протек» Якунин Вадим Сергеевич. Напрямую ему принадлежат 24,4% акций компании, и ещё 64% — через подконтрольные структуры. 11,6% акций находятся в свободном обращении.

Финансовые показатели ПАО «Протек»

Динамика активов 

Активы показывали растущую динамику в 2013-2017 гг.

Капитал и обязательства 

Рост активов последние пять лет происходил преимущественно за счёт роста обязательств.

Выручка группы, млн руб.

Выручка также демонстрировала рост в период с 2013 по 2017 гг.

Чистая прибыль и операционная прибыль 

Операционная прибыль стагнирует после роста в 2014 и 2015 годах. Чистая прибыль последние пять лет показывает неровную динамику, после значительного роста по итогам 2015 года последовало её снижение в 2016 и 2017 гг.

Денежный поток

Динамика денежного потока похожа на динамику операционной прибыли. После роста по итогам 2014-2015 годов последовало снижение в 2016 и 2017 гг.

Дивидендные выплаты 

Дивидендная политика ПАО «Протек» не предусматривает конкретных ориентиров для расчёта дивидендных выплат. Тем не менее, исключая 2015 год, группа стабильно распределяет часть прибыли в виде дивидендов своим акционерам. 

Основные риски

Риски высокой конкуренции

Фармацевтический бизнес — высоко конкурентная среда. В последние годы ситуация только усложняется: рост количества участников и повышение их активности в сферах производства лекарственных препаратов, оптовой реализации и рознице.

Ухудшение макроэкономической ситуации

Ухудшение условий в макроэкономике может сказаться на доходах и покупательной способности населения. Кроме того, снижение платёжеспособного спроса может отразиться на дебиторах «Протек», что увеличит риски невозврата дебиторской задолженности со стороны контрагентов, а также снизит объёмы товаров, поставляемых дебиторам для реализации.

Риски ценообразования лекарственных препаратов

Есть риск изменения цен на сырьё и услуги на внутреннем и внешнем рынках, поскольку более половины фармацевтических препаратов — импортные поставки. Возможность поднимать цены на лекарственные препараты может быть ограничена государством, кроме того, стоимость может сдерживаться из-за схожих препаратов, предлагаемых конкурентами по более низким ценам.

Риски, связанные с изменением процентных ставок

Инфляция и рост ставок приводят к увеличению расходов на обслуживание долга, что снижает рентабельность.

Страновые и санкционные риски

«Протек» ведёт основную деятельность в России в условиях постоянного внешнеполитического давления и угрозы санкций, при этом является одним из крупнейших дистрибьюторов зарубежных лекарственных препаратов.

Стратегические риски

Плохое управление, а также стратегические риски, которые руководство может допустить при принятии решений: ошибка в определении приоритетных направлений деятельности, необеспеченность необходимыми ресурсами, плохо выстроенная организационная структура.

Риски для миноритарных акционеров со стороны мажоритария

Основному мажоритарному акционеру Вадиму Якунину напрямую и через связанные структуры принадлежит доля группы «Протек» в размере более 88% акций, что создаёт определённые риски для миноритарных акционеров, связанные с игнорированием их интересов при принятии тех или иных решений.