Эдвард Торп

«Я привык к тому, что люди присваивают мои идеи», — говорит профессор Эдвард Торп. Он имеет в виду, что первым открыл зависимость ожидаемой волатильности опциона от его стоимости, но слава досталась другим учёным. Кроме того, Торп создал систему подсчёта карт в блек-джеке, которую тут же подхватили все игроки в Америке, и первым придумал переносной компьютер в далёком в 1961 году.

Эдвард Оукли Торп родился в 1932 году в семье ветерана Первой мировой. Его отцу пришлось бросить колледж и работать охранником, но он делал всё, чтобы сыну повезло больше: учил его математике и чтению, покупал книги на последние деньги. Мальчик оказался невероятно талантливым. Уже в пять лет он умножал трёхзначные цифры в уме и на память воспроизводил целые страницы текста из учебника по истории. 

В Америке образца 1940-х вундеркинду могли предложить только обычную школу с экстернатом, где он стал самым умным и самым маленьким. Денег на колледж тоже не было, поэтому Эд рано начал подрабатывать: чистил снег и развозил газеты, а часть зарплаты тратил на покупку облигаций военного займа. Как он вспоминал впоследствии, новость о победе застала его на работе, в его тринадцатый день рождения.

Несмотря на усилия, скопить большую сумму не удавалось. Тогда у Эда появился новый план — выиграть стипендию. Сначала он принял участие в олимпиаде по химии, которая была его любимым предметом, но занял только четвёртое место. Дело не сложилось из-за пустяка: он пожалел денег на логарифмическую линейку, а без этого инструмента ему не хватило времени на вычисления. Тогда он купил лучшую линейку, какую только смог найти, и начал готовиться к олимпиаде по физике — самостоятельно, потому что в его школе предмет вёл спортивный тренер. Спустя пару месяцев Эд уже выбирал между Беркли и Калтехом, обойдя выпускников частных школ. Остановился на Беркли, поскольку там было дешёвое проживание. 

Но на этом проблемы не закончились. Мать забрала себе деньги от продажи облигаций, и Эду снова пришлось работать после занятий. К тому же у него начались ссоры с коллегами. После первого семестра он сменил основной предмет с химии на физику, а в конце года перевёлся в Калифорнийский университет в Лос-Анджелесе (UCLA). 

Эдвард Торп впервые посетил Лас-Вегас с друзьями, празднуя получение диплома. Страшно бережливый, как многие дети Великой депрессии, он закинул в автомат всего пару монет — и тут же выиграл небольшой джекпот. Он был рад, но азарта не испытывал: нужно было работать над диссертацией, планировать дальнейшую карьеру и готовиться к свадьбе.

И всё-таки оставаться равнодушным к играм оказалось невозможно. Казино были весьма популярным видом мужского досуга, но людей из окружения Торпа больше привлекала теоретическая часть игры. В дружеских дискуссиях так часто звучала фраза «казино обыграть невозможно», что Торп в конце концов решил её опровергнуть. Об исследовании Пуанкаре, согласно которому выпадение чисел на рулетке всегда случайно, он ещё не знал.

Всё началось с домашних опытов с самодельной рулеткой: Торп часами мог запускать её в своём кабинете. Это выглядело как безобидное чудачество, пока ему в руки не попала стратегия игры в блек-джек, которую он решил испытать в настоящем казино. Он приехал в Лас-Вегас с десятью долларами и шпаргалкой, на которой записал комбинации карт. За столом ему удалось собрать ровно 21 очко (большая редкость), затем он проиграл 8,5 долл. и вышел из игры. Так его научный интерес переключился на блек-джек.

Правила игры в блек-джек

Задача игрока — обыграть дилера (крупье). На раздаче игрок и дилер получают по две карты, затем по очереди вытягивают карты из колоды. У каждой карты есть своя «стоимость» от 1 до 11. Цель игры состоит в том, чтобы собрать 21 очко. Выигрывает тот, у кого больше очков, но не более 21 — перебор означает проигрыш.

В 1959 году Торп написал письмо Роджеру Болдуину, автору стратегии, которую использовал в Лас-Вегасе, и попросил, чтобы тот прислал ему свои расчёты. Эта стратегия, как и все, известные Торпу, была основана на принципе неопределённости и предполагала, что в любой момент игроку может прийти абсолютно любая карта. Торп стал первым, кто предположил зависимость преимущества игрока от комбинации оставшихся карт в колоде. 

Вначале он намеревался просчитать все варианты комбинаций карт, но вскоре понял, что на это не хватит человеческой жизни. Так появилась мысль разделить карты на типы и ориентироваться на их процентное соотношение в колоде. Вычислений всё равно нужно было много, однако Торп уже преподавал в университете MIT и мог использовать служебный компьютер. Через год была написана первая программа «произвольных подмножеств» для блек-джека.

Поскольку ранее Торп уже сталкивался с воровством идей в научной среде, то решил обнародовать свою работу как можно скорее. Он опубликовал исследование в популярном научном журнале и выступил на ежегодной конференции Американского математического общества в Вашингтоне. Это на короткое время сделало Торпа суперпопулярным. Он нашёл спонсора для игр с реальными деньгами и выпустил книгу. Также он познакомился с инженером Клодом Шенноном, который помог ему создать переносной компьютер для казино. Устройство надевалось под одежду, включалось посредством педалей в ботинках и подавало сигнал игроку с помощью звуков на разной частоте. 

Эдвард заработал целое состояние, прежде чем его начали узнавать в каждом игорном заведении Лас-Вегаса и Нью-Мехико. Тогда он принял решение выиграть у самого большого казино в мире — Уолл-стрит. 

В 1964 году Эдвард Торп начал самостоятельно изучать инвестирование по книгам. Первые покупки были неудачными, однако уже через год он нашёл интересную для себя тему — хеджирование. Процесс снижения рисков напоминал ему снижение уровня преимущества казино. Он познакомился с профессором Шином Кассуфом, который защитил диссертацию на эту тему, и вместе с ним занялся короткими продажами недооценённых варрантов. Риск сделок с варрантами они снижали за счёт обычной покупки акций. Такая методика давала 25% прибыли.

В 1967 году Торп отделился от партнёра и вывел формулу справедливой цены варранта, которую потом использовал для сделок с другими производными инструментами. Успех был настолько впечатляющим, что он начал предлагать услуги по хеджированию для друзей. Через одного из своих клиентов Торп познакомился с Уорреном Баффеттом, с которым впоследствии поддерживал деловые и дружеские отношения.

В 1969 году Эдвард Торп и его партнёр Джей Риган создали хедж-фонд Convertible Hedge Associates, который позже переименовали в Princeton Newport Partners (PNP).

В то время Торп имел в управлении около 400 тыс. долл. и зарабатывал 20 тыс. долл. в год — размер своей профессорской зарплаты. Обсудив планы с Риганом, он поставил себе цель собрать начальный капитал в размере 5 млн долл. Это было непросто: как раз в 1969 году наметился общий спад хедж-фондов. Торп лично летал в Нью-Йорк, чтобы встретиться с потенциальными клиентами, а Риган искал вкладчиков по спискам в суде. В итоге фонд открылся всего на 1,4 млн долл.

За первые два месяца работы Convertible Hedge Associates принёс 4% прибыли, в то время как индекс S&P 500 упал на 5 %. За десять лет рост Princeton Newport Partners составил 409% при среднегодовой прибыли 17,7%. 1,4 млн долл. превратились в 28,6 млн.

В 1987 году фонд смог противостоять падению индекса Dow Jones. Торп убедил сотрудников сыграть на разнице стоимости акций и фьючерсов индекса S&P. К концу октября 1987 года месячный результат фонда был нулевым, в то время как индекс S&P упал на 22%. Товарищество Princeton Newport Partners получило 9% прибыли.

Спустя всего несколько месяцев после победы над кризисом против шести сотрудников Princeton Newport Partners были возбуждены уголовные дела по обвинению в мошенничестве. Судебные расходы были слишком велики, и партнёры приняли решение закрыть компанию.

В 1994 году Торп создал ещё один хедж-фонд — Ridgeline Partners, который использовал уникальную методику статистического арбитража, разработанную специалистами PNP. В 2002 году фонд закрылся, показав за восемь лет существования средний доход 21% при волатильности 7%.

Начиная с 2002 года Эдвард Торп занимается частным инвестированием.

1. Получайте ценную информацию быстро. Если вы сомневаетесь, быстро ли вы получили информацию и была ли она ценной, ответ отрицательный.
   
   
2. Инвестируйте рационально. Прислушивайтесь к логике, а не к рекламе, прихотям и эмоциям.
   
   
3. Найдите мощную методику анализа.
   
   
4. Инвестируйте раньше других. Чем дольше продолжается торговля с искажёнными ценами, тем меньше преимуществ. 

• Автобиография «Человек на все рынки» (A Man for All Markets), 2017.
  
  
• Учебник игры в блек-джек «Обыграть дилера» (Beat the Dealer), 1962 и 1980.